Рост казахстанской экономики на уровне 3-5%, годовая инфляция в 6-15%, снижение базовой ставки до 10% и курс до 500 тенге за доллар. Такие оценки на 2024 год приводят международные организации, казахстанские госорганы и эксперты, опрошенные «Курсивом».
Как вырастет экономика Казахстана
В следующем году эксперты, а также некоторые казахстанские и международные организации ожидают рост экономики на уровне не более 5%. На показатель влияет цена на основные экспортные позиции – нефть и металлы, «российский фактор», бюджетное стимулирование, а также денежно-кредитная политика. Фактический рост ВВП за январь-ноябрь 2023 года составил 4,9%.
По прогнозам экономиста Нурсултана Таскаранова, в 2024 году возможен рост ВВП на уровне 5% при улучшении инвестклимата, государственных вливаний в инфраструктуру и стабилизации цен на энергоносители в мире.
Финансовый аналитик Андрей Чеботарев предполагает, что экономика может вырасти на 4%, как прогнозирует ряд международных организаций. Но это при условии, что цена на нефть будет такой же высокой, как в 2023 году.
«Но если мы значительно не понизим базовую ставку до мотивирующих 2% реальной ставки [базовая ставка минус инфляция], и цена не будет высокой, то вполне возможно, что мы не увидим экономический рост в 4%, будет 3%, может 2,5%», — считает Чеботарев.
Финансист Расул Рысмамбетов ожидает, что в 2024 году ВВП составит $240 млрд (объем ВВП за 2022 год составил 103,7 трлн тенге, или примерно $225,1 млрд согласно официальному курсу Нацбанка в среднем за период, за 2023 год данных еще нет).
«Я думаю, что в 2024 году экономика будет расти. 2022 год был шоковый после пандемии, январских событий, начала войны, изменения логистики. В этом году мы росли, как на хороших, так и на плохих событиях. Тут имею в виду санкции, которые нас не коснулись, а пошли на пользу. Я считаю, что 2024 будет годом приноровления. Также надеюсь, что начнется релокация крупных производственных западных компаний из России в Казахстан. IT-шники и те, кто хотел, уже переехал. ВВП — тяжело сказать. Точно, что выше $240 млрд», — говорит эксперт.
По мнению профессиональных участников финрынка, опрошенных Ассоциацией финансистов Казахстана (АФК), ВВП страны в 2024 году может вырасти на 4%. Они полагают, что экономическую активность в следующем году поддержат реализация инфраструктурных проектов, планируемое увеличение добычи сырья (до 95,4 млн тонн), бюджетное стимулирование и дальнейшая нормализация денежно-кредитных условий в стране.
Аналогичный прогноз дал генеральный директор исследовательского агентства DAMU Research Group Тимур Айсаутов. По его словам, экономика в 2024 году вырастет на 4% ± 0,5%, если не будет «черных лебедей или глобальных форс-мажоров». Он обеспокоен, что показатель ВВП в Казахстане «не всегда реальный».
«Как правило, всплеск роста ВВП бывает из-за роста цен на основные экспортные позиции – нефть, металлы. Когда цены высокие, экономика у нас растет. В основном мы достигаем роста благодаря высоким ценам на нефть, так было исторически, и как правило это номинальный, а не качественный рост. Поэтому структурных качественных изменений в росте ВВП я ни в этом году, ни в предыдущих не вижу», — констатирует эксперт.
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев выразил надежду, что по итогам следующего года экономика вырастет на 4-5%. Он считает, что цель в 6-7% ежегодного роста ВВП, поставленная президентом Касым-Жомартом Токаевым, пока неисполнима. Бейсембаев подчеркивает, что это понимают и сами власти, так как, согласно прогнозам Минэкономики, в 2024 году ВВП вырастет на 5,3%.
«Ни у кого нет оптимистичных ожиданий по поводу высоких темпов роста, хорошо, если по итогам года дотянем до 5%. А так от 3,5 до 4%, но при условии, что кардинально не поменяется внешняя обстановка. Есть тревожные звоночки: фактор России, война, санкции, ожидаемая рецессия в США и Евросоюзе. Как это отразится в будущем на экономике Казахстана, сказать сложно. Если все будет в таком же вялотекущем, хреново-стабильном состоянии, у нас есть все шансы вытянуть экономику на 4-4,5%. Если цены на нефть упадут ниже $60 за баррель, то даже 3% роста нам покажутся манной небесной», — сказал спикер.
По его мнению, рост ВВП в 4-5% недостаточен для того, чтобы население реально почувствовало изменения. Чтобы казахстанцы увидели улучшения, экономика должна расти не менее чем на 7%, или, в идеале, на 8-10%. А сейчас, говорит Бейсембаев, ВВП растет, прежде всего, благодаря «бюджетной накачке, так как сама по себе органическим образом экономика расти неспособна».
«Она существует за счет того, что есть колоссальные бюджетные вливания по различным каналам. Как барон Мюнхгаузен сам себя за волосы вытягивает, так и мы едва-едва всеми правдами и неправдами до 5% дотягиваем, но это осуществляется за счет бюджетной накачки. Что будет, когда цена на нефть упадет, мы видели в 2015-2016 году [в те годы ВВП рос на 1-1,2%]», — добавляет аналитик.
В ноябре 2023 года министр экономики Алибек Куантыров представил прогноз социально-экономического развития Казахстана на 2024-2028 годы. В 2024-м экономика, как ожидается, вырастет на 5,3%, а к 2028 году темпы увеличатся до 6%. Halyk Finance считает прогноз правительства в 5,3% слишком оптимистичным и считает, что экономика вырастет на 4,5%.
В сентябре президент Касым-Жомарт Токаев поставил перед правительством задачу обеспечить ежегодный рост ВВП на уровне 6-7%, чтобы к 2029 году добиться его удвоения до $450 млрд.
Нацбанк оценивает рост экономики в 3,2-4,2%, Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) – в 3,6%. Этому могут способствовать ужесточение внутренних условий из-за роста процентных ставок на кредитном и денежном рынках, а также замедление улучшения внешних условий из-за волатильности нефтяных котировок и жесткой политики ФРС. По данным агентства, вероятность того, что темпы прироста экономики в следующем году не достигнут базового прогноза правительства в 5,3%, составляет 93%. В случае ухудшения ситуации (снижение цены и добычи нефти, ослабление курса тенге), наиболее вероятный рост ВВП оценивается на уровне 3%.
В ноябрьском макроэкономическом опросе Нацбанка отмечается, что ВВП вырастет на 4,5% в 2024 году и на 5% в 2025-м. В опросе принимают участие организации, которые занимаются анализом и прогнозированием макроэкономических показателей по Казахстану. В число респондентов входят профессиональные участники рынка, исследовательские институты, международные организации, а также рейтинговые агентства.
Согласно прогнозам Международного валютного фонда, в этом году рост останется в пределах 3-3,5%. По словам представителя МВФ Николя Бланше, темпы ВВП будут более умеренными, чем в 2023 году. Одной из основных причин этого будет снижение прогнозов добычи нефти в связи с задержкой реализации проекта расширения добычи на Тенгизе.
«На будущее мы ожидаем, что рост останется в пределах 3–3,5%. Я говорю, конечно, о ненефтяном росте. Если взять общий рост – он может быть другим в зависимости от объема добычи нефти», – сказал представитель фонда.
В фонде видят риски как в сторону повышения прогнозов роста ВВП Казахстана, так и в сторону его понижения. Первым риском в МВФ называют объемы добычи нефти. Кроме того, к ним относят вторичные последствия войны в Украине, геополитическую ситуацию, а также социальную ситуацию в самом Казахстане.
По оценкам Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ВВП Казахстана вырастет на 5% в 2024 году. ЕБРР отмечает, что существенным фактором риска может стать неопределенность с ценами на нефть. Кроме того, продолжающаяся война России с Украиной может оказать негативное влияние на работу Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) на Черном море, что потенциально нарушит экспортные маршруты.
Евразийский банк развития (ЕАБР) практически солидарен с правительством, оценивая рост ВВП в конце 2024 года в 5%. Данный показатель хуже предыдущих оценок на 0.6 п.п. Как указывает финансовый институт, такому пересмотру способствовали темпы роста текущего года, а также «потенциальные эффекты от реализации новых инициатив».
Центр исследований прикладной экономики (AERC) оценивает рост ВВП Казахстана по модели совокупного спроса на уровне 4,2%, по модели совокупного предложения – 4,3%. Консенсус-прогноз экономического роста Казахстана по двум моделям на 2024 год составил 4,3%.
Аналитики российского рейтингового агентства АКРА прогнозируют рост казахстанской экономики в 2024 году на уровне 4,7% – в 2024 году и 5% – в 2025 году. Промышленное производство вырастет на 4,2% и 4,9%, соответственно. Добыча нефти составит 95 млн тонн – в этом году и 103 млн тонн – в 2025 году.
Азиатский банк развития (АБР) ожидает, что ВВП Казахстана вырастет на 4,3% в 2024-м против озвученных в апреле 4,1%. Среди рисков организация отметила высокие ставки в США и других развитых странах, которые будут переманивать инвесторов с развивающихся рынков и оказывать давление на их национальные валюты, а также перебои с поставками из-за погодного феномена Эль-Ниньо (аномальное потепление поверхностных вод в центральной и восточной частях Тихого океана, приводящее к изменению погодных условий во всем мире) и конфликта в Украине.
Достигнет ли Казахстан целевой инфляции в 5% в 2024 году
Согласно официальным данным, годовая инфляция в Казахстане по итогам ноября 2023 года составила 10,3%, месячная – 1%. В 2022 году она равнялась 20,3%. После достижения пика в феврале 2022 года, когда был зафиксирован показатель 21,3%, темпы роста цен последовательно замедлялись.
Основное влияние на инфляцию в 2024 году, по словам Тимура Айсаутова, окажет Россия, поскольку Казахстан находится с ней в едином таможенном пространстве. Он считает, что Республика примет на себя российскую инфляцию, так как «экономика Федерации в 7-8 раз больше». А в России, по прогнозам экспертов, ожидаются серьезные структурные проблемы в экономике из-за санкций.
«Даже если Казахстан не находится под санкциями, и у нас все нормально, тем не менее мы много продуктов завозим из России. Поэтому даже если мы способны сами производить по низкой цене, если в России будут высокие цены, все будет уходить туда. Я считаю, что по инфляции мы будем наблюдать показатель от 10 до 15%. Мы не сможем уйти от российского фактора», — отмечает генеральный директор исследовательского агентства DAMU Research Group.
Экономист Нурсултан Таскаранов прогнозирует, что инфляция в годовом выражении, при позитивном стечении обстоятельств может к концу 2024 года вернуться в коридор 7-9% годовых. Это произойдет при отсутствии внешних шоков, к примеру, значительного роста цен на продовольствие на мировом рынке, заметного снижения цен на нефть, резкого сокращения внешних рынков, а также усиления геополитических рисков.
Расул Рысмамбетов надеется, что инфляция останется в коридоре от 9 до 11%. Больших ожиданий по этому поводу у финансиста нет, но он полагает, что в будущем правительство будет «более сбалансировано относиться к бюджету, четче планировать и делегировать часть своих полномочий в регионы». Тогда, по его мнению, показатель может сократиться.
По мнению Армана Бейсембаева, 2023 год Казахстан закончит с инфляцией в 9,9-10%. К концу следующего показатель может снизиться до 7-8%, что пока далеко от таргета Нацбанка в 5%. Однако регулятор заявлял, что не достигнет данной цели в 2024 году.
АФК ожидает однозначную инфляцию в I квартале следующего года. В декабре 2024-го показатель, по мнению аналитиков, составит 10,6% в годовом выражении.
«Двузначный показатель инфляции, наблюдаемой в стране последние 20 месяцев подряд, в первом квартале 2024 года может смениться однозначным (ниже 10%). Однако разгон экономики при стимулирующей бюджетной политике будет препятствовать возврату ИПЦ в целевому таргету в 5% в следующие 12 месяцев», — добавили в АФК.
Летом 2023 года Нацбанк пересмотрел цель по инфляции с интервальных значений (4–5% на 2023–2024 годы, 3–4% – на 2025-й) на точечное — 5% на среднесрочную перспективу. Инфляцию в 2024-2025 году регулятор оценивает на уровне 7,5–9,5% и 5,5–7,5% соответственно. В ноябрьском макроэкономическом опросе Нацбанка отмечается, что инфляция в 2024 году составит 8%, а к 2025 году замедлится до 7%.
Центр исследований прикладной экономики AERC прогнозирует, что годовая инфляция в январе составит 9,61%, месячная — 0,75% против 9% и 0,61% согласно предыдущему прогнозу. Более высокая инфляция обусловлена высоким фактическим ростом цен в ноябре и значительной переоценкой показателя за декабрь. С учетом вышеуказанного прогноза, AERC ожидает, что в феврале инфляция сложится на уровне 9,13%. Эксперты отмечают, что рост цен продолжит снижение в следующем году, но более медленным темпом.
Аналитики АКРА предполагают, что к концу 2024 года уровень инфляции сократится до 7%, к концу 2025 года – до 5%. В законе о республиканском бюджете на 2024-2026 годы целевой коридор инфляции определен на уровне 6-8% в 2024 году, 5,5-7,5% в 2025 году с последующим снижением до 5% в 2026-2028 годах.
ЕАБР считает, что инфляция в Казахстане продолжит замедляться в следующем году. По прогнозам организации, к концу 2024 года она составит около 7% после ожидаемых 9,8% по итогам 2023 года. Этому будут способствовать предпринятые меры денежно-кредитной политики. Дополнительное дезинфляционное влияние окажет ослабление факторов ценового давления со стороны внешнего сектора.
Что будет с базовой ставкой
Аналитики ЕАБР полагают, что нисходящая динамика инфляции создает условия для того, чтобы базовая ставка в 2024 году была снижена до 10%. Аналогичное мнение выразил экономист Нурсултан Таскаранов. Он предполагает, что значение может быть еще ниже. Однако такой показатель будет возможным при установлении однозначной инфляции и росте ВВП, добавил эксперт.
Арман Бейсембаев также прогнозирует снижение базовой ставки до 10%, однако, по его словам, многое будет зависеть от Нацбанка и его ожиданий. Спикер отмечает весьма консервативное поведение регулятора, поэтому не ожидает, что ставка будет снижаться «опережающими темпами». На планируемое сокращение показателя повлияет снижение ставок в еврозоне и США летом, так как те приближаются к таргету по инфляции.
«Если при прочих равных условиях темпы будут показывать динамику в сторону понижения, то базовая ставка будет умеренно понижаться. Нацбанк пытается реальную ставку [базовая ставка минус инфляция] держать на уровне 2%. Это говорит о том, что, если к концу следующего года инфляция будет 8%, это значит, что базовая ставка может понизиться до 10%», — сказал Бейсембаев.
По мнению Расула Рысмамбетова, базовая ставка к концу 2024 года составит 8-10%. Эксперт уверен, что 2024 год удобен для «перевооружения» и более высоких объемов финансирования бизнеса.
«Лучше финансировать бизнес через банки, но, если они не смогут, нужно подключать госинструменты, госбанки. Я считаю, что очень удобное время, чтобы начать мелкотоварное и крупнотоварное производство, переработку сырья. Что касается базовой ставки, надо смотреть на внешний периметр. Скорее всего начнет снижаться ставка ФРС, ставка ЕЦБ также может быть снижена», — добавил финансист.
Финансовый аналитик Андрей Чеботарев считает нынешнюю базовую ставку в 15,75% слишком высокой и не мотивирующей экономику к росту. Он говорит, что сейчас реальная ставка составляет 5,45%, так как базовая составляет 15,75%, а инфляция – 10,3%.
«Это одна из самых высоких реальных ставок в мире. Тот рост, который мы видели в этом году в основном был обеспечен всякими льготными программами, высокой ценой на нефть и так далее. Очень хочется верить, что к концу следующего года реальная ставка будет в разрезе 2-3% базовой ставки. Во-первых, это обещал сам Нацбанк. Во-вторых, во всем мире считается, что от 1,5 до 3% — мотивирующая экономику реальная ставка», — подчеркивает аналитик.
В АФК напротив уверены, что предполагаемое снижение реальной ставки с текущих 5,45% до 1,9% может негативно сказываться на привлекательности тенговых активов и курсе нацвалюты при прочих равных условиях. Однако они признали, что такая ситуация будет способствовать «некоторому расширению кредитования экономики». В ассоциации подсчитали, что базовая ставка в 2023 году была снижена трижды, с 16,75 до 15,75% годовых. Аналитики говорят, что с учетом продолжающегося замедления инфляции пространство для дальнейшего снижения базовой ставки сохраняется значительным.
«В 2023 году она была снижена на 100 б.п., в 2024 году эксперты ожидают ее снижения еще на 325 б.п. – до 12,5% годовых», — прогнозирует АФК.
Гендиректор исследовательского агентства DAMU Research Group Тимур Айсаутов настроен еще менее оптимистично, чем АФК. Он ожидает базовую ставку к концу 2024 году от 12 до 15%. Эксперт отмечает консервативную политику Нацбанка, который работает «с высоким упреждением, на дальних расстояниях пытается гасить инфляцию».
«У нас инфляция снижается, в следующем году, по прогнозам, будет низкой. Но вообще инфляцию прогнозировать очень сложно, потому что в России она сейчас идет к росту. Я прогнозирую, что в 2024 году в России инфляция будет выше, чем в этом и прошлом годах. Соответственно мы тоже будем находиться под ее влиянием, так как у нас инфляция носит импортный, а не монетарный характер. Мы будем пытаться гасить эту инфляцию высокой ставкой рефинансирования», — уверен гендиректор исследовательского центра.
Российское агентство АКРА считает, что в 2024 году Нацбанк снизит базовую ставку до 10,5-11,5%, в 2025 году – до 7-8%. Эксперты, опрошенные Нацбанком полагают, что показатель в конце года составит 12%, в 2025-м – 10%.
В конце ноября Нацбанк снизил базовую ставку с 16% до 15,75%, несмотря на то что регулятор указал на слабую вероятность дальнейшего снижения до конца года. Глава Нацбанка Тимур Сулейменов заявлял, что считает недопустимым дальнейшее снижение базовой ставки в ближайшем будущем для сдерживания инфляции, в частности, излишней денежной массы. Однако, как пояснил Нацбанк, решение было принято на основе обновленных прогнозов регулятора, анализа данных и оценки баланса рисков инфляции.
В конце февраля 2022 года, когда Россия начала войну с Украиной, а ряд стран ввели антироссийские санкции, Нацбанк повысил ставку с 10,25% до 13,5%. С декабря 2022-го и до конца августа показатель был рекордно высоким в истории Казахстана и составлял 16,75%. В начале 2021 года он снизился с 12% до 9%. После этого значение только повышалось. Очередное плановое решение комитета по денежно-кредитной политике по базовой ставке будет объявлено 19 января 2024 года в 12:00 по времени Астаны.
МВФ после визита своей миссии в Казахстан в ноябре 2023-го заявил, что денежно-кредитная политика Нацбанка, проводимая с конца 2022 года, наряду со снижением мировых цен на продовольственные товары позволила ослабить ценовое давление. Принимая во внимание неопределенность в краткосрочном периоде, повышение цен на топливо и услуги ЖКХ, а также сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне, МВФ рекомендует придерживаться взвешенного подхода в реализации монетарной политики, предостерегая от преждевременного смягчения.
Подорожает ли доллар до 500 тенге
Половина опрошенных «Курсивом» аналитиков заявляет, что курс доллара к тенге зависит от Нацбанка, хотя тот в ответе на официальный запрос издания утверждал обратное. Регулятор заверял, что не таргетирует определенный уровень обменного курса к доллару США. Он формируется исключительно на основе рыночных факторов, заявлял Нацбанк. По его данным, курс тенге формируется и далее будет формироваться под воздействием фундаментальных факторов (цены на нефть и курсы валют стран-торговых партнеров), при этом амплитуда его колебаний будет зависеть от ожиданий участников казахстанского валютного рынка и от динамики на мировых рынках.
Андрей Чеботарев же утверждает, что курс доллара к тенге «достаточно управляемый и какой показатель захочет Нацбанк, таким он и будет».
«Курс доллара не берусь прогнозировать, он зависит от Нацбанка. Я всегда смотрю на бюджетный, а так как курс у нас достаточно управляемый, он будет в среднем около бюджетного – 470 тенге за доллар, может чуть меньше или больше. Но если не случится никаких «черных лебедей», то я не вижу причин для резкого укрепления или ослабления тенге», — говорит финансовый аналитик.
Тимур Асйсаутов также говорит, что курс доллара к тенге определяется не рыночным путем, а государственно-экономической политикой. На его взгляд, правительство пока не сформировало стратегию экономического развития.
«Если все останется как есть, то курс доллара сильно не поменяется и останется примерно на том же уровне, как сейчас. Ожидаю, что в 2024 году максимум 5-7% девальвации может быть. Возможно, мы увидим до конца следующего года курс в районе 470-490 тенге. Это вполне реальный курс», — сказал аналитик.
Он подчеркивает, что всегда нужно учитывать «российский фактор», потому что курс, как инфляция и рост экономики сильно зависят от России. По его словам, все прогнозы предопределяются фундаментальным фактором, влияющим на казахстанскую экономику — членством в ЕАЭС и единым общим рынком товаров, капитала с Россией. Айсаутов прогнозирует ослабление рубля, который, в свою очередь, неизбежно потянет за собой тенге.
«Три основных момента будут определять картину экономики Казахстана следующего года – влияние российских трендов, цены на экспортные позиции и государственно-экономическая политика страны. Конечно, зависимость становится меньше, из-за того, что российская экономика находится в изоляции. Тем не менее, зависимость все еще большая и тенге будет проседать. Вопрос в том, на какой процент, на мой взгляд, тенге упадет. Возможно, будет и 500 тенге. А в среднем по году курс будет в районе 475-480 тенге», — добавил он.
Бейсембаев также отметил, что курс доллара к тенге обычно стремится к бюджетным параметрам ±10-15 тенге. Экономист судит по статистике прошлых лет. Он полагает, что по итогам года показатель составит 470-480 тенге.
«Укрепления я бы ждать не стал от слова совсем, для этого нет оснований, структура нашей экономики этого не предполагает, нам не нужна крепкая нацвалюта, потому что мы критически зависим от нефтяного экспорта, валютной выручки. В такой системе чем слабее валюта, тем лучше. Это с учетом дефицита бюджета и того, что президент говорит, чтобы из Нацфонда перестали брать деньги, чтобы искали внутренние источники пополнения бюджета. И мы видим, что уже меняется Налоговый кодекс, повышают штрафы за неуплату налогов»
Нурсултан Таскаранов предполагает значение в районе 460-520 тенге за доллар с ростом по кварталам 2024 года. Рысмамбетов считает, что при низкой инфляции курс останется прежним или укрепится, а при высокой – ослабнет.
По ожиданиям экспертов финрынка, опрошенных АФК, в 2024 году доллар может подорожать до 489,6 тенге, что на 7,3% выше его текущего уровня. По мнению экспертов, давление на тенге могут оказать падение спроса на рынке сырья, дальнейший рост импорта, реализация инфраструктурных проектов, ухудшение баланса счета текущих операций, продолжение политики высоких ставок в США при дальнейшей нормализации денежно-кредитных условий в Казахстане, а также сложная геополитическая ситуация в регионе и общее бегство инвесторов от риска. В АФК заметили, что текущие высокие ставки по тенговым депозитам (в пределах 15%) в два раза превышают ожидаемую девальвационную динамику тенге.
АКРА считает, что среднегодовой курс тенге к доллару США сложится в 2024 году на уровне 479 тенге за доллар, в 2025 году – 494 тенге за доллар. В агентстве отметили, что не видят в данный момент высоких рисков девальвации в Казахстане.
В 2024 году МВФ ожидает курс на уровне 468 тенге за доллар (510,9 тенге, согласно апрельском прогнозу), в 2025-м – 487,7 тенге за доллар (531,4 тенге), в 2026-м – 504,5 тенге за доллар (550 тенге), в 2027-м – 527,6 тенге за доллар (576,1 тенге), в 2028-м – 543,5 тенге за доллар (590,6 тенге).
В ноябрьском опросе Нацбанка говорится, что курс в 2024 году может составить 477,8 тенге за доллар, а в следующем – 490,7 тенге за доллар.
В середине ноября глава МНЭ Алибек Куантыров заявил, что на ближайшие три года в проекте бюджета предусмотрен курс 460 тенге за доллар. Этот показатель на 10 тенге ниже, чем закладывали в республиканском бюджете на 2022-2023 годы.
