Национальная компания «Казахстан темир жолы» (КТЖ) разместила десятилетние еврооблигации объемом $780 млн, говорится в обзоре Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB.
«Вчера КТЖ (BB-/Baa3/BBB-) разместила десятилетние еврооблигации объемом $780 млн с доходностью к погашению 4,8%. Доходность при размещении оказалась несколько ниже довольно размытого первоначального ориентира доходности («в районе 5%») и подразумевает спред в 40 б. п. к выпуску НК КМГ-27, размещенному в апреле этого года. Спред между длинными еврооблигациями КТЖ-42 и НК КМГ-47 составляет около 70 б. п., а короткие выпуски НК КМГ-20 и КТЖ-20, перед объявлением выкупа КТЖ-20, торговались почти на одинаковых уровнях», — говорится в сообщении.
Как сообщалось, в конце октября КТЖ объявила оферту на выкуп еврооблигаций с погашением в 2020 году. В обращении находятся евробонды этого выпуска на $700 млн, ставка по ним составляет 6,375%. КТЖ готова была выкупить все долговые бумаги по цене выше номинала, говорилось в ее сообщении на Лондонской бирже.
Согласно обзору Sberbank Investment Research, КТЖ объявила, что в рамках раннего согласия (до 9 ноября) держатели 84% бумаг КТЖ-20 приняли предложение выкупа (вдобавок к этому 4% держателей согласились на предложенные изменения условий ковенантов за вознаграждение в 3% от номинала, при этом не предъявив свои облигации к выкупу).
«Поскольку на предложенные изменения в структуре облигаций согласились более 75% держателей бумаг, а объем нового размещения точно соответствует стоимости обратного выкупа всего выпуска, компания, вероятно, использует добавляемый к условиям КТЖ-20 опцион колл и досрочно погасит оставшуюся часть выпуска на дату расчетов по предложению выкупа (29 ноября) по цене 108,25% (то есть по цене предложения о выкупе по истечении периода раннего согласия) и таким образом полностью заместит КТЖ-20 новой бумагой. Технология полного вывода выкупаемого краткосрочного выпуска с рынка представляется весьма интересной и эффективной и, видимо, будет использоваться в будущем другими эмитентами, замещающими краткосрочные выпуски еврооблигаций на долгосрочные», — говорится в обзоре.
«Премия к кривой НК КМГ нового размещения, в принципе, соответствует рыночным уровням. Мы не думаем, что в краткосрочной перспективе выпуск имеет самостоятельный существенный потенциал повышения котировок», — отмечают аналитики.
Учитывая успешное рефинансирование краткосрочного долга еще одним квазисуверенным казахстанским эмитентом, аналитики Sberbank CIB предполагают скорый выход на рынок с подобной транзакцией и со стороны нацхолдинга «КазАгро».
КТЖ — транспортно-логистическая компания, входит в состав казахстанского госфонда национального благосостояния «Самрук-Казына». Под управлением компании находятся железнодорожная, морская портовая, аэропортовая инфраструктура, транспортно-логистические центры.
