Китайский ЦБ ожидаемо сохранил базовую ставку

Народный банк Китая (НБК) при ежемесячном фиксинге 20 октября сохранил базовую процентную ставку (LPR) по кредитам на год на уровне в 3,45%, что является рекордным минимумом. Регулятор также не стал менять LPR по кредитам на пять лет, сохранив ее на уровне 4,2%.

Решение было ожидаемым, поскольку в начале недели НБК сохранил ставку по кредитам в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF) на отметке 2,5% годовых. MLF применяется китайским ЦБ для предоставления ликвидности коммерческим банкам и напрямую влияет на его основную ставку LPR. Все 29 рыночных аналитиков и трейдеров, опрошенных Reuters, сошлись в том, что НБК не будет менять пятилетнюю LPR. Сохранение на прежнем уровне LPR по кредитам на год предсказали почти все из них.

В третьем квартале китайская экономика выросла сильнее прогнозов. Соответственно, увеличилась вероятность того, что рост ВВП Китая может достичь целевого показателя 5% в этом году.

«Экономика стабилизировалась, и власти могут позволить себе паузу перед новым раундом смягчения денежно-кредитной политики», – отмечают в аналитической записке аналитики TD Securities по развивающимся рынкам.

Смягчение монетарной политики продиктовано стремлением НБК усилить стимулирование экономики, которая еще не оправилась от последствий пандемии коронавируса и испытывает целый набор системных проблем, среди которых рост безработицы, особенно среди молодежи (Нацбюро статистики перестало публиковать данные по этому показателю), отток инвестиций и кризис на рынке недвижимости. Дальнейшее снижение базовой ставки сейчас сдерживает слабый юань, который в этом году обесценился более чем на 5% к доллару. Удешевление кредитов приведет к росту ликвидности, что окажет дополнительное давление на китайскую валюту.

Хотя НБК не стал менять базовую ставку, в начале этой недели он влил в финансовую систему 789 млрд юаней ($108 млрд) в рамках программы среднесрочного кредитования MLF. В октябре истекает срок погашения кредитов на 500 млрд юаней, поэтому чистый приток средств в банковскую систему составит 289 млрд юаней, что является максимумом с 2020 года.

В рамках программы краткосрочного кредитования НБК 20 октября влил в финансовую систему рекордные 733 млрд юаней через обратное РЕПО, что придаст экономике дополнительный импульс.

Участники рынка не исключают снижения ставки в ближайшие месяцы. Так, экономисты Barclays прогнозируют снижение LPR на 10 процентных пунктов в конце 2023 года и в начале 2024 года, поскольку риски дефляции сохраняются, а внутренний спрос все еще слабый. С начала этого года регулятор снизил однолетнюю LPR на 20 п. п., пятилетнюю – на 10 п.п.

LPR стала новым бенчмарком в августе 2019 года после проведения китайским ЦБ реформы процентных ставок. С 2020 года НБК требует от банков ориентироваться именно на LPR при определении ставок по новым кредитам. Большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, тогда как ставка по долговым обязательствам на пять лет определяет цену ипотечных кредитов.

В августе на фоне усилий ЦБ Китая по защите юаня продажи американских акций китайскими инвесторами достигли максимума за последние 4 года, пишет FT со ссылкой на свежие данные Минфина США. За месяц инвесторы из Китая продали акции американских компаний на рекордные $5 млрд. При этом они также продавали агентские облигации. Причины распродажи до конца неясны, но она совпала с периодом, когда курс юаня к доллару был минимальным, отмечается в статье.

«В августе мы начали видеть изменения в политике НБК», – заявил газете главный валютный стратег по Азии Mizuho Bank Кен Чунг. – Именно тогда они начали ставить стабильность иностранной валюты на первое место в своей политической повестке дня из-за давления оттока капитала».