В одном тосте-молитве (да, у трейдеров есть и такие), говорится примерно следующее: «Дай нам, Бог, силы изменить то, что мы можем изменить. Дай нам, Бог, терпения смириться с тем, чего мы изменить не можем. И дай нам мудрости понять разницу между двумя этими ситуациями». Первая неделя июля показала, что с мудростью у нас пока не супер, так как по аналогии со II кварталом решено было обождать с инвестициями и в квартале III. За эту неделю, половину из которой казахстанские инвесторы отдыхали, некоторые из инвестиций, которые мы сохраняли в своем портфеле до конца II квартала (пожалуйста, обзор «Кому сахар и белая смерть» от 1 июля) и с которыми решили повременить, успели существенно прибавить в весе. Некоторые настолько существенно, что уже кажутся тяжеловатыми для немедленного включения в портфель – короткая позиция в золоте против евро успела прибавить 7%, и хотя я продолжаю считать, что потенциал у данной инвестиции есть, бежать вслед резко припустившему поезду вряд ли имеет смысл. Подождем следующего рейса.
Тем не менее, чтобы успеть в пункт назначения и застраховаться от возможных перебоев в графике рейсов других инвестиций, часть денежных средств портфеля – а именно 50% – принимаем решение инвестировать уже сейчас по ценам закрытия Европейского рынка в среду, 7 июля. В конце прошлого обзора я отмечал, что в качестве перспективных инвестиций на III квартал 2010 года следует отметить покупку евро и британского фунта, инвестиции в ряд фондовых индексов – от китайского Shanghai Composite до американского S&P500. Аутсайдерами квартала в свою очередь могут стать японская иена, неоправданно вынесенная вверх волной неприятия риска последних недель; золото, достижение новых максимумов которым может спровоцировать волну фиксации прибыли; и гособлигации США и Германии, торгующиеся на максимальных годовых значениях. Итак, первые несколько инвестиций представлены ниже.
Опережающая динамика евро может продолжиться на фоне продолжающегося восстановления доверия инвесторов к Еврозоне. Отсутствие повального спроса на средства ЕЦБ показало, что проблема фондирования не является критической для большинства крупных европейских банков, а прошедшие аукционы облигаций Франции и Португалии подтвердили сохраняющийся здоровый аппетит на европейский госдолг. Наиболее свежим подтверждением оного стал аукцион испанских 10-летних гособлигаций, собравший заявок на более чем 13 млрд евро при размещенном объеме в 6 млрд. Да, премия к Бундам (германским госам) составила почти 2%, но сам факт наличия существенного спроса со стороны нерезидентов позволяет гораздо более свободно вздохнуть тем, кто считал сценарий немедленного дефолта кого-то из крупных европейских государств наиболее вероятным. Соответственно, евро мы включаем сразу по двум позициям – в паре с долларом и новозеландской валютой. Как и фунт – подобное позиционирование призвано отразить вероятную опережающую динамику евро и фунта не только против USD, но и против сырьевых валют, которые могут стать заложниками стагнирующего рынка сырья.
Помимо валютных инвестиций, в портфель на данный момент включаются короткие позиции по наиболее ликвидным гособлигациям – 10-летним US Treasuries и германским Bunds. Всплеск неприятия риска в середине II квартала привел доходность данных инвестиций на минимальные за последние несколько лет уровни, и целесообразность дальнейшего пребывания в них должно быть поставлено под сомнение большинством инвесторов. Это же относится к японской иене, но с ней мы решаем обождать подтверждения окончания нисходящего движения и затем уже начнем формировать короткие позиции в JPY как через доллар, так и через кросс-пары.
