Как проходит дивидендный сезон, рассказал аналитик
Аналитик Freedom Finance Global Ансар Абуев рассказал, как проходит сезон выплаты дивидендов по итогам 2022-го. По словам эксперта, его нельзя назвать полноценным, поскольку «Казахтелеком» и Kcell решили не выплачивать дивиденды. Об этом говорится в статье эксперта, которая оказалась в распоряжении «Курсива».
«Традиционно дивидендный сезон в Казахстане является временем повышенного внимания к акциям на местном рынке. Такое стечение обстоятельств обусловлено доминированием эмитентов, которые производят выплаты раз в год. Обычно это происходит с конца апреля до середины июля. Определенный временной отрезок, выделяемый на проведение годовых общих собраний акционеров (ГОСА), создал эффект сезонности. Он делится на три фазы: подготовку, фиксацию реестров и постдивидендный период», — пишет аналитик.
По его словам, с 2020 года изменились основные паттерны поведения рынка во время трех фаз дивидендного сезона. Весной того года рынок начал падать из-за пандемии COVID – выплаты были смещены, что не дало проявиться сезонным характеристикам. В 2021-м негативное влияние было замечено лишь в постдивидендной фазе, когда индекс KASE за два месяца снизился на 10%. В 2022 году из-за начала полномаштабного вторжения России в Украину выплаты дивидендов вновь были смещены.
Доходность по дивидендам, выплаченным по итогам 2022-го
Подготовительная фаза (сезон отчетностей за IV квартал предыдущего года, который начинается примерно в конце февраля и далее перетекает в годовые отчеты эмитентов) прошла относительно позитивно: рынок рос с конца марта до середины апреля, отмечает Абуев. Две важные фиксации реестра акционеров (отсечки) пришлись на 31 мая, но заметное снижение наблюдалось только у Halyk Bank.
«[В 2022 году] Halyk Bank вдвое увеличил размер дивидендов по сравнению с 2021-м. Наш прогноз в 25,4 тенге на акцию полностью оправдался и соответствовал 50% прибыли. В связи с тем, что дивидендная доходность (размер дивиденда разделенный на цену одной акции) перед отсечкой составляла около 15%, бумаги показали наибольший минус при фиксации реестра дивидендов», — пояснил аналитик.
Также Halyk Bank направил 28,4 млрд тенге или 10,26% от суммы выплачиваемых дивидендов (276,85 млрд тенге) на частичный возврат депозита «Казахстанского фонда устойчивости» (КФУ). В 2015 году КФУ выдал депозит Qazkom в качестве госпомощи. В 2018 году произошло слияние Казкоммерцбанка и Halyk Bank, после чего последнему перешло большинство активов Казкоммерцбанка, за исключением «Казкоммерц Секьюритиз».
По остальным акциям компаний, кроме «Казатомпрома», у которого еще не было фиксации, дивидендная доходность не превысила 5%, поэтому наблюдалось ограниченное влияние на рынок.
Как выплата дивидендов компаниями влияла на рынок
По итогам 2022 года «КазТрансОйл» выплатил дивиденды в размере 39 тенге на акцию. Это на 50% больше, чем в предыдущем году (26 тенге на акцию). В прошлом году решение по размеру выплат стало шоком для рынка и лишило компанию статуса «дивидендного аристократа». Однако, по данным аналитика, нынешнее значение все равно меньше показателей 2013 года (тогда компания вышла на IPO и платила дивиденды в размере 132 тенге на акцию).
«Перспективы роста стоимости также пока остаются под вопросом. С одной стороны, компания выпустила льготные облигации для финансово-проблемного проекта реконструкции и расширения водовода «Астрахань – Мангышлак». Это позволит частично увеличить потенциальные дивиденды в будущем, поскольку возврат ожидается только через 10 лет. С другой стороны, судя по результатам I квартала 2023 года, маловероятно ожидать значительного роста дивидендов. Дело в том, что свободный денежный поток (денежные средства, остающиеся у организации после всех ее капитальных затрат на поддержание активов) уже стал отрицательным», — добавил аналитик.
Акционеры «Казатомпрома» 25 мая на годовом общем собрании акционеров утвердили выплату дивидендов в 774,88 тенге на акцию по итогам 2022 года. Это на 11,6% меньше, чем в предыдущем году. Однако решение соответствует дивидендной политике компании, основанной на уровне свободного денежного потока, который оказался отрицательным в IV квартале 2022-го, выразил мнение эксперт.
«В связи с этим рост чистой прибыли до 1 342 тенге на акцию не дал прямого эффекта на уровень выплаченных средств. Текущая дивидендная доходность бумаг составляет около 6%. Стоит отметить, что размер чистых дивидендов (за минусом налогов) для годовых депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже указан как $1,7885 на акцию», — добавил аналитик Freedom Finance Global.
Kaspi Bank три раза производил выплаты на общую сумму 1 700 тенге, что чуть меньше результата 2021 года в 1 771 тенге на акцию. Утвержденный размер за I квартал 2023 года составил 750 тенге, что на 250 тенге больше, чем компания выплачивала в августе 2022-го (500 тенге на акцию).
За динамикой торгов «дивидендного новичка» «КазМунайГаза» было интересно наблюдать перед и во время отсечки из-за большого присутствия розничных инвесторов, отмечает аналитик. В этой связи также было сложно предсказать, как поведут себя акции, но инвесторы захотели оставить бумаги у себя, добавил Абуев.
«Котировки слабо отреагировали на фиксацию реестра. С другой стороны, причиной могла быть относительно невысокая дивидендная доходность акций. Позитивной стороной стал тот факт, что финальный размер дивидендов оказался выше наших ожиданий в 328-410 тенге и составил 491,71 тенге», — сказал Ансар Абуев.
Отказ БанкЦентрКредита от выплаты дивидендов по итогам 2022 года был ожидаемым, считает Абуев. Но вероятность растет с каждым годом, учитывая возврат денег, полученных от государства. Он напомнил, что пару лет назад руководство банка допускало возможность выплаты дивидендов в 2023 году.
«Казахтелеком» перенес выплаты на второе полугодие 2023-го, решение было принято на годовое общее собрание акционеров 30 мая. На фоне этого индекс KASE снизился почти на 3%, но затем довольно быстро восстановил около 60% потерь. На этом волатильность рынка закончилась, и сезон перешел в постдивидендный период, когда объемы торгов упали до минимумов, а по большинству бумаг и вовсе замерли. Финансовый директор Казахтелекома Людмила Атамуратова в середине мая предполагала, что размер дивидендов на одну акцию оператора связи составит 3 038 тенге. Это значение на 15% ниже предыдущей выплаты (3 590,39 тенге) и на 29% – прогноза Freedom Finance Global в 4 300 тенге.
«В данном случае мы полагаем, что отложенные дивиденды стали следствием вопроса капитальных затрат компании для развития 5G-технологий. Аналогичная причина была и у Kcell, однако в данном случае перенос не обсуждался, и компания решила не производить выплаты», — сказал аналитик.
В целом дивидендный сезон текущего года выдался умеренным с точки зрения влияния на рынок. В настоящий момент заметно снизилась волатильность и объем торгов, но пока акции не подают сигналов на смену текущего замедления, отмечает Ансар Абуев. По его словам, триггером к сезонному оживлению может стать первое за последние три года снижение базовой ставки на заседании Нацбанка, которое пройдет 5 июля. Зачастую снижение активности переходит в ралли рынка в июле, августе и сентябре и создает сезонные инвестиционные возможности, резюмировал эксперт.
