Рассказываем, почему 2021 год выдался спокойным для тенге, как вели себя цены на нефть, насколько за прошедший год вырос Индекс KASE и многом другом.
Новые рекорды в 2021 году
Цены на нефть в 2021 году выросли более чем на 50%, закрыв год на отметке около $78 за баррель нефти сорта Brent. В октябре цена в моменте достигала $86,7, что является самым высоким значением с октября 2018 года. После шокового 2020 года, когда на фоне повсеместных карантинных ограничений цены на американскую нефть ушли в отрицательную зону, 2021 год оказался удачным: спрос на нефть восстановился, а предложение от картеля ОПЕК+ начало медленно расти с июля.
Потребление нефти выросло с 85 млн баррелей в сутки во II квартале 2020 года до 99 млн баррелей в сутки в IV квартале 2021 года. Только три из 12 месяцев оказались отрицательными для нефти. Худшим месяцем стал ноябрь, когда новый штамм COVID-19 под названием «омикрон» был обнаружен в Африке и быстро распространился по остальному миру. Тем не менее этот штамм не привел к значительным карантинным ограничениям, что позволило нефти показать отскок в декабре прошлого и в январе 2022 года.
2021 год оказался рекордным для казахстанского фондового рынка. Индекс KASE вырос за год на 37%, также индекс обновил исторический максимум – он теперь составляет 3867 пунктов. Главными локомотивами индекса стали акции «Казатомпрома» (рост на 136%), а также Банк ЦентрКредит (84%), Народный банк (51%) и «Казахтелеком» (34%). KEGOC и «КазТрансОйл» тоже выросли, а единственным аутсайдером года стали акции «Кселл», которые упали на 41% по итогам 2021 года.
Напомним, «Казахтелеком» продал 24%-ную долю в «Кселл» по цене значительно ниже средних цен начала 2021 года, и это, вероятнее всего, стало причиной такого падения. Впечатляющие показатели «Казатомпрома» объясняются ростом цен на уран на фоне увеличения инвестиционного спроса и интереса к урановым компаниям. Акции Банка ЦентрКредит поднимались как за счет низкой базы, так и за счет ожиданий рынка относительно финансовых показателей банка. В 2020 году акции БЦК не выросли, в отличие от некоторых других эмитентов, а новые прогнозы руководства относительно финансовых перспектив и возможных выплат дивидендов в ближайшем будущем подстегнули рост цены.
Народный банк в 2021 году продемонстрировал рекордные финансовые показатели как в плане процентных доходов и чистой прибыли, так и в плане роста кредитного портфеля. В 2022 год казахстанский фондовый рынок входит вместе с высокими ценами на нефть, что в некоторой степени поддержит стоимость тенге, и с растущими финансовыми показателями большинства публичных компаний, что увеличивает вероятность роста дивидендов.
Спокойный год для тенге
Национальная валюта в 2021 году ослабла чуть более чем на 3%. В целом год прошел для тенге спокойно, а основное ослабление (2,9%) и волатильность пришлись на ноябрь, когда произошла распродажа на глобальных рынках, в том числе и на нефтяном, на фоне обнаружения штамма омикрон.
Нацбанку в ноябре пришлось провести интервенции на валютном рынке в размере $239 млн, чтобы сгладить изменения курса. Тем не менее в декабре страсти по омикрону улеглись, и пара доллар/тенге закрыла год на уровне 434,8 тенге за $1. Стоит отметить, что в декабре Нацбанк также провел интервенции в размере $252 млн, что способствовало укреплению тенге. Рубль в 2021 году ослаб примерно на 1,3%, а валютная пара рубль/тенге поднялась с 5,7 до 5,8 тенге. Несмотря на небольшое итоговое изменение, в течение 10 месяцев пара росла в цене, достигнув к концу октября отметки 6 тенге за рубль. Однако после более резкого ослабления рубля в ноябре и укрепления тенге в декабре данная пара упала до 5,8 тенге.
Индекс доллара, который показывает силу доллара относительно корзины из шести валют развитых стран, вырос на 6,4% в 2021 году после продолжительного падения в 2020-м. Причем рост индекса пришелся на июнь – декабрь, тогда как в мае индекс падал до минимумов 2018 года. Тем не менее более резкая риторика ФРС по ужесточению монетарной политики поддержала доллар в 2021 году.
Год жесткой монетарной политики
2021 год отметился началом ужесточения монетарной политики как в Казахстане, так и в России. Но темпы увеличения ставок оказались разными. Если Нацбанк РК повысил ставку с 9 до 9,75%, то в России ставка была поднята с 4,25 до 8,5% на фоне более резкого, по сравнению с Казахстаном, роста инфляции. Инфляция в Казахстане выросла с 7,5 до 8,4%, тогда как в РФ потребительские цены выросли в среднем на 8,4 против 4,9% в 2020 году. Рост базовой ставки в Казахстане начался в конце июля, когда инфляция поднялась до 8,4%, а следующий рост – на 25 б. п. – состоялся в середине сентября на фоне ускорения инфляции до 8,9%. В России же реальная процентная ставка почти все время находилась в отрицательной зоне, то есть инфляция по большей части была выше ключевой ставки, которая не поспевала за ростом инфляции. В целом 2021 год для монетарных властей прошел в попытках обуздать ускорившуюся текущую инфляцию и инфляционные ожидания экономики.
В 2021 году доходность на денежных и облигационных рынках Казахстана несколько подросла вместе с базовой ставкой. Доходность полугодовых нот НБ РК упала в первой половине года с 9,63 до 9,14% в июне, а после старта цикла ужесточения монетарной политики начала постепенный рост. В итоге к концу года доходность достигла 9,96%. По гособлигациям Минфина РК в 2021 году также наблюдается некоторый рост доходности. Например, доходность облигаций с погашением в июле 2023 года увеличилась с 9,58% в январе до 10,4% в середине ноября. Ставка РЕПО TONIA также постепенно выросла к концу 2021 года. В первой половине года ставка находилась в районе 8–9%, а в конце года прочно обосновалась в районе 10–11%.
В России в 2021 году на локальном рынке облигаций также происходил рост доходности, который по большей части показывал ожидания инвесторов по ключевой ставке перед заседаниями. Зачастую ЦБ РФ следовал за рынком облигаций и повышал ставки вслед за ожиданиями рынка. Доходность однолетних облигаций поднялась с 4,18 до 8,18% в течение года, а на пике достигала 8,8%, что является рекордным показателем с апреля 2017 года.
Рост инфляции в 2021 году
Годовая инфляция в 2021 году составила 8,4 против 7,5% в 2020 году. Основной вклад в годовую инфляцию внесли сегменты ЖКХ (вклад 16%), «транспорт» (14,4%) и продовольственные товары в целом (44%). В прошлом году вклад продуктов питания был еще более высоким и составлял 57%.
Основной вклад в годовую инфляцию среди продуктов питания вновь пришелся на мясо и мясопродукты, которые в среднем выросли в цене на 10,6% г/г, а их вклад в годовую инфляцию составил 13,5% против прошлогодних 13%. Стоит отметить снижение вклада со стороны фруктов и овощей с 11 до 7,3% и хлебобулочных изделий с 9 до 6,6%. Тем не менее годовой рост цен на эти продукты питания составил 10,6 и 8,7% соответственно, что выше среднего роста потребительских цен. Еще отличились масла и жиры, которые в среднем подорожали на 17,2% г/г.
Увеличение цен в сегменте ЖКХ на 9,3% произошло на фоне роста тарифов на электроэнергию на 9,3% г/г и цен на каменный уголь на 9,7% г/г.
В сегменте «транспорт» наблюдался средний рост цен на 12,8% г/г из-за роста цен на дизельное топливо на 46,5% г/г, на бензин на 19,7% г/ги на авиабилеты в размере 17,3% г/г.
Размещения государственных облигаций РК в 2021 году
На рынке государственных облигаций Казахстана в 2021 году состоялось 145 размещений на общую сумму более чем 2,4 трлн тенге, что на 11% меньше результата 2020 года, когда правительство на рынке привлекло 2,7 трлн тенге при 91 размещении. Основная активность рынка пришлась на ноябрь, когда были размещены облигации на сумму 414 млрд тенге. 2021 год начался с очень высокого спроса на облигации со стороны рынка, особенно на короткие бумаги.
Так, в январе рынком были куплены однолетние облигации на сумму 28 млрд тенге со спросом, превышающим предложение в 11 раз. Средневзвешенный по объему размещения спрос к предложению в январе составил 582%. Однако затем в марте и апреле спрос к предложению на казначейские бумаги упал и находился в районе 108% в среднем. Всплеск спроса появился в июне, когда спрос был особенно большим на четыре коротких выпуска облигаций. Во второй половине года данный показатель в итоге держался на обычных уровнях без особых изменений. Доходность бумаг по итогам года выросла.
Например, доходность облигаций со сроком погашения в июле 2023 года поднялась с 9,58 до 10,4%. Облигации с примерным сроком 4,5 года тоже показали рост доходности с 9,77 до 10,69%. В меньшей степени увеличилась доходность длинных бумаг. Так, облигации со сроком примерно 11 лет показали рост доходности с 10,21 до 10,81%.
Облигации квазигосударственных компаний в 2021 году
В квазигосударственном секторе в 2021 году состоялось 58 размещений против 83 размещений в 2020 году. По традиции большая часть (35) размещений пришлась на Казахстанский фонд устойчивости (КФУ). В общей сложности было привлечено 863 млрд тенге против прошлогодних 1,33 трлн тенге. Хотя по КФУ и состоялось большее количество размещений, денежный объем оказался меньше остальных и составил 367 млрд тенге. Средневзвешенный спрос к предложению по КФУ в этом году составил 168% против прошлогодних 158%. Динамика спроса и доходности сходна с показателями государственных облигаций. Если за однолетние бумаги в начале июня просили доходность в 9,79%, то в конце года доходность выросла до 10,35%. Для сравнения можно отметить, что более длинные облигации со сроком погашения 7 лет продавались с доходностью 10,4% в начале марта.
По остальным компаниям отметим сразу несколько внерыночных размещений с участием Казахстанской жилищной компании, НУХ «Байтерек», Фонда развития промышленности, Аграрной кредитной корпорации и «Казына Капитал Менеджмент».
Акции программы «Народное IPO», «Казатомпрома» и Kaspi.kz
2021 год прошел успешно для всех основных казахстанских акций, кроме «Кселл». Акции «Казатомпрома» по итогам года выросли на 136% на фоне дорожающего урана (+41% по итогам года, в моменте +72%). Урановый рынок в прошлом году значительно изменился: в сентябре появился фонд физического урана Sprott Physical Uranium Trust, который оказался успешным и имеет на счету объем урана на сумму почти $2 млрд по состоянию на 25 января 2022 года. Такое резкое увеличение спроса на уран стало катализатором роста цены, которая в моменте превысила $50 за фунт оксида урана. К тому же и сам «Казатомпром» вскоре объявил об инвестировании в новый фонд физического урана, зарегистрированный в МФЦА.
Другим фактором роста цены акций в начале года стал резкий всплеск интереса инвесторов к урановому сектору. В феврале стоимость ETF URA, куда входят основные урановые компании, выросла на 24%, хотя цены на уран не показали значительных изменений. В марте компания продолжила расти двузначными цифрами после того, как был опубликован годовой отчет, а руководство рекомендовало выплатить дивиденды в размере 578,67 тенге на одну акцию, что означало рост дивидендов на 55% г/г. Среди основных корпоративных новостей компании отметим открытие нового завода по производству топлива для АЭС, а также сохранение уровня производства урана на прежнем уровне и в 2023 году. Подобное ограничение исключает из предложения около 5 тыс. тонн урана в год.
Акции KEGOC были самыми стабильными в 2021 году из рассматриваемых, они прибавили 10,3%. Основной рост акций пришелся на апрель, когда компания утвердила выплату дивидендов по итогам второго полугодия 2020 года. Также отметим значительный рост производства и потребления электроэнергии в Казахстане. Производство электроэнергии выросло на 7,1% м/м за 11 месяцев 2021 года. Кроме того, компания наконец-то согласовала новую тарифную сетку на 2021–2025 годы. С 1 октября основные тарифы KEGOC на 2021 год по передаче, диспетчеризации и балансированию электроэнергии выросли на 14,2; 15,9 и 14% соответственно. В течение следующих четырех лет они повысятся еще на 12–14%. Подобная новость значительно увеличит выручку и прибыль компании в IV квартале, что также, несомненно, позитивно скажется и на дивидендах по итогам второго полугодия. За первое полугодие компания выплатила дивиденды на сумму 84,72 тенге на одну акцию, что выше прошлогоднего результата почти на 10%. Также отметим привлечение заемных средств на сумму 25,2 млрд тенге в 2021 году через размещение облигаций с доходностью 11,62 и 11,5%.
Акции «КазТрансОйла» в 2021 году подорожали на 12,8%, оказавшись следующими после KEGOC по росту цены. Основной рост бумаги пришелся на первые пять месяцев года, до дивидендной отсечки.
Тогда в моменте акции показывали рост в 33% с начала года. Дивиденды же по итогам 2020 года составили 132 тенге, что на 11,9% больше предыдущего показателя. Компания показала рост прибыли в 24% по итогам года, а за 9 месяцев 2021 года прибыль уменьшилась на 5,1% на фоне снижения маржинальности. При этом выручка выросла незначительно из-за наложенных ограничений на нефтедобычу в рамках договора ОПЕК+. Так, в 2021 году консолидированный грузооборот нефти вырос на 0,2%, а по главному экспортному нефтепроводу Атырау – Самара наблюдается снижение в размере 16%. Тем не менее перекачка нефти по этому нефтепроводу постепенно восстанавливается, и отдельно в IV квартале 2021 года рост составил 12,8% относительно предыдущего квартала. Среди важных новостей можно отметить утверждение нового временного тарифа за услугу по перекачке нефти на внутреннем рынке в 2022 году в размере 3728,82 тенге за 1 тонну на 1000 километров. Этот новый тариф оказался ниже прежнего утвержденного тарифа на 14,4%, что в некоторой степени снизит выручку компании в 2022 году.
Первый полный год Kaspi.kz в качестве публичной компании прошел довольно успешно. Цена по итогам года выросла на 73%, в моменте показывала рост на 121%, а от цены размещения бумага выросла почти на 243% к концу 2021 года. Основной рост бумаги пришелся на октябрь, когда цена подскочила на 36,5% на фоне выхода отчета за III квартал 2021 года. Процентные доходы компании в III квартале 2021 года составили 112,6 млрд тенге, увеличившись на 37% г/г и на 16% к/к, что выше темпов роста прошлого квартала. Сумма комиссионных и транзакционных доходов выросла на 71% г/г и на 17% к/к. В итоге прибыль в III квартале увеличилась на 27% к/к и 81% г/г и составила 124,8 млрд тенге.
За 11 месяцев 2021 года отдельная прибыль банка, согласно данным Нацбанка, составила 292 млрд тенге, что выше прошлогоднего результата почти на 40%. К тому же в 2021 году компания три раза выплачивала дивиденды акционерам. Сначала были выплачены дивиденды по итогам 2020 года в размере 888 тенге на акцию, затем были выплачены дивиденды по итогам II квартала в размере 415 тенге на акцию, по итогам III квартала – 468 тенге на акцию. Также отметим важную новость о приобретении Portmone Group, что дает возможность компании зайти на рынок Украины и попробовать перенести текущую операционную модель из Казахстана в Украину, что может значительно увеличить финансовые показатели компании в 2023–2024 годах.
