Редкая асимметрия: почему объем вкладов растет при снижении доверия к депозитам

Объем вкладов населения в феврале вернулся к росту после значительной просадки в январе, следует из данных Нацбанка Казахстана. Вклады восстанавливаются, несмотря на рекордное падение в феврале Индекса депозитного доверия, который отражает оптимизм казахстанцев по отношению к открытию вкладов в текущее время. Почему эти два показателя перестали двигаться синхронно и что это значит для инвесторов?

Что показала статистика

Вышедшие 27 марта данные Нацбанка показали рост вкладов населения к началу марта до 20,1 трлн тенге — это на 1,4% больше, чем месяцем ранее. Вклады начали восстанавливаться после резкой просадки в январе — на 2,6% в месячном исчислении. Тем не менее объем депозитов в казахстанских банках еще не вернулся к историческому максимуму, достигнутому в декабре (20,4 трлн тенге).

Одновременно в феврале, как писал ранее «Курсив», индекс депозитного доверия в Казахстане снизился на 4,6%, до 53,4 пункта. Этот индекс показывает, насколько благоприятным казахстанцы считают нынешнее время для открытия вкладов. Исследование проводит Freedom Finance Global по методике United Research Technologies Group. Падение индекса в феврале стало рекордным за все время замеров (с ноября 2022 года).

С самого начала обзоров индекса депозитного доверия в движении обоих показателей наблюдалась относительная синхронность — рост вкладов сопровождался укреплением доверия населения к ним, и наоборот. Но начиная с декабря 2023 года возникла асимметрия данных – рост вкладов происходил на фоне снижения доверия, с обратной реакцией при повышении оптимизма вкладчиков. Кроме того, значительно увеличились темпы роста и падения обоих показателей, что в целом характерно для динамики вкладов в конце и начале года, но не характерно для индекса.

Почему растут вклады

По состоянию на 1 марта, вкладчики увеличили объем средств на депозитах в нацвалюте на 2,1% в месячном исчислении — до 14,9 трлн тенге. При этом средние ставки по таким депозитам снизились до 13,6% (на 0,4 п.п. в месячном исчислении). Вклады в иностранной валюте сократились на 0,6%, до 5,3 трлн тенге, хотя ставки по ним банки сохранили неизменными (0,9%).

В некоторой степени вклады в нацвалюте стали более привлекательными на фоне продолжающегося снижения курса доллара к тенге. По данным Нацбанка Казахстана, среднемесячный курс доллара с октября снизился на 5,7%. Но, вероятно, это был не единственный фактор укрепления сберегательных настроений.

Среди других причин можно назвать сохранение ставок по депозитам на относительно высоком историческом уровне. Вместе со снижением уровня инфляции это делает сбережения экономически выгодными. Так, спред между уровнем инфляции и средней ставкой по депозитам населения в январе и феврале составил 4,5 и 4,3 п.п.. В прошлом году в том же периоде спред был отрицательным (-7 и -7,8 п.п., соответственно, со среднегодовым значением в -1 п.п.).  

Еще один фактор связан с предположением о том, что с целью сохранения покупательской способности население стремится иметь под рукой легкодоступные средства. Вместе с политикой банков в части ставок это приводит к некоторому перетоку денег в краткосрочные и/или переводные вклады в тенге из подобных вкладов в иностранной валюте. Так, среди срочных вкладов в нацвалюте самые высокие ставки банки сейчас предлагают по депозитам на срок всего от одного до трех месяцев – 15,1%, а также по условным вкладам (14,1%). Дополняет этот вывод и наибольший темп прироста, произошедший именно в части вкладов до востребования и текущих счетов (+3,8% м/м до 9,4% доли), хотя ставки по ним — самые низкие (0,1%). Наибольший прирост в абсолютном выражении связан со срочными вкладами в нацвалюте (+0,18 до 11,3 трлн тенге или 56,2%).

Что будет дальше

Исторические наблюдения по рынку Казахстана демонстрируют большую опережающую способность Индекса потребительской уверенности (CCI) по сравнению с Индексом депозитного доверия. Таким образом, CCI, падающий третий месяц подряд (почти -7% за декабрь-февраль до 100,7) и приблизившийся к нейтральной отметке в 100 пунктов (ниже – отрицательная зона), может давать сигнал о том, что Индекс депозитного доверия в следующем месяце либо продолжит падение, либо сохранится приблизительно на уже достигнутом уровне.

Что это значит для инвесторов

Совместный анализ данных по вкладам казахстанцев и индекса депозитного доверия подтверждает мнение о том, что неопределенность на потребительском рынке усиливается. Ситуация усугубляется тем, что в последние месяцы оба показателя движутся в разные стороны и отличаются высокой изменчивостью. Падение рассматриваемых индексов указывает на склонность потребителей к снижению их покупательской способности и усиление сберегательных практик, направленных на хранение «в короткую». Это может быть сигналом для частных и институциональных инвесторов, ориентированных на силу покупательской способности населения, о вероятной неустойчивости последней в кратко- или среднесрочной перспективе.