Аналитики Freedom Broker проанализировали квартальную финансовую отчетность «КазТрансОйла» и дали рекомендацию инвесторам держать акции компании. Обзор есть в распоряжении «Курсива».
Аналитики отметили рост квартальной выручки и валовой маржи (выручки за вычетом себестоимости), хотя и обратили внимание на некоторые показатели, по которым в июле — cентябре зафиксирована отрицательная динамика относительно предыдущих периодов.
Квартальная выручка «КазТрансОйла» выросла на 15% в годовом выражении и на 5% в квартальном, до 72,5 млрд тенге. Главным драйвером роста стало увеличение доходов от транспортировки нефти на 11% в годовом выражении, что оказалось возможным за счет индексации тарифов на 10%. Такой шаг компенсировал снижение квартальных объемов транспортировки на 4,7% и сокращение экспорта по трубопроводу Атырау — Самара на 2,2% в годовом выражении. Также вклад внесли поступления от транспортировки нефти через порт Актау и Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) — основное направление экспорта казахстанской нефти.
Также Freedom Broker обращает внимание на рост прибыли от совместно контролируемых предприятий КТО на 2,1% в годовом выражении (при снижении на 0,4% в квартальном). Валовая маржа в III квартале увеличилась до 17,1% (против 15,3% тремя месяцами ранее). Впрочем, показатель уступает прошлогоднему уровню в 17,6%. Рост стал возможен благодаря снижению расходов на оплату труда.
Чистая прибыль в июле — сентябре выросла на 39% в годовом выражении, до 12,9 млрд тенге. Компании удалось улучшить результат по свободному денежному потоку (прибыли за вычетом капиталовложений), хотя он по-прежнему остается отрицательным и составляет 0,9 млрд тенге. По словам аналитиков, это связано с существенными капитальными затратами на реконструкцию водовода Астрахань —Мангышлак.
«Компания продолжает восстанавливать собственные финансовые показатели. Увеличение основных тарифов уже позитивно повлияло на выручку и прибыльность. Особо отметим неплохое улучшение EBITDA маржи относительно прошлого года. В целом же в 2023 году EBITDA маржа остается на уровне 43% и, вероятнее всего, будет улучшена вместе с действием новых тарифов в следующих кварталах при восстановлении объемов перекачки. Основным изменением в модели оценки стал транзит российской нефти в Узбекистан в размере 500 тыс. тонн в следующем году. Этот транзит позволит компании заработать дополнительные 6,6 млрд тенге в 2024 году, которые мы ранее не учитывали в модели оценки. К тому же продолжается переход к более интенсивному использованию порта Актау, что может стать еще более актуальным при расширении месторождения Тенгиз», — отмечает Freedom Broker.
При этом аналитики обращают внимание держателей акций на низкую вероятность выплаты дивидендов в обозримом будущем. В таких условиях они рекомендуют держать акции КТО. Целевая цена акций компании повышена до 980 тенге, что на 13% выше нынешнего рыночного уровня.
