IPO Sandoz, убытки ETF, Джеффри Гундлах ждет рецессию

IPO Sandoz в Швейцарии провалилось в первый день, «мягкой посадке» экономики США угрожает рост доходности госбумаг, до 50% всех ETF в мире теряют деньги своих эмитентов. Об этих и других темах читайте в обзоре мировых СМИ за 4 октября.

Сектор услуг в США незначительно вырос

Опрос Института управления поставками (ISM) в среду показал замедление индекса деловой активности в непроизводственной сфере США до 53,6 в сентябре, пишет Reuters. В прошлом месяце значение составляло 54,5. Напомним, значение выше 50 указывает на рост в сфере услуг, на долю которой приходится более двух третей экономики США.

ISM совпал с прогнозами. В 13 отраслях, включая розничную торговлю, горнодобывающую промышленность, коммунальные услуги, а также строительство и государственное управление, есть положительная динамика. Снижение зафиксировано в услугах размещения и общественного питания, а также оптовой торговли.

Показатель новых заказов в предприятиях сферы услуг, согласно опросу, снизился до 51,8 — самого низкого уровня с декабря. В августе он составлял 57,5.

Индекс цен, которые предприятия сферы услуг платят за ресурсы, не изменился и составил 58,9. Некоторые экономисты считают этот показатель хорошим отражением инфляции расходов на личное потребление (PCE). ФРС отслеживает эти значения и учитывает при принятии решения по ставке.

«Мягкой посадке» экономики США угрожает рост доходности госбумаг

The Wall Street Journal бьет тревогу по поводу роста доходности гособлигаций США. Ситуация выглядит опасной для экономики страны: ФРС поднимает ставки уже полтора года, все это время рынки находятся под давлением.

Дело в том, что инвесторы прячут капитал в надежных облигациях и отказываются от риска в акциях, провоцируя рост стоимости заимствований для США. Это может замедлить экономический рост по всему миру. Высокая скорость подъема доходностей также повышает риск обвала финансовых рынков, пишет газета.

Кроме того, повышение долгосрочных ставок толкает вверх ставки по ипотеке, которые уже достигли 23-летних максимумов. Рост стоимости заимствований также будет негативно сказываться на фондовом рынке и других активах, способствуя снижению инвестиций, объемов найма и ослаблению экономической активности.

Аналитики расходятся во мнении относительно того, насколько долго продержатся высокие ставки. Если ужесточение продлится и высокие ставки останутся надолго, рынки акций останутся менее привлекательными, чем рынок госдолга.

Citi: до 50% всех управляющих ETF в мире теряют деньги из-за низких комиссий

Как пишет Bloomberg, до 50% инвестиционных продуктов ETF работают в убыток, поскольку размер их комиссий меньше операционных расходов.

Объем рынка ETF в мире в настоящее время составляет $7 трлн. Согласно анализу Citigroup, только в США более 3300 ETF, из них от 30% до 50% организаций не в состоянии покрывать свои операционные расходы. Кроме того, низкие сборы снижают качество управления портфелем.

Исследование Bloomberg Intelligence показывает, что ETF, которые оценивают свою комиссию в 10 базисных пунктов или ниже, составляют 60% активов, но генерируют только 19% прибыли отрасли. Для сравнения, ETF с коэффициентом расходов на собственное обслуживание в 50 базисных пунктов и более, на долю которых приходится 8% активов, генерируют 30% доходов.

Несмотря на это ETF готовы прибегать к демпингу, а клиенты вкладывают средства в более дешёвые фонды и готовы жертвовать доходностью, отмечает Bloomberg.

IPO Sandoz в Швейцарии провалилось в первый день

Sandoz – выделенное подразделение фармацевтической компании Novartis, которое занимается производством дженериков и биоаналогов, вышло на IPO на шести швейцарских биржах. Акции начали торги по цене 24 швейцарских франка ($26,08) за акцию, компания оценивается в 10,3 млрд швейцарских франков, пишет Reuters. В начале торгов бумаги Novartis выросли на 3%, возглавив Stoxx 600. Однако к концу дня рухнули на 17,46%.

Как пишет Bloomberg, инвесторы находятся в режиме отказа от риска из-за роста доходности казначейских облигаций и ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому успех IPO на этом этапе под сомнением.

Как считает Джон Плассард, директор Mirabaud & Cie, пройдет некоторое время, прежде чем основной бизнес Sandoz будет справедливо оценен.

Джеффри Гундлах ожидает рецессию в первой половине 2024 года

«Король облигаций» — генеральный директор DoubleLine Capital Джеффри Гундлах — считает, что рынок труда станет последним сектором, который упадет перед надвигающейся рецессией в США. По его мнению, свободные деньги, которые были выброшены в пандемию, спровоцировали инфляцию. Потребители, привыкшие много тратить, оказались в заложниках собственных кредитных карт, сказал инвестор в интервью телеканалу FOX Business.

По его словам, инверсивная кривая доходности 2-летних и 10-летних облигаций (один из индикаторов наступления рецессии) не оставляет экономике шансов. Сильный рынок труда пока еще держится, но как только показатели безработицы поднимутся на 1%, произойдет рецессия. «Исходя из этого, я думаю, что мы, вероятно, увидим замедление экономического роста в первой половине следующего года», — сказал Гундлах.

Аналитики JP Morgan накануне в своей записке клиентам также написали, что больше склоняются к сценарию «мягкой рецессии, а не к мягкой посадке». Год назад их прогноз был противоположным.

Высокая стоимость нефти может подорвать мировую экономику

Bloomberg пишет, что нефть по цене $100 за баррель в следующем году может сформировать «пагубную петлю»: чем больше она дорожает, тем дороже будет доллар. Такой ситуации мировая экономика может не выдержать. Сочетание дорогих баррелей и растущего курса доллара может привести к тому, что в 2024 году нефть потерпит крах, а инфляция останется достаточно высокой.

От роста стоимости доллара будут страдать многие страны, так как стоимость ресурсов будет высока, что в итоге скажется на мировом спросе на сырье. Впрочем, вчера нефть потеряла более 5% — стоимость барреля Brent упала до $86 из-за угрозы сокращения темпов роста мировой экономики.

Коротко

Евростат опубликовал данные по розничным продажам в Ерозоне. Они снизились на 1,2% в августе (месяц к месяцу). Аналитики ожидали снижение на 0,5%. Год к году розничные продажи ЕС в августе упали на 2,1%.

Бывший исполнительный директор BlackRock Стивен Шенфилд заявил, что SEC одобрит спотовые BTC-ETF в течение 3–6 месяцев, и приток капитала в этот сектор может составить до $200 млрд.

Страны Запада рассматривают «возможные юридические основания» для передачи Украине замороженных активов РФ на $300 млрд, заявил госсекретарь США Энтони Блинкен.

ООН призвала усилить надзор за работой сырьевых трейдеров, поскольку «их нерегулируемая деятельность усугубляет мировой продовольственный кризис».

Intel планирует с 1 января 2024 года выделить бизнес в сфере программируемых решений (Programmable Solutions Group, PSG) в самостоятельное подразделение и в течение нескольких лет вывести его на IPO.