Десятина с Карачаганака

Казахстан добился 10%-ного присутствия в Карачаганакском нефтегазовом проекте. Акциями Karachaganak Petroleum Operating B.V. (KPO) с КМГ поделятся прежние участники в равных пропорциях. Сумма сделки превышает $1 млрд, причем Казахстану его дадут в кредит акционеры KPO. По мнению экспертов, сделка выгодна для казахстанской стороны – при условии, что доходы будут на прогнозном уровне.

14 декабря в Астане министр нефти и газа Сауат Мынбаев, министр финансов Болат Жамишев и главы компаний, входящих в KPO, подписали Соглашение об урегулировании проблемных вопросов в отношении Карачаганакского проекта.

В соответствии с соглашением, КРО передает Казахстану 5%-ную долю участия в счет урегулирования всех неналоговых и нетаможенных разногласий за период до 31 декабря 2009 года. Еще 5% Казахстан покупает за $1 млрд. Консорциум предоставляет эту сумму НК «КазМунайГаз» (КМГ) в виде 3-летнего займа. Погашаться он будет за счет финансовых потоков, генерируемых 10%-ной долей КМГ. «Соглашение имеет ряд отлагательных условий, связанных с коррекцией законодательства и зачетом НДС», – отметил Сауат Мынбаев. По его словам, к 30 июня 2012 года все вопросы будут урегулированы, стороны подпишут акт сверки и соглашение вступит в силу. По мнению экспертов, условия сделки выгодны для казахстанских властей. «Ситуация с приобретением вторых 5% проекта позитивно характеризует рачительность представителей власти. Необходимые средства в объеме $1 млрд были взяты в 3-летний заем у оставшихся участников консорциума. Таким образом, доля в 5% у зарубежных операторов КРО была выкуплена по сути за их же средства», – отметил аналитик «БТА-Секьюритис» Ерлан Кульбаев. С ним согласен и замдиректора Агентства по исследованию рентабельности инвестиций Азамат Тлевлесов: «10%-ная доля, со слов министра нефти и газа РК Сауата Мынбаева, способна обеспечить собственника денежным потоком, перекрывающим миллиардный кредит, а также выплату процентов. Если предположить, что Libor в нынешний момент 1%, то годовая стоимость займа соответствует 4%, или $40 млн в год. Если прибавить к этому $333,3 млн основного долга, то итоговые дивиденды за год на 10%-ную долю (не считая $300 млн общих налоговых претензий, урегулированных сторонами) составят $373,3 млн. И это – без учета амбиций на расширение проекта. Эти подсчеты в целом характеризуют сделку как очень успешную для покупателя, так как она обеспечивает возврат инвестиций в течение 3 лет. Учитывая генерируемый денежный поток, конечно, становится обидно, что проект был когда-то заключен в форме СРП».

Акции будут переданы казахстанской стороне пропорционально участию в KPO. В итоге доля BG Group и Agip уменьшится до 29,25%, Shevron – до 18%, «Лукойла» – до 13,5%. По информации главы МНГ, казахстанское правительство не будет возвращать консорциуму изъятые ранее в виде экспортной таможенной пошлины $1,4 млрд. Но в будущем КРО платить ЭТП не будет – этот вопрос уже согласован с Комиссией Таможенного союза. По словам Болата Жамишева, Казахстан получит больше выгоды, если откажется от взимания экспортной пошлины с консорциума.

Казахстан не отказывается от налоговых претензий. По информации главы Минфина, партнеры настаивают на стабилизации законодательства, то есть применении норм, утвержденных в прежние годы. «Стабилизированное законодательство означает, что необходимо использовать нормы прошлого времени, которые имеют пробелы и изъяны. Наша позиция такова – стабилизированными могут быть налоговые ставки, но не процедуры», – подчеркнул Болат Жамишев. По его словам, правительство утвердило четкую налоговую инструкцию по взаимоотношениям с иностранными сырьевыми компаниями, что позволит избежать разночтений в будущем. По $500 млн налоговых претензий, касающихся трансфертного ценообразования при поставке сырья на Оренбургский ГПЗ, стороны согласились, что нынешняя цена является монопольной и не может определяться рынком.

Она будет устанавливаться правительством РК в соответствии с законом «О трансфертном ценообразовании». Вторая часть налоговых претензий составляет $400 млн, из которых KPO выплатит $100.

В качестве дополнительного бонуса за свое участие Казахстан предоставит KPO дополнительную квоту (2 млн тонн) в Каспийском трубопроводном консорциуме. 500 тыс. тонн будут выделены после вступления в силу соглашения 30 июня 2012 года, еще 1 млн тонн – после завершения II фазы расширения КТК. Еще 500 тыс. тонн будут выделены после полного расширения в 2015 году. При этом Сауат Мынбаев добавил, что III фаза освоения Карачаганака – это предмет дальнейшего обсуждения. «Мы надеемся на привлечение дополнительных инвестиций», – отметил он.

Партнеры Казахстана по КРО в беседе с «Къ» соблюдали политес. По словам вице-президента компании «Лукойл» Андрея Кузяева, привлечение КМГ в качестве соинвестора создаст более сбалансированную конструкцию, которая будет больше ориентирована на казахстанские интересы. Исполнительный директор BG Group Франк Чапман заявил, что заключение соглашения стало крупнейшим достижением Казахстана за прошедшие 20 лет. «По нашему мнению, это довольно выгодная сделка, которая позволит привлечь дополнительные многосторонние инвестиции», – отметил он.
Впрочем, сделка может быть и не такой уж радужной для казахстанской стороны. По мнению экспертов, покупку доли в форме LBO (за счет заемных ресурсов) нужно рассматривать с точки зрения финансового рычага компании. «КМГ в 2010 году выплатил только процентов по финансовым обязательствам больше чем на $1 млрд, при чистом поступлении денежных средств от операционной деятельности порядка 130 млрд тенге (средняя цена на нефть в 2010 году составила около $80 за баррель). Так что, если вдруг что-то пойдет не по плану Миннефти и газа и проект не сможет обеспечить «обслуживание и погашение этого займа в счет тех финансовых потоков», у КМГ возникнут дополнительные головные боли», – отметил Азамат Тлевлесов.