План президента США Барака Обамы запретить собственные торговые операции банков может поставить последних на один уровень с независимыми фирмами, у которых нет поддержки финансовых институтов. План, заявленный в прошлый четверг, разбивает высокочастотный трейдинг, составляющий большую часть объема торговых операций покупки и продажи на американских рынках. Но ликвидность останется на высоком уровне, так считают и трейдеры, и аналитики, и инвесторы.
Кроме независимых трейдинговых цехов, некоторые из которых стали оказывать серьезное влияние на объемы на рынке акций и фьючерсов, план Обамы будет выгодным для хедж-фондов и управляющих собственным капиталом. Если план успешно воплотится, то банки не смогут осуществлять торговые операции, не связанные с обслуживанием клиентов. «Доход перейдет от банков к независимым фирмам, но я не думаю, что это сильно повлияет на ликвидность», – считает Ларри Табб (Larry Tabb), генеральный директор консалтинговой фирмы TABB Group. – На рынке акций, если один игрок выходит, уже есть дюжина других, которые рвутся занять его место».
Независимые компании, специализирующиеся на высокочастотной торговле, появились в большом количестве лишь в последние несколько лет, и составили конкуренцию банкам (высокочастотная торговля позволяет совершать миллионы сделок в максимально короткий промежуток времени). По данным декабрьского отчета Aite Group, независимые фирмы, торгующие за счет собственного капитала, а не от имени клиента, включая тяжеловесов Getco и Tradebot, представляют 46 % всей высокочастотной торговли на рынке акций, по сравнению с 30 % брокеров-дилеров. Пятнадцать независимых компаний составляют 31 % объема высокочастотного трейдинга.
За несколько месяцев до и во время финансового кризиса масса независимых компаний смогли воспользоваться состоянием волатильности на рынках. Компании использовали быстровыстреливающие трейдинговые программы, чтобы заработать на дисбалансе покупок и продаж.
План Обамы, скорее всего, вынудит банки сворачивать собственные торговые операции или выводить их как отдельные структуры. Это будет способствовать тому, что трейдеры начнут открывать собственные фирмы, и это выровнит ситуацию на рынке.
«У игроков больше не будет дешевого капитала, чтобы совершать рискованные операции, некоторые из которых происходят без гарантии», – отмечает Лиу, добавляя, что независимые компании будут делать менее рискованные ставки, в отличие от тех, кто защищен банками.
Это может изменить метод электронной торговли
План Обамы направлен на ограничение рисков, но политически неустойчив, и пройдут годы, пока будет виден эффект применения. Также поднимается вопрос о том, как отличить собственные торговые операции от операций обмена маркетмейкеров в целевых банках Goldman Sachs Group Inc, Morgan Stanley и JPMorgan Chase & Co.
Но все-таки есть возможность переделать электронную торговлю в США, где регулирующие органы уже запустили пилота на рынок акций, чтобы определить, есть ли у высокочастотных трейдеров, сделки которых составляют больше половины от общего объема, действительно большое преимущество.
«Если план утвердится, я думаю, что вы увидите сколько платформ будет открываться, – считает партнер одной из независимых компаний, специализирующейся на высокочастотной торговле. – Я не думаю, что конкуренция со стороны банков не исчезнет, но талант высокочастотной торговли перейдет в другое место или создаст собственную компанию».
Джеймс Элман (James Ellman), президент хедж-фирмы Seacliff Capital, считает, что вряд ли доходная платформа по собственным торговым операциям банка закроется просто так, из-за плана Обамы. «Либо кто-то захочет выкупить это подразделение, либо трейдеры, знающие, что когда они включают свою машину, деньги сыплются в большом количестве, сами захотят выкупить свое детище».
