Акции европейских компании сейчас более привлекательны для инвесторов, чем акции аналогичных компаний в США, утверждает UBS. Банк считает, что тому есть несколько причин: потенциал экономики Евросоюза, монетарная политика и доходы европейских компаний. В рейтинге UBS акции из ЕС заняли третье место, пропустив вперед японские и британские.
Макроэкономический импульс
В последнее время экономический рост в США значительно опережал показатель в Европе. ВВП крупнейшей экономики мира за первый квартал вырос на 1,6%. Экономика еврозоны прибавила лишь 0,3% за тот же период. Но этот разрыв скоро сократится, заявила команда аналитиков UBS в статье «Разворот: предпочитая Европу акциям США», выдержки из которой приводит CNBC. Отслеживаемые банком индикаторы, включая индекс деловой активности PMI, указывают на потенциальный рост европейского ВВП и замедление ВВП США.
Кроме того, отмечает UBS, в Европе выше уровень личных сбережений — население использует их не так активно, как в США, — а также более лояльные условия банковского кредитования для компаний, что дополнительно стимулирует рост.
Денежно-кредитная политика
Центральный банк Швейцарии уже приступил к смягчению денежно-кредитной политики. Европейский ЦБ, по ожиданиям рынка, начнет снижать ставки в июне. Поскольку инфляция в Европе снижается более стабильно, чем в США, «путь к снижению ставок становится гораздо более очевидным», считают аналитики UBS. Экономические модели показывают, отмечают они, что снижение ставок в Европе приведет к большему стимулированию экономики, чем в США.
Оценка акций
Так называемая премия за риск по акциям (ERP) – избыточная доходность от инвестиций в акции по сравнению с безрисковыми альтернативами – в Европе значительно выше, чем в США.
«ERP в Европе на 2,1 процентных пункта выше, чем в США, что близко к рекордному уровню. Скорректированный мультипликатор P/E сектора на 18% ниже, чем в США. Подобные или более низкие уровни наблюдались только во время рецессии или кризиса в еврозоне. Сейчас у нас [в еврозоне] нет ни того, ни другого», – подчеркнули стратеги швейцарского банка.
Динамика прибыли
Относительная динамика прибыли, утверждает UBS, также «складывается в пользу Европы». Ослабление евро и рост деловой активности, по мнению банка, приведут к улучшению прогнозов по прибыли европейских компаний.
Хотя в Европе мало технологических компаний, отмечает UBS, около 40% рыночной капитализации в регионе приходится на компании, которые либо являются лидерами отрасли, либо не имеют прямых конкурентов в США.
Контекст
В марте Financial Times обратила внимание на рост спроса на акции европейских компаний в туризме, ретейле и секторе предметов роскоши. По мере того как опасения рецессии отступают, говорилось в статье FT, инвесторы ставят на то, что потребители начнуь тратить больше средств на отдых и дорогие товары. Улучшению экономических показателей также способствовало снижение цен на природный газ, важнейший вид топлива для многих европейских потребителей.
При этом рыночные оценки акций европейских компаний в потребительском секторе упали до привлекательного уровня. «В Европе все, что касается потребителей и связано с автомобилями, стоит очень дешево», — говорил тогда FT содиректор по инвестициям Pzena Investment Management Джон Гетц. Этот американский фонд владеет долями во французском производителе шин Michelin, гостиничном операторе Accor и немецких автопроизводителях Volkswagen и Porsche.
