Сырьевики не боятся дефляции
В день обвала тенге на Лондонской фондовой бирже (LSE) казахстанские сырьевые компании показали резкий рост курса акций, который продолжался затем в течение недели. Так, за этот период простые акции компаний ENRC и «Казахмыс» подорожали на 19,76% и 29,61% соответственно. Депозитарные расписки «Разведка Добыча «КазМунайГаз» за неделю подорожали на 1,18%. Если говорить о кредитоспособности, то аналитики отмечают меньшую уязвимость компаний металлургического и в особенности нефтегазового сектора перед резкими изменениями валютного курса.
На фондовом рынке Казахстана, по данным «ИК «Центрас-Капитал», лидерами роста за прошлую неделю стали казахстанские металлургические компании: простые акции ENRC и «Казахмыса» выросли на 41,21% и 29,38% соответственно, причиной чему стало резкое падение национальной валюты, поскольку обе компании большую часть выручки получают от экспорта своей продукции. Еще одной причиной стал рост акций этих компаний на Лондоне, отмечают аналитики. Простые акции РД КМГ на фоне обвала тенге за неделю выросли на 9,58%.
«Рост котировок акций экспортирующих компании был обусловлен только реакцией участников рынка на девальвацию», — говорит инвестиционный аналитик АО «ИФД Resmi» Маулен Усенов. Инвесторы вложили в цену положительный эффект, который получат компании в результате того, что большая часть выручки у них будет в иностранной валюте, а издержки номинированы в тенге. «С другой стороны, фундаментальные внешние условия не изменились, поэтому мы не ожидаем дальнейшего роста котировок, если только не будет дальнейшей девальвации», — добавил он.
Если говорить о влиянии девальвации на показатели кредитоспособности нефтегазовых компаний страны, то Fitch Ratings также отмечает, что в то время как долговые обязательства казахстанских нефтегазовых компаний, рейтингуемых Fitch, номинированы преимущественно в долларах США, выручка этих компаний генерируется в основном в иностранной валюте, а в структуре расходов преобладает национальная валюта.
«Это означает, что компании в меньшей степени уязвимы перед резкими изменениями валютного курса», — считает директор аналитической группы Fitch по энергетике, коммунальным предприятиям и регулированию Ангелина Валавина.
По данным Fitch, национальная компания «КазМунайГаз» 48% выручки получает в иностранной валюте, а компания Tristan Oil Ltd. получает около 80%-85% выручки в иностранной валюте. АО «Интергаз Центральная Азия» получает выручку в основном в иностранной валюте (свыше 85%), так как деятельность компании сконцентрирована на транзите газа, тарифы на который устанавливаются в долларах США. Приблизительно 10-40% расходов компаний подвержены рискам колебаний валютного курса.
В то же время, если национальная валюта останется под давлением и девальвация тенге продолжится и превысит 45-50% (начиная с $1/120 тенге), при прочих равных условиях ее негативное воздействие на кредитоспособность станет более выраженным для некоторых компаний в казахстанском нефтегазовом секторе. Таких как «КазМунайГаз» и «КазТрансГаз», выручка которых (около 50%) все еще подвержена колебаниям курса национальной валюты, и АО «КазТрансОйл» — оператора нефтепроводов, тарифы которого устанавливаются в тенге.
Отрицательное давление в случае продолжения снижения валютного курса также может усилиться в результате менее благоприятных фундаментальных показателей нефтегазовой отрасли.
