За первое полугодие 2021 года совокупный объем торгов на первичном и вторичном рынках государственных ценных бумаг на 26,8%, или на 623,1 млрд тенге, меньше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом сохраняется среднесрочная тенденция к переходу от размещения общего объема предложения среди институциональных инвесторов к размещению среди банков второго уровня и брокерских организаций.
Казахстанская биржа: не только для «своих»
В прошлом году дефицит республиканского бюджета составлял 2,2 трлн тенге. Чтобы перекрыть его, Министерство финансов РК привлекло на первичном рынке почти 2,8 трлн тенге. Дефицит местных бюджетов в 2020 году составлял 673 млрд тенге, размещения местных исполнительных органов – 963,2 млрд тенге. Эти действия вкупе с приостановкой выпуска годовых нот Нацбанка стимулировали банковский сектор к активной скупке «коротких» бумаг Минфина. В этом году, как отмечается в анализе KASE, дефицит республиканского бюджета прогнозируется на уровне 2,5 трлн тенге, местных бюджетов – 445 млрд тенге. По итогам шести месяцев Министерство финансов разместило 1,1 трлн тенге, местные исполнительные органы – 77,1 млрд тенге. На вторичном рынке продолжается тенденция к снижению объема торгов нотами НБРК (-192,6 млрд тенге к шести месяцам 2020 года) и рост объема торгов облигациями МФРК (+159,1 млрд тенге). В целом за шесть месяцев 2021 года объем торгов на вторичном рынке составил 478 млрд тенге, что на 4,6% ниже, чем за шесть месяцев 2020 года.
Вместе с тем продолжается тренд на увеличение доли БВУ в инвестициях. Так, с 2019 года доля институциональных инвесторов на стороне покупки снизилась с 91,4% до 13,5%, в то время как доля банков второго уровня (БВУ) выросла с 0,6% до 71,2%. Растет и доля нерезидентов. Если в 2019 году они вообще не участвовали в покупке ГЦБ, то за 6 месяцев 2021 года нерезиденты выкупили 2,6% акций госорганов.
На вторичном рынке на стороне покупателей также прослеживается тенденция к снижению доли институциональных инвесторов (с 48,2% в 2019 году до 8,1% за 6 месяцев 2021 года) и росту доли банков второго уровня (с 6,6% в 2019 году до 54,7% за 6 месяцев в 2021 году). На стороне продавцов основную долю по-прежнему занимают банки второго уровня (61,2%), институциональные инвесторы (21%). Доля нерезидентов на вторичном рынке на стороне покупателей за 6 месяцев 2021 года составляла 10,5%. На стороне продавцов доля нерезидентов составила 7,2%.
Забег на короткую и длинную дистанции
Согласно отчету KASE за первое полугодие 2021 года, сумма госдолга, торгуемого на KASE, увеличилась на 1,1 трлн тенге, или на 17,5%, и составила 17,8 трлн тенге. В основном рост обусловлен увеличением размещений нот Национального банка Республики Казахстан на 0,5 трлн тенге, а также действующих и новых выпусков МЕКАМ Министерства финансов Республики Казахстан на 0,5 трлн тенге.
При этом по срокам погашения структура государственного долга, торгуемого на KASE, с начала года особо не изменилась: 27,8% приходится на государственные ценные бумаги со сроком менее одного года, 13,5% – ГЦБ со сроком одного до трех лет, 12,3% – ГЦБ со сроком от трех до пяти лет, 22,6% – ГЦБ со сроком от пяти до десяти лет, 23,9% – ГЦБ со сроком более 10 лет.
Превалируют краткосрочные обязательства и на первичном рынке. За 6 месяцев 2021 года доля их размещения выросла до 17,4% с 8,6% в 2020 году. Во многом это обусловлено тем, что с мая 2020 года Минфин возобновил выпуск краткосрочных обязательств. В то же время доля обязательств со сроком погашения более десяти лет снизилась с 42,3% в 2020 году до 10,9% за первое полугодие 2021 года. На среднесрочном горизонте наибольший рост отмечался в периоде от одного до трех лет и от пяти до десяти лет.
А вот на вторичном рынке в разбивке по срокам до погашения наблюдается снижение доли торгов ценными бумагами со сроком погашения до одного года с 77,8% в первом полугодии 2020 года до 46,8% в первом полугодии 2021 года и рост доли торгов ценными бумагами сроком до погашения свыше десяти лет, хотя на первичном рынке данный сегмент, напротив, падает. Наибольший рост объема торгов отмечается с ценными бумагами на среднесрочном горизонте от одного до трех лет, доля торгов с этими бумагами выросла до 32,4%. Расторговывали ГЦБ этого временного горизонта по большей части НБРК (22,6%), БЦК (19,1%) и Евразийский банк (17,9%).
Если же говорить о предполагаемых прибылях инвесторов, то, как отмечается в отчете, по облигациям Министерства финансов с начала 2020 года наблюдается существенное расширение спредов между купонными ставками краткосрочных и долгосрочных ГЦБ. Наибольший рост купонных ставок отмечается у ГЦБ со сроком до погашения более 10 лет, купонные ставки на ГЦБ со сроком погашения менее одного года, напротив, снизились.
Плата по счетам как главный стимул к инвестициям
В то же время государственные ценные бумаги по-прежнему – один из самых стабильных источников дохода на казахстанской фондовой бирже. И постепенный рост частных инвесторов, желающих вложить деньги именно в этот инструмент, – тому доказательство. Если по итогам первого полугодия 2020 года свои счета на бирже имели 1,4% казахстанцев, то сейчас – 1,6%. Это, конечно, в десятки раз меньше, чем среднемировое значение, но уже существенный сигнал о росте финансовой грамотности и финансовой активности граждан.
Во многом росту интереса людей к инвестициям способствуют новости о завершении очередного этапа сделок других инвесторов.
На днях АО «Казахстанский фонд устойчивости» (Fitch Ratings «BBB»/прогноз «Стабильный», далее КФУ) сообщил о полной и своевременной выплате купонного вознаграждения по двухлетним облигациям KZ2C00006948. Размер вознаграждения составил 4,25 млрд тенге.
Облигации на сумму 50 млрд тенге с купонной годовой доходностью 8,5% были выпущены 4 сентября 2020 года. Ценные бумаги КФУ реализованы среди банков второго уровня, страховых компаний, фондов по управлению активами и брокерских организаций.
В настоящее время биржевой портфель КФУ состоит из одно, двух, трех, пяти, семи и десятилетних облигаций, которые включены в корзину государственных ценных бумаг и выпускаются с целью реализации ипотечной программы «7-20-25» посредством выкупа ипотечных займов банков второго уровня.
Для КФУ это уже третья выплата купонного вознаграждения за этот год. Ранее, в феврале и апреле, он уже выплатил инвесторам 8,5 млрд тенге и 4,2 млрд тенге соответственно. До конца сентября ожидается погашение облигаций на сумму 70 млрд тенге.
КФУ является дочерней организацией Национального банка Казахстана и оператором ипотечной программы «7-20-25».
Партнерский материал
