Уходящий год принес выигрыш инвесторам, поверившим в облигации стран еврозоны. На фоне слабеющей экономики региона их привлекательность сохранится и в 2024 году, пишет Reuters.
Детали
Государственные облигации стран еврозоны опередили по доходности казначейские облигации США, что делает их одними из наиболее привлекательных долговых бумаг, пишет Reuters. Медианный прогноз предполагает их доходность в 6,5% в этом году. Согласно индексам ICE BofA, отмечает информагентство, европейский рынок долговых бумаг резко опередил по доходности американские трежерис и британские бонды. Лучшие показатели демонстрирует Италия: доходность итальянских облигаций, оказавшихся в эпицентре опасений по поводу последствий рекордного повышения процентных ставок, составила почти 9%.
«Большинство наших действительно оптимистичных прогнозов по облигациям связано с Европой, потому что именно там картина роста действительно очень слабая», — заявил Reuters старший портфельный менеджер Allianz Global Investors Майк Ридделл.
Контекст
Инфляция в еврозоне быстро снижается, и в конце года вырисовывается угроза рецессии. В ноябре Европейская комиссия понизила оценки роста экономики еврозоны в 2023 и 2024 годах на фоне высокой стоимости жизни, слабого внешнего спроса и ужесточения денежно-кредитной политики. Согласно осеннему прогнозу, ВВП 20 стран зоны евро в этом году вырастет на 0,6%, а не на 0,8%, как ожидалось летом. В 2024 году рост ВВП еврозоны, согласно новой оценке, составит 1,2% вместо ожидавшихся ранее 1,3%.
Опрошенные Reuters аналитики ожидают, что в следующем году экономика блока вырастет лишь на 0,6%, вдвое меньше экономики США. Это усиливает аргументы в пользу немецких облигаций-убежищ. Конституционный суд Германии недавно запретил правительству тратить 60 млрд евро, выделенные на борьбу с пандемией, на другие нужды. Этот удар по бюджету страны заставляет Берлин сокращать расходы и может замедлить экономический рост в следующем году. Запрет германского суда поддержал решение инвесторов, отдавших предпочтение европейским облигациям перед облигациями США, заявил руководитель отдела ставок и инфляционной стратегии Legal and General Investment Management Крис Джеффри.
Поскольку, в отличие от Соединенных Штатов, ни одна из крупных экономик блока не проводит выборы в следующем году, в еврозоне не будет и дополнительного давления на расходы в год высоких потребностей в финансировании, говорится в статье. Хотя потребности в финансировании в евро высоки, но объем эмиссии в обращении (после покупки части долговых обязательств европейским ЦБ) в следующем году будет примерно соответствовать объему этого года, в то время как инвесторам в американские трежерис придется приспосабливаться к резкому увеличению выпуска долговых обязательств США, отмечает Bank of America.
Решение ЕЦБ завершить начатую в пандемию программу экстренных закупок облигаций (PEPP) в конце 2024 года, а не раньше, как ожидал рынок, усилило оптимизм инвесторов. Покупка облигаций поддержит страны с большим госдолгом, такие как Италия.
Риски
Первым риском инвесторов в гособлигации еврозоны Reuters считает высокую волатильность. Рост в конце года последовал за резкими колебаниями цен на облигации, которые сильно пострадали в феврале и сентябре.
Итальянские бонды могут потерять свою привлекательность, если власти Евросоюза возобновят контроль за бюджетными тратами и заимствованиями. Любые признаки снижения спроса со стороны розничных инвесторов также могут оказать давление на долг Италии, предупреждает Barclays.
Ставка на Великобританию
Экономика Великобритании может вырасти всего на 0,4% в этом году, поэтому Ридделл из Allianz также делает большие ставки на британские облигации. Тем не менее инфляция – проклятие для инвесторов в облигации – остается серьезной проблемой: согласно опросу Reuters, в следующем году она составит 3% по сравнению с 2,5% в еврозоне и 2,6% в США.
