Скачок цен на нефть замедляет спад инфляции в развивающихся странах, поэтому рост инвестиций в их фондовые рынки может замедлиться. Аналитики видят риски и на долговом рынке западных стран, поскольку объем заимствований по высоким ставкам растет. На этом фоне привлекательной для инвесторов стала Япония, где правительство пытается оживить интерес к местным акциям. Об этих и других темах читайте в обзоре мировых СМИ за минувшие выходные.
Скачок цен на нефть замедляет спад инфляции в развивающихся странах
Всего пару месяцев назад активы развивающихся рынков были в моде, поскольку инфляция снизилась и появились надежды на снижение процентных ставок. Однако, когда нефть выросла на 30% по сравнению с годовым минимумом, вложения в этот сектор практически остановилось, пишет Bloomberg. Дорогая нефть возобновила ценовое давление и ослабила надежды на падение процентных ставок, одновременно угрожая подорвать бюджетный баланс стран-импортеров энергоносителей.
Этот сдвиг может перевернуть с ног на голову ставки быков на развивающихся рынках. Активы развивающихся стран, от индийских облигаций до венгерского форинта и филиппинского песо, выглядят все более уязвимыми. «Очевидно, что дефляция в развивающихся странах, за исключением Китая, уже пошла на спад», — сказал Джон Харрисон, управляющий директор по макростратегии развивающихся рынков компании GlobalData TS Lombard в Лондоне.
Индекс государственных облигаций развивающихся стран Bloomberg и индекс валют развивающихся стран MSCI снижаются второй месяц подряд. В худшем положении окажутся Индия, Филиппины, Пакистан, Иордания, Кения и Марокко, считает Хаснайн Малик из Tellimer. Vontobel Asset Management стремится сократить свои позиции на рынках, которые сильно зависят от импорта нефти.
Что ждет рынок IPO
Рынок первичного публичного размещения акций в течение последних двух недель в США заметно оживился, пишет The Wall Street Journal. Издание анализирует ситуацию и строит прогнозы. Инвесторы оценили ARM, Instacart и Klaviyo выше недавних ожиданий, — все три эмитента выросли в первый день торгов, однако затем заметно упали.
Акции ARM, подскочившие на 25% в первый торговый день, далее снижались шесть дней подряд. Падали и акции технологических компаний в целом из-за сигналов ФРС о продолжении цикла высоких ставок. Бумаги Instacart и Klaviyo также пострадали из-за общего падения. Марк Каккаво из Millennia Capital считает, что эти компании изначально ставили слишком амбициозные цели (для текущих условий).
Рынок IPO «все еще сонный», по сравнению с рекордным 2021 годом, — до того, как ФРС начала кампанию по повышению ставок. По данным Dealogic, в 2022 году IPO в США собрали самый небольшой объем средств как минимум за два десятилетия.
До конца 2023 года в США еще ожидается размещение акций обувной компании Birkenstock и разработчика программного обеспечения Waystar. В Neuberger Berman (консалтинг по вопросам IPO) отмечают рост заявок от частных компаний по вопросам подготовки IPO – с одного обращения полгода назад до пяти в настоящее время.
Аналитики видят риски на долговом рынке
Джеймс Зелтер из Apollo Global Management Inc. «скептически» относится к перспективам «мягкой посадки» экономики США, а соучредитель Ares Management LLC Майкл Аругети говорит о риске «финансовой катастрофы». По мнению Джошуа Истерли из Sixth Street Partners LLC и менеджера хедж-фонда Хамзы Лемсугера, в ближайшие годы число дефолтов будет расти, поскольку потребуется рефинансирование рискованных долгов, приводит Bloomberg мнения экспертов, прозвучавшие на Глобальном кредитном форуме в Лондоне на прошлой неделе.
Эти комментарии сигнализируют о том, что финансовые менеджеры по-прежнему обеспокоены тем, какое влияние окажут высокие ставки на рынок. По данным Института международных финансов, по итогам I полугодия объем непогашенного долга во всем мире вырос до рекордных $307 трлн. «Реальное влияние роста цен во всем мире еще не ощущалось. Когда люди говорят, что нас ждет мягкая посадка, я настроен скептически», — сказал Зелтер.
Правительствам многих западных стран, которые занимали крупные суммы во время пандемии, теперь предстоит расплата по более высокими процентными ставками. Согласно данным за июнь, стоимость обслуживания федерального долга США подскочила на 25% за первые девять месяцев финансового года.
По прогнозам IIF, к концу 2023 года глобальный долг достигнет 337% от мирового ВВП, что значительно превышает допандемический уровень и во многом обусловлено дефицитом бюджета.
Спустя 25 лет после финансового кризиса развивающиеся рынки продолжают привлекать инвесторов
The Wall Street Journal публикует цикл аналитических материалов, посвященных финансовому кризису 1998 года. Развивающиеся рынки сейчас находятся в гораздо лучшем положении, чем четверть века назад, однако, по мнению пессимистов, трудности на рынке недвижимости в Китае могут запустить новый мировой финансовый кризис.
Юань сейчас находится на самом низком уровне с 2007 года. Китайское правительство и корпоративный сектор имеют достаточные долларовые резервы, с помощью которых можно поддерживать обменный курс. Но многие аналитики опасаются, что юань может существенно обвалиться, что спровоцирует бегство инвесторов из рискованных китайских бумаг.
Но в целом развивающиеся рынки значительно улучшились за последние 25 лет, поскольку правительства снизили заимствования в долларах и перешли на облигации в местной валюте. Это, возможно, не полностью защитит развивающиеся рынки от оттока капитала, но помогает смягчить удары. Также центробанки стали более эффективно управлять рисками.
Американские миллиардеры любят японские акции больше, чем сами японцы
The Wall Street Journal анализирует ситуацию на фондовом рынке Японии, где правительство хочет привлечь розничных инвесторов в местные акции. Многие крупнейшие инвесторы Америки оптимистичны в отношении Японии. Уоррен Баффет в апреле 2023 года заявил, что он увеличил свои инвестиции в японские компании. Кен Гриффин готовится вновь открыть в Токио офис своего хедж-фонда Citadel. Однако население Японии равнодушно к фондовому рынку, поскольку многие до сих пор помнят, как в начале 1990-х годов лопнул пузырь активов в Японии.
Согласно данным Банка Японии, опубликованным в августе 2023 года, японские домохозяйства вкладывают в среднем лишь 11% своих сбережений в акции и 54% — в наличные и банковские депозиты. Этот показатель значительно отстает от США, где, по данным ФРС, около 39% своих денег домохозяйств вкладываются в акции и только 13% находятся в наличных деньгах и банковских депозитах.
Правительство Японии намерено стимулировать активность розничных инвесторов через налоговое стимулирование – с января 2024 года будут повышены пределы доходов, полученных при вложении в акции, с которых не надо платить налоги. Токийская фондовая биржа в августе призвала компании разработать планы по росту дивидендов и новые маркетинговые стратегии, чтобы привлечь инвесторов.
Между тем ралли 2023 года помогло поднять японские фондовые индексы до 33-летних максимумов. Впрочем, в пятницу Nikkei закрылся на отметке 32 402, что на 17% ниже рекордного уровня 1989 года. Индекс S&P 500 за это время вырос более чем в 12 раз.
Коротко
Снижение интереса к ИИ с середины июня 2023 года привело к оттоку $14 млрд из тайваньских акций, подсчитало агентство Bloomberg. Так, акции производителя чипов Taiwan Semiconductor Manufacturing упали более чем на 11% с июньского максимума. В Morgan Stanley призывают проявлять осторожность в отношении акций ИИ.
Goldman Sachs Group Inc. считает, что включение Индии в ключевой индекс развивающихся рынков JPMorgan Chase & Co. приведет к притоку более $40 млрд на рынки облигаций страны в течение следующих 18 месяцев.
Эксперты JPMorgan не исключают ряд нефтяных кризисов в ближайшие десять лет, пишет Market Watch. Однако банк повысил общий рейтинг акций мировых топливно-энергетических компаний с «нейтрального» до «выше рынка» и рекомендуют отдавать предпочтение акциям крупных представителей сектора, а не компаниям средней капитализации.
Логистическая компания Cainiao, принадлежащая Alibaba, планирует на этой неделе привлечь не менее $1 млрд в ходе IPO на Гонконгской фондовой бирже, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. Cainiao может стать первым подразделением китайского онлайн-гиганта, которое выйдет на биржу в качестве самостоятельной компании. Однако в сентябре Alibaba отложила первичное размещение акций своей дочерней продуктовой сети Freshippo на фоне слабого интереса к акциям потребительского сектора.
Spinneys Dubai LLC, франчайзи сети супермаркетов в ОАЭ и Омане, планирует IPO во втором квартале 2024 года, сообщили источники Reuters.
