Восстановление экономики продолжается, при этом фондовый рынок США движется в рамках долгосрочного растущего тренда, несмотря на локальные фазы повышенной волатильности. Высокая прибыль стала важным фактором высоких показателей фондового рынка в этом году, и отчетность за 3-й квартал показала сильные цифры.
Способность компаний успешно поглощать более высокие производственные затраты и перекладывать их на своих потребителей будет играть важную роль в будущих доходах в условиях текущих проблем с цепочкой поставок.
Все еще в силе тезис о том, что инфляция в основном носит временный характер. Она стабилизируется, когда экономика завершит свое открытие, когда цепочки поставок заработают на полную мощность, а нехватка рабочей силы уменьшится, но скорее всего для этого потребуется больше времени, чем рынок ожидал изначально.
В целом ФРС осторожно оптимистична и по-прежнему ожидает, что рост и инфляция превысят исторические тенденции, но по мере того, как мы переходим к следующему году, они стабилизируются.
Кроме того, поскольку компании платят больше за привлечение работников, рост рабочих мест должен оставаться стабильным. Однако ФРС по-прежнему хочет сохранять процентные ставки на низком уровне как можно дольше и, возможно, не начнет повышать их до конца 2022 или 2023 года.
Ключевые вопросы, на которые участники рынка хотят получить ответы, это то, как долго продлится переходный период, и какое влияние это может оказать на политику ФРС, процентные ставки, экономический рост, корпоративные прибыли и оценку акций.
В целом благоприятная сезонность и потенциальный рост акций, обеспечивающих экономический рост, принесут дополнительную прибыль в оставшуюся часть года.
Уровень безработицы в США существенно снизился по сравнению с прошлогодним пиком, но находится на уровне 6%, что все еще далеко от полной занятости. Также не стоит недооценивать объем ликвидности, все еще находящийся в системе. И несмотря на то, что ФРС начала сокращать QE, она все равно будет вливать в систему значительную ликвидность до середины 2022 года на сумму примерно $105 млрд, а план по инфраструктуре в $1 трлн практически принят и продолжит стимулировать экономическую активность.
Цены на акции, основанные на текущих форвардных коэффициентах P/E, по-прежнему выглядят повышенными, но прибыль также догоняет оценки. В преддверии 2022 года доходность будет в большей степени зависеть от рентабельности. Повышение заработной платы, сбои в цепочке поставок и повышение налогов могут негативно повлиять на размер прибыли в следующие несколько лет. И несмотря на то, что завышенные оценки могут ограничить скорость движения рынка, перспективы остаются позитивными на фоне сильных фундаментальных показателей и корпоративной прибыльности вкупе с продолжающимся открытием экономик.
Экономика США пережила более резкое восстановление, чем ожидалось, но все еще находится на прочной фундаментальной основе, и дальнейший прогресс в борьбе с пандемией внутри США и во всем мире будет попутным ветром для восстановления всей мировой экономики.
Учитывая значительный рост рынков в текущем экономическом цикле, инвесторам было бы разумно сосредоточиться на фундаментальных показателях и сохранить несколько диверсифицированную позицию по мере приближения 2022 года.
В первой половине 2022 года основной движущей силой для фондового рынка Казахстана мы можем выделить такой фактор, как дивидендные выплаты. Ряд компаний в текущем году ставили рекорды по чистой прибыли и выручке, поэтому в следующем году инвесторы могут получить увеличенные дивиденды.
Начиная с февральского сезона отчетностей, станет разогреваться сезонное преддивидендное ралли, которое подойдет к своему пику в апреле. К тому же мы ожидаем продолжение увеличения прибыли компаний в индексе и, вероятнее всего, их маржинальности.
К более общему фактору можно будет отнести рост объемов производства нефти в рамках соглашений с ОПЕК+. Восстановление мировой экономики и потребления уже привело спрос к его допандемическим уровням. И, несмотря на то, что ОПЕК+ пока сохраняет план по росту добычи без изменений, под давлением различных факторов курс все же может сдвинуться в сторону увеличения производства. Консенсус по котировкам нефти сейчас сохраняется в районе $90, что может позитивно сказаться на всей экономике Казахстана.
Ко второй половине 2022 года Нацбанк может заметно снизить инфляцию за счет ее высокой базы в 2021 году, которой предшествовала низкая база 2020 года. Текущий целевой коридор находится в диапазоне 4–6%. Удачный результат в данном случае будет поводом к снижению базовой ставки, что в целом позитивно для рынка.
К интересным трендам следующего года можно отнести торговлю акциями иностранных эмитентов, которым руководство KASE начало уделять заметно больше внимания. Помимо того, что ряд акций американских эмитентов перешли в режим Т+2, в планах биржи запуск сектора KASE Global, где акции иностранных эмитентов будут торговаться с 11:20 до 22:00 на условиях с валютой котирования доллар США. Мы ожидаем, что усилится тренд на приток большего количества физических лиц, который начался во время пандемии COVID-19.
Мы также ожидаем усиление роли биржи МФЦА на международном рынке за счет таких проектов, как Фонд физического урана ANU Energy. Большое внимание инвесторов может привлечь первичное размещение акций «КазТрансГаза» и других потенциальных кандидатов на IPO.
2022 год может запомниться большим числом корпоративных сделок с компаниями, которые находятся во владении фонда «Самрук-Казына». Данные компании могут стать целью для иностранных инвестиций.
