Американские инвесторы испугались резкого замедления инфляции

Инвесторы в казначейские облигации США опасаются резкого замедления инфляции, что обычно сопровождается наступлением рецессии, пишет Bloomberg.

По информации издания, такой темп быстрого снижения инфляции может свидетельствовать о наступлении рецессии уже в следующем году. Индекс потребительских цен (ИПЦ) будет уменьшаться такими же темпами, как и во время глобального финансового кризиса в 2008–2009 году, предполагают участники рынка.

Как показывают подсчеты Bloomberg, разница между доходностью однолетних казначейских облигаций, привязанных к инфляции (TIPS), и государственных облигаций с аналогичным сроком погашения составляет 2,18%, что отражает рыночные ожидания относительно среднего уровня инфляции в предстоящем году. При инфляции на уровне 7,7% в октябре нынешнего года индекс потребительских цен должен упасть более чем на 5 п.п., чтобы достичь показателя в 2,18% в следующем году. Такой быстрый темп снижения инфляции наблюдался лишь трижды за последние шесть десятилетий.

Держатель облигаций с защитой от инфляции (TIPS) может не задумываться о росте цен при определении оптимального уровня доходности, поскольку ставка купона и доходности в процентах остаются прежними. Инвесторы в простые облигации, в отличие от первых, обеспокоены ростом цен, для них защитой служит доходность. Она устанавливается с учетом ожиданий инвесторов относительно будущего уровня инфляции. Соответственно, разница в доходности между обычными облигациями и облигациями с защитой приравнивается к тому уровню инфляции, который ожидают инвесторы на протяжении срока действия облигации.

Разница между доходностью десятилетних казначейских облигаций и двухлетних выросла больше всего с начала 1980-х годов. На американском рынке госдолга сейчас наблюдается инверсия: ситуация, при которой краткосрочные облигации имеют высокую доходность, чем долгосрочные. Разница между доходностью двухлетних и десятилетних казначейских облигаций достигла нового максимума с 1980 годов, которая составила 85 базисных пунктов. Такая ситуация считается предвестником экономического спада.

Инфляция снижалась на 5 п.п. за год лишь в 2008 году во время краха Lehman Brothers, в 1981–1982 году на фоне повышения процентных ставок и в 1975–1976 году во время резкого замедления экономики.

В октябре инфляция в США составила 7,7% в годовом выражении. Значение индекса потребительских цен в ноябре станет известно уже сегодня, 13 декабря. Ожидается, что инфляция в ноябре замедлится на 7,3%.

Главы крупнейших банков на Уолл-стрит уже предсказывают рецессию в США в следующем году. По словам руководителя JPMorgan Джейми Даймона, в следующем году может наступить как мягкая, так и жесткая рецессия. Глава другого банка, Goldman Sachs, Дэвид Соломон предсказывает наступление рецессии в ближайшие месяцы.