Какие исламские инструменты доступны на биржах РК и почему они не слишком популярны у казахстанских инвесторов

«Раньше существовал стереотип, что исламские финансы – это прерогатива стран Персидского залива и стран, где преобладает исламская экономика. Сегодня исламские облигации сукук торгуются на Лондонской, Гонконгской и многих европейских биржах. В большинстве своем традиционные инвесторы заинтересованы в покупке исламских инструментов для диверсификации инвестиционного портфеля», – комментируют представители Астанинской международной биржи AIX.

По их оценке, традиционные инвесторы приобретают исламские инструменты для
диверсификации инвестиционного портфеля. Все больше инвесторов по всему миру задумываются об этичности своих инвестиций с точки зрения позитивных социальных изменений, указывает
шариатский эксперт Sahih Systems Руслан Халиуллин. А принципы исламского финансирования во многом пересекаются с подходами ESG.

Теоретически у Казахстана довольно широкая потенциальная база инвесторов в исламские инструменты – судя по результатам переписи 2021 года, количество мусульман в республике увеличивается. Но пока спрос на исламские финансы у нас небольшой, говорит генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев.

Опрошенные «Курсивом» эксперты выделяют две основные причины невысокого интереса к исламским финансовым продуктам. Первая – низкий уровень финансовой грамотности населения и слабая маркетинговая активность по продвижению таких продуктов.

«Если до населения донести информацию о наличии исламских финансовых продуктов и
инвестиционных инструментов, то и спрос на них сильно возрастет. Думаю, это вопрос ближайшего десятилетия, когда доля исламских инвестиций и исламских банков может достичь 10% рынка», – полагает Кастаев.

Вторая причина связана с недостаточным количеством исламских инструментов в Казахстане и их низкой ликвидностью.

Перечень возможностей

Дебютный выпуск исламских ценных бумаг казахстанского эмитента – Мурабаха сукук от Банка развития Казахстана состоялся на KASE в 2012 году. Пятилетние облигации с годовой надбавкой 5,5% на сумму 240 млн малазийских ринггитов (около 11,4 млрд тенге по курсу 2012 года) были
выпущены в соответствии с малазийским законодательством и предложены одновременно на рынках Казахстана и Малайзии. Казахстанскими инвесторами тогда было выкуплено 38% от общего объема выпуска. Пока это единственный выпуск исламских облигаций казахстанским эмитентов, хотя Минфин РК грозился выпустить сукук еще с 2010 года.

В марте 2020 года в официальный список AIX были включены сукук, выпущенные Qatar International Islamic Bank, соответствующие требованиям исламского финансирования, на сумму $500 млн с ежегодным фиксированным купоном в размере 4,3% годовых со сроком погашения в 2024 году. В декабре того же года были допущены к торгам на AIX три выпуска пятилетних сукук Исламского Банка Развития – зеленый сукук на сумму 1 млрд евро, устойчивый сукук – на $1,5 млрд и традиционный сукук – на $2 млрд.

В 2022 году по многочисленным запросам пользователей Tabys на AIX были выпущены исламские биржевые ноты, соответствующие требованиям шариата, – iX Islamic Exchange Traded Notes. Сегодня это одна из самых по­пулярных нот, торгуемых в приложении. Базовым активом нот являются акции iShares MSCI World Islamic UCITS ETF, одного из крупнейших исламских фондов, осуществляющих инвестиции в соответствии с нормами шариата. Также биржевая нота на золото, торгуемая на AIX, подтверждена фетвой и тоже официально признана исламской.

Ставка на индекс

В Казахстане пока нет индексов, которые рассчитываются на основе ценных бумаг, соответствующих принципам исламской экономики. В индексе S&P/Oic Comcec 50 Shariah (в него входят акции 50 крупнейших компаний, соответствующих законом шариата, ценные бумаги которых торгуются на биржах государств – членов Организации исламского сотрудничества). Республика Казахстан представлена простыми акциями АО «Кселл». ETF на базе индекса S&P/Oic Comcec 50 Shariah не зарегистрированы.

Создание в Казахстане своего индекса, соответствующего шариату, – вопрос времени, считают в AIX.

«На сегодня количество предлагаемых инструментов, соответствующих принципам шариата, ограничено, но в дальнейшем, с ростом таких инструментов, создание репрезентативного
индекса имеет смысл», – отмечают аналитики биржи.

Новая международная фондовая биржа ITS, запущенная при МФЦА в июне 2023 года, также делает ставку на исламские инструменты. Площадка в ближайшие месяцы планирует запустить два индекса, в том числе и шариатский фондовый индекс. Исламский индекс от ITS разрабатывался совместно с Sahih Invest (также участник МФЦА), который выступает в качестве члена Шариатского совета и будет осуществлять проверку соответствия ценных бумаг принципам исламского финансирования.

«В данный индекс будут входить только дозволенные с точки зрения ислама инвестиционные инструменты. Все инструменты, входящие в данный индекс, проходят полностью ручную верификацию наших экспертов: аналитиков и шариатских специалистов, сертифицированных AAOIFI. По мере выхода новых финансовых отчетов по каждой компании заново проверяется все финансовое положение компании на предмет соответствия нормам ислама. В случае, если компания перестала соответствовать нормам ислама, она исключается из индекса», – объясняет шариатский эксперт Sahih Systems Руслан Халиуллин.

Тайм-зона работы новой площадки – от Лондона до Шанхая – охватывает страны, где есть потенциально высокий спрос на инструменты исламского финансирования, говорит управляющий директор ITS Александр Диаковский.

По данным последней переписи населения, в Казахстане проживает около 13,3 млн мусульман, это почти 69% всего населения страны. В соседнем Узбекистане 36 млн человек населения, большинство исповедуют ислам. Это дает большой потенциал развитию исламского инвестирования в регионе, считает эксперт. И появление шариатского фондового индекса позволит привлечь на рынок средства мусульман, которые хотят инвестировать, но опасаются нарушить нормы своей религии.