Дисконт на американские расписки PDD Holdings в сравнении с индексом Nasdaq 100 достиг максимума за все время торгов. С марта стоимость бумаг компании, владеющей китайским маркетплейсом Temu, на бирже выросла на 45%, однако по соотношению стоимости к ожидаемой прибыли они по-прежнему довольно дешевые относительно рынка. На цену влияют опасения инвесторов по поводу отношений Китая и США и жесткой конкуренции в китайской онлайн-торговле.
Детали
Стоимость расписок PDD в США превышает сейчас ожидаемую прибыль за следующий год в 13 раз. Это лишь половина оценочной стоимости американского индекса Nasdaq 100, в который входят крупнейшие по капитализации компании, чьи бумаги обращаются на этой бирже, сообщил Bloomberg. Это подразумевает самый большой дисконт на бумаги PDD за все время торговли ими в США, утверждает агентство.
При этом PDD показывает хорошие результаты. Выручка компании в первом квартале 2024 года увеличилась более чем вдвое — до 86,8 млрд юаней ($12 млрд). По темпам роста продаж PDD уступила только производителю процессоров и видеокарт Nvidia, отметил Bloomberg. Чистая прибыль PDD выросла более чем в три раза — почти до 28 млрд юаней ($3,88 млрд).
Расписки PDD стоят сейчас почти на 45% больше, чем было в начале марта, когда цена была на минимуме за четыре месяца. Акции PDD выросли с начала марта в 10 раз сильнее, чем Nasdaq 100. Но увеличилась и ожидаемая прибыль — почти на 60% за тот же период, отметил Bloomberg. На торгах 24 мая стоимость бумаг PDD поднялась до $157,57 — это максимум более чем за три года, с конца марта 2021-го.
Почему такая скидка
Высокий, несмотря на прибыль и рост бумаг, дисконт может объясняться геополитическими факторами: жесткой риторикой по поводу торговой войны со стороны Китая и обоих кандидатов в президенты США — Джо Байдена и Дональда Трампа, пишет Bloomberg. «Людей беспокоят риски, связанные с выборами, и потенциальные тарифы, под которые может попасть PDD. В результате многие присваивают Temu нулевую или даже отрицательную ценность», — заявил Bloomberg заместитель главного инвестиционного управляющего Huatai Asset Management Шуянь Фэн. Кроме того, Temu сталкивается с претензиями регуляторов в США и Евросоюзе. В США на акции технологических компаний из Китая давит также принятый закон, требующий от китайской ByteDance продать принадлежащий ей видеосервис TikTok под угрозой блокировки, считает Bloomberg.
Другой повод для беспокойства инвесторов — жесткая конкуренция на китайском рынке онлайн-торговли, утверждает Bloomberg. Два крупнейших конкурента тоже стали больше продавать: выручка Alibaba (владеет AliExpress) в первом квартале выросла и превысила прогнозы аналитиков, рост продаж ускорился у JD.com.
Еще одной причиной может быть то, что PDD практически не делится доходом со своими акционерами, отметил Bloomberg. В отличие от, например, Alibaba и Tencent, PDD не проводит обратные выкупы и не платит дивиденды, пояснило агентство.
Что говорят аналитики
Goldman Sachs 24 мая повысил рейтинг расписок PDD с нейтрального до Buy (совет покупать). Позитивными факторами аналитики банка назвали хороший рост выручки и рекламные технологии PDD. Главные негативные факторы — конкуренция и геополитика — «более чем заложены в цену» бумаг, написал Bloomberg со ссылкой на аналитика Рональда Кена.
Стоимость PDD сдерживает в основном недостаточно подробное раскрытие информации, считает инвестиционный директор Abrdn Синь-Яо Эн. Сложно оценивать результаты PDD и Temu по отдельности, а это важно из-за высокой «геополитической скидки» на акции из-за Temu, пояснил эксперт.
Большинство аналитиков советует покупать расписки PDD: у них 39 рейтингов Buy и восемь Overweight (выше рынка) и лишь один рейтинг Hold (рекомендация держать), показывает FactSet.
