Айвар Байкенов: К концу года курс тенге составит 310-320
Несмотря на существенное улучшение ситуации на внешних рынках, а также нормализации внутренних факторов, финансовые аналитики так и не увидели реального укрепления национальной валюты. То есть потенциал ее не исчерпан, а курс к концу года может оказаться в коридоре 310-320 тенге за доллар. Такой прогноз озвучил начальник отдела управления активами «Казкоммерц Секьюритиз» Айвар Байкенов в аналитическом отчете «О тенге и ставках».
В частности, в отчете Айвар Байкенов попытался предсказать возможные действия Нацбанка в условиях сохранения давления в сторону укрепления тенге. Анализ выглядит тем интереснее, что сам регулятор в опубликованных основных направлениях денежно-кредитной политики не сформулировал ни одного сценария, где цена нефти выше $35 за баррель и не рассматривал ситуацию выбора между укреплением тенге и отходом от принципов «свободного плавания».
Интервенции регулятора постепенно уменьшаются
Айвар Байкенов, в частности отмечает, что с январских максимумов на уровне 390 тенге курс доллара опустился лишь на 15%, притом, что котировки нефти выросли с $27 до $52 за баррель или почти на 93%, а курс доллара к рублю упал на 25%. Связь с нефтью небольшая, а привязка к рублю ослабляется.
В то же время на денежном рынке страны наблюдается стабилизация процентных ставок, тогда как уровень долларизации банковских депозитов падает на фоне существенного ослабления девальвационных ожиданий и привлекательной тенговой доходности.
«В таких в целом благоприятных условиях Нацбанк пока продолжает игру на сдерживание укрепления курса, пополняя валютные резервы. Однако последние данные указывают на то, что интервенции регулятора постепенно уменьшаются, а значит, можно будет ожидать более свободного движения тенге в сторону роста. В мае нетто-покупки составили $728 млн (снижение на 12% по сравнению с апрелем и на 41% по сравнению с мартом), а уровень участия на валютном рынке составил менее 30%. При этом интервенции могли потенциально быть еще меньше, если бы не налоговые выплаты со стороны экспортеров», — пишет эксперт.
В «Основных направлениях ДКП» на этот год (базовый сценарий – нефть на уровне $30 за баррель) регулятор говорит о том, что не будет вмешиваться в процесс курсообразования (очень медленно, но постепенно к этому приходит), но оставляет за собой право проводить интервенции с целью сглаживания дестабилизирующих моментов (пока что этим правом все-таки активно пользуется), без воздействия на формирующиеся тренды курса (тренд на укрепление наблюдается с конца января, но пока ему не дают продолжить свое поступательное движение).
Нацбанк осознает, что долго играть против формирующегося курсового тренда нельзя и что надо отходить от ассиметричного подхода на валютном рынке.
Внешний фон будет благоприятным для казахстанской валюты
Аналитик делает также совершенно неочевидное предположение, что внешняя конъюнктура не будет претерпевать значительных ухудшений. Он отмечает, что нефть достаточно уверенно закрепилась выше $50 за баррель, и даже если и будут какие-либо шоки, то ее цена вряд ли уже упадет ниже $40 за баррель. Поддержку ценам будет оказывать то, что добыча в США продолжает снижаться, сланцевая индустрия находится в глубоком кризисе, инвестиции в нефтяную отрасль глобально резко упали, а потребление черного золота растет.
Российский рубль также не исчерпал свой потенциал для дальнейшего укрепления: дно кризиса уже пройдено, а вероятность постепенной отмены внешних санкций нарастает. Позиции самого доллара ослаблены тем обстоятельством, что ФРС США не торопится с очередным повышением базовой ставки и, возможно, что вместо ожидаемого четырехразового повышения мы увидим в этом году в лучшем случае лишь одно. Дефляционные риски, ухудшение ряда макроэкономических показателей, сохраняющаяся волатильность на американском рынке акций, а также опасения по развивающимся рынкам не дают уверенности для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Плюс ко всему в год президентских выборов лишние шоки для экономики не нужны.
Ощутимое снижение доходностей на фондовом рынке ожидается уже этой осенью
В дополнение к позитивному взгляду на вещи, г-н Байкенов отмечает, что на внутреннем рынке девальвационные опасения заметно ослабли, и сегодня лишь немногие ожидают повторения динамики курса, которая наблюдалась в начале года. Население массово продает валюту, предприятия более активно открывают тенговые вклады, а инвесторы покупают высокодоходные инструменты (облигации и акции) на локальном рынке.
Совокупная доля депозитов в тенге достигла 60% и, вероятно, продолжит снижаться до 40-50% до конца 2016 года. Доходность депозитов пока будет сохраняться высокой, что дает возможность физическим и юридическим лицам возможность сейчас зафиксировать на 1-3 года столь привлекательную ставку. Уже в следующем году банки по своим вкладам будут давать не более 12% и далее по нисходящей до 10%. Ощутимое снижение доходностей по инструментам фондового рынка предполагается уже этой осенью.
Денежный рынок благодаря активному участию Нацбанка перестало лихорадить. Доходности операций РЕПО-овернайт снизились до 14% против 80% в начале года и 300-500% в декабре прошлого года. Впервые, можно сказать, в нашей истории у ЦБ появилась действительно работающая базовая ставка, высокий уровень которой в момент обеспечивает достижение установленной и достаточно агрессивной цели по инфляции к концу года на уровне 6-8%. В следующем году Нацбанк, по оценкам автора отчета, постарается добиться инфляции на нижней границе коридора в 6-8%.
