Приготовьтесь к третьей главе истории об изменениях глобального роста экономики. В первой главе в 2017 году ведущие мировые державы синхронно ускорились, а цены на акции дружно выросли. Этому способствовали низкие процентные ставки в мировом масштабе и надежды на бизнес-ориентированную политику Вашингтона, которая включала бы снижение налогов и либерализацию рынка.
Во второй главе в 2018 году экономика США рванулась вперед во многом благодаря предоставлению налоговых стимулов, в то время как остальной мир замедлился по мере того, как росли противоречия в мировой торговле. Ведущие фондовые рынки, включая американский, внезапно приостановили свое развитие.
В третьей главе 2019 года мир снова синхронизируется. Однако на этот раз он синхронизируется в сторону замедления, а не ускорения роста. По прогнозам многих экономистов, объем производства в США после роста примерно на 3% в 2018 году замедлится в 2019-м, приблизившись к 2%, характерным для его долгосрочного тренда. Ожидается, что Китай, страдающий от тарифной политики США, тоже замедлится.
К списку можно смело добавить Европу, пострадавшую от неожиданного выхода Великобритании из Европейского Союза и финансовых проблем Италии. Германия, сама по себе являющаяся крупным экспортером, столкнулась с падением объемов промышленного производства в ноябре, что является следствием резкого снижения объемов пивоваренного производства.
Для транснациональных корпораций, которые управляют мировой торговлей, это также будет означать замедление роста. Ожидается, что объемы мировой торговли, увеличившиеся на 5,4% в 2017 году и на 3,8% в 2018 году, вырастут лишь на 3,6% в 2019 году и замедление продолжится в 2020-м.
«Оптимизм, который витал в воздухе в 2018 году, сменился всё более вездесущим чувством уныния», — говорит Эсвар Прасад, старший научный сотрудник Института Брукингса. «Это, конечно, обусловлено влиянием двух основных экономик: США и Китая».
Конечно, это всего лишь черновик третьей главы. Многое зависит от ключевых решений, принимаемых разными участниками драмы. Главными среди них являются президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин.
Торговая сделка состоится?
США и Китай завязли в переговорах из-за жалоб США на несправедливую конкуренцию Китая в торговой сфере. Г-н Трамп хочет, чтобы г-н Си шире открыл китайские рынки для американских товаров, прекратил субсидировать государственные предприятия и улучшил защиту интеллектуальной собственности США. Китай сопротивляется, но замедление роста заставляет господина Си пойти на компромисс. Г-н Трамп внимательно следит за фондовым рынком, видит в нем индикаторы своей собственной производительности и знает, что сделка может поднять настроение инвесторам.
Другими словами, в этом соглашении заинтересованы обе стороны. Но на пути есть много сложностей и препятствий. Г-н Трамп сделал ставку в своей экономической политике на то, что Китай проведет серьезные экономические реформы.
По оценке Китая, список американских требований включает 142 пункта. Но г-н Си не собирается сдавать позиции, будучи второй по величине экономикой в мире, или отказываться от своих еще более смелых амбиций по превращению Китая в независимую высокотехнологичную экономическую державу.
Времени совсем мало. Ведь, если до 2 марта соглашение не будет достигнуто, то американские 10%-ные пошлины на китайские товары в размере 200 млрд долларов США, возрастут до 25%-ных.
Г-н Прасад предполагает, что результатом переговоров станет шаткое перемирие: соглашение, которое сохранит действующие тарифы без какого-либо увеличения. Он считает, что этого будет достаточно, чтобы успокоить рынки.
Беда у себя дома
Дональд Трамп и Си Цзиньпин также сталкиваются с экономическими проблемами у себя дома.
Правительство США по-прежнему не работает из-за вражды между Трампом и демократами по поводу строительства стены на границе с Мексикой. Белый дом считает, что «шатдаун» сокращает экономический рост страны на 10% каждую неделю с момента его начала.
Эта проблема будет рано или поздно решена, но в то же время начинают всплывать и другие финансовые сложности, включая соглашение о бюджете США, срок которого истекает в сентябре, которое прибавило 300 миллиардов долларов США к федеральным расходам за последние два года. Если соглашение закончится и его не заменят другим, фискальная политика станет более жесткой в год предстоящих выборов.
По иронии судьбы на стороне Дональда Трампа Федеральный резерв. Президент крайне категорично настроен в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла из-за повышения краткосрочных процентных ставок. Но, принимая во внимание колебания рынков, г-н Пауэлл дал понять, что впредь будет более осторожен. Это, наконец, позволило снять напряжение, наблюдавшееся на фондовых рынках в последнее время, и, кроме того, в ближайшие месяцы может помочь секторам экономики, сильно зависимым от уровня базовой процентной ставки, таким, как как жилищное строительство и автомобильная промышленность.
В связи с замедлением экономического роста Китая, Си Цзиньпин намерен стимулировать экономику своей страны. Это может привести Китай к сокращению налогов в 2019 году. Но в тоже время г-н Си ограничен в своих действиях. Многие местные органы власти работают на пределе своих сил, чтобы получить хоть какой-то доход после многолетних расходов на проекты, осуществляемые за счет заемных средств. Снижение процентных ставок и увеличение объёмов кредитования государственными банками могут только усилить напряжение на и без того неспокойных рынках недвижимости и государственных предприятиях, накопивших долги. Девальвация валюты может привести к большому оттоку капитала и грозит очередной порцией гнева от г-на Трампа.
Однако все вышеперечисленные сложности не говорят об окончании эпохи глобализма. Потребительский сектор экономики США продолжит свой здоровый рост. Поскольку безработица в США приближается к 50-летнему минимальному уровню, продолжают расти размеры заработной платы, а налоги и цены на нефть снижаются, доходы населения США продолжают расти уверенными темпами, что приведет к увеличению расходов, а это, в свою очередь, будет способствовать стабильному росту мировой экономики. Примечательно, что даже на фоне последних негативных тенденций объем заявок на получение пособия по безработице в США остался на стабильном уровне.
Просто в нынешней ситуации нет факторов, что были присущи предыдущему общему экономическому подъему, который позволил инвесторам оказаться на коне пару лет назад.
