Аналитики Freedom Broker повысили оценку акций КМГ

Аналитики Freedom Broker советуют обратить внимание на акции «КазМунайГаза» (КМГ). Такая рекомендация вышла после публикации нефтяной компанией финотчетности за первое полугодие и II квартал 2023 года (22 августа). Кроме того, эксперты повысили оценку акций на 21% от последней рыночной цены, говорится в официальном Telegram-канале Freedom Broker.

Аналитики повысили оценку акций КМГ до 13 тыс. тенге от последней рыночной цены в 10,8 тыс. тенге. Рекомендация – «Покупать».

«Основными факторами роста нашей оценки стали значительное снижение стоимости капитала (с 10 трлн в I квартале 2023 года до 9,9 трлн тенге по итогам полугодия) и дисконта прогнозной цены на нефть на фоне фактического падения дисконта KEBCO к Brent (в марте глава КМГ Магзум Мирзагалиев говорил, что спред между двумя марками нефти составил $3, хотя в прошлом году этот показатель доходил до $30-$40). Но мы также и повысили прогнозные капзатраты», — пишут эксперты Freedom Broker.

Также аналитики обращают внимание на свежий финансовый отчет «Тенгизшевройл» (ТШО) по итогам 2022 года, который позволил обновить модель оценки компании. В открытых источниках финотчетности ТШО пока нет. Однако в январе 2023-го финансовый директор Chevron Пьер Бебер заявлял, что чистая прибыль компании по итогам 2022 года превысила $6 млрд. В этом году ТШО ожидает прибыль в $5 млрд, а с 2026 года – в $10 млрд при условии, что нефть будет стоить $60/баррель.

Freedom Broker назвал отчет КМГ «умеренно позитивным» на фоне квартального роста доходов, несмотря на падение цены на нефть сорта Brent (с 1 апреля по 1 июля цена на баррель данного вида топлива снизилась с $84,93 до $74,9). Они обратили внимание, что рентабельность по EBITDA осталась на прежнем уровне, а свободный денежный поток (прибыль после вычета капитальных затрат) показал неплохой квартальный рост. С другой стороны, продолжают расти капзатраты, отмечают авторы публикации.

В I квартале свободный денежный поток составил минус 53 млрд тенге (162 млрд тенге за январь-март 2022 года). Однако по итогам полугодия он вырос до 217 млрд тенге, что, тем не менее, хуже результатов января-июня 2022 года – 571 млрд тенге. За II квартал КМГ удвоил показатель EBITDA – с 550 млрд тенге по итогам января-марта до 1,1 трлн тенге по итогам полугодия. Этот показатель также слабее, чем в 2022-м. Тогда квартальная EBITDA составила 596 млрд тенге, а полугодовая – 1,4 трлн тенге. Капзатраты за январь-июнь 2023 года выросли до 301 млрд тенге со 151 млрд тенге по итогам I квартала.

Согласно квартальным результатам, совокупные доходы снизились более чем в два раза год к году – с 491,8 млрд тенге до 215,35 млрд тенге, чистая прибыль – с 443 млрд тенге до 204 млрд тенге. Аналитики Freedom Broker подчеркнули, что снижение чистой прибыли не должно вводить в заблуждение, так как причиной этого стало значительное неденежное обесценение активов. По итогам полугодия показатель составил 98,9 млрд тенге. Это произошло из-за повышенной волатильности маржи нефтепереработки на рынке нефти и газа, а также в связи с возгоранием на установке легкого гидрокрекинга на НПЗ «Пертомидия» («дочка» КМГ).

В конце июля в Ассоциации миноритарных акционеров сообщали, что цены на акции КМГ достигли нового исторического максимума в 10 950 за штуку. Только за один день их стоимость подскочила на 4,5%. Аналитики в беседе с «Курсивом» среди причин такой ситуации называли активизацию инвесторов перед отчетами, восстановление добычи нефти, повышение базовых ставок рядом стран, рост цен на энергоносители, а также повышение стоимости нефтепродуктов на 11%.

«КазМунайГаз» – нефтегазовая компания, которая управляет активами по производственному циклу от разведки и добычи углеводородов до транспортировки, переработки и предоставления специализированных услуг. Бумаги компании торгуются на KASE и AIX.

В ходе IPO «КазМунайГаза» в конце прошлого года было размещено 3% акций компании. 87,42% акций КМГ принадлежит «Самрук-Казыне», 9,58% – Национальному банку, 3% – миноритарным акционерам. В «Самрук-Казыне» заявляли о планах провести вторичное размещение (SPO), а в Нацбанке не исключали возможности продать свои акции в случае проведения SPO.