Главное к утру: рекордный прогноз по S&P 500, ралли гособлигаций в Европе, аномалия на рынке США

Джулиан Эмануэль, один из самых известных медведей Уолл-стрит, неожиданно повысил свой прогноз по S&P 500 на конец 2024 года до 6000 (+10%), а по итогам 2025 года – до 7000 пунктов. Между тем стандартные модели и принципы прогнозирования по акциям могут уже и не сработать, предупреждают стратеги. Так, текущее ралли в США продолжается, несмотря на предупреждения ФРС о том, что период высоких ставок может затянуться. Об этих и других темах читайте в обзоре мировых СМИ за минувшие выходные.

Рынок игнорирует сигналы ФРС о ставках

Аксиома Уолл-стрит «никогда не бороться с ФРС» уже не работает: несмотря на предупреждения регулятора о том, что период высоких ставок может затянуться, ралли на американском фондовом рынке продолжается. Более того, оно может расшириться на сектора, которые ранее стагнировали, пишет Bloomberg.

По данным EPFR Global и Bank of America, на прошлой неделе в технологический сектор поступило $2,1 млрд, что является максимальным недельным показателем с марта 2024 года. «Рынок игнорирует перспективы замедления темпов снижения инфляции и сильные показатели рынка труда, что не дает ФРС возможности для многократного сокращения ставок в этом году», — констатирует Кейт Бьюкенен, старший портфельный менеджер GLOBALT Investments.

Действительно, ястребиные комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла на его пресс-конференции в прошлую среду не помешали индексу S&P 500 впервые за всю его историю превысить отметку 5400. В целом индекс вырос более чем на 50% с момента достижения дна в октябре 2022 года во время медвежьего рынка, вызванного резким повышением процентных ставок ФРС.

Теперь перед инвесторами стоит вопрос: что будет с рынком, когда ФРС в конечном итоге решит сократить ставку? Исторически это приводило к повышению доходности акций, однако только если экономике удастся избежать рецессии и выйти на сценарий «мягкой посадки». Такой вариант развития событий в настоящее время маловероятен, поскольку в США по-прежнему фиксируется устойчивый экономический рост.

Так, по расчетам ФРБ Атланты, реальный ВВП страны во втором квартале вырастет до 3,1% в годовом выражении по сравнению с темпом в 1,3% в первом квартале. Директор по инвестициям BMO Family Office Кэрол Шлейф отмечает, что в этой ситуации стандартные модели неприменимы.

Впрочем, Терри Сандвен, главный стратег по акциям в US Bank Wealth Management, уверен, что если ФРС займет твердую «голубиную» позицию, вырастут традиционные «защитные сегменты» рынка: ритейл, недвижимость, ЖКУ и электроэнергетика.

Evercore ISI прогнозирует рост индекса S&P 500 и повышает целевой показатель до 6000

Джулиан Эмануэль, главный стратег Evercore ISI по акциям и количественной оценке, повысил свой прогноз индекса S&P 500 на конец 2024 года до 6000, что является самым высоким показателем среди крупнейших стратегов по акциям, отслеживаемых Bloomberg. Это примерно на 10% выше уровня закрытия индикатора в минувшую пятницу.

Примечательно, что Эмануэль – один из самых известных медведей Уолл-стрит, пишет Bloomberg. Ранее он ожидал, что S&P 500 завершит год на отметке 4750, однако с января индекс прибавил уже более 14%. Стратег признает, что рынок стимулирует оптимизм по поводу устойчивости экономики США, улучшения корпоративных доходов и ожидание смягчения политики ФРС.

Его новая оценка даже превысила прогноз Дэвида Костина из Goldman Sachs, Джонатана Голуба из UBS Group AG и Брайана Бельски из BMO Capital Markets (5600). Эмануэль считает, что спад инфляции и энтузиазм в области искусственного интеллекта подтолкнут акции еще выше. Более того, он не исключает, что к концу 2025 года индекс S&P 500 достигнет 7000.

«Пандемия изменила все, — написал Эмануэль в воскресенье в записке для клиентов. — Рекордные стимулы, увеличенные остатки денежных средств и низкий уровень кредитного плеча поддерживают потребителей. Затем появился ИИ. На фоне замедления инфляции и намерения ФРС снизить ставки укрепляются надежды на реализацию в экономике сценария Златовласки».

По словам Эмануэля, скачок индекса S&P 500 до 6000 к концу декабря при прибыли на акцию в $238 приведет к увеличению мультипликатора цены к прибыли до 25. Это выше среднеисторического уровня, но все же ниже пика времен доткомов (28).

Среди крупных банков низкий целевой показатель на конец 2024 года S&P 500 у JPMorgan Chase & Co. – на уровне 4200, что подразумевает падение более чем на 20% от текущего уровня.

Лагард призывает правительства уважать правила глобальной торговли

Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила в интервью телеканалу HRT1, что миру грозит новый «геополитический раскол» и призвала правительства уважать правила международной торговли. В противном случае будет нанесен большой ущерб мировой экономике, сказала Лагард: «Все страны должны уважать и соблюдать правила ВТО. Меня беспокоит, что мы видим все больше и больше нарушений правил».

По ее мнению, мы наблюдаем «геополитический раскол между группой развитых стран во главе с США и странами с развивающейся рыночной экономикой, в частности, Китаем». Лагард указала на трансформацию торгового ландшафта из-за фрагментации торговли.

Между тем Еврокомиссия на прошлой неделе объявила, что с 4 июля 2024 года введет пошлины на импорт электромобилей из Китая в размере от 17,4% до 38,1% плюс к уже действующей 10%-ной ставке.

Французский кризис не сильно подорвет ралли облигаций в Европе

Ралли государственных облигаций, которое сейчас наблюдается в Европе, неспособно подорвать ситуацию с выборами во Франции, пишет Bloomberg. Французский кризис больше рассматривается как вотум недоверия к самой Франции.

Европейские бонды стали привлекательными для международных инвесторов после смягчения монетарной политики в ЕС. Еще в апреле премия за доходность, выплачиваемая казначейскими облигациями США по сравнению с эквивалентными немецкими облигациями (самый безопасный долг в регионе), достигла самого высокого уровня за пять лет.

Инвесторы Vanguard Group и Jefferies International считают хорошим вариантом покупку облигаций стран Европы, особенно южных. BlackRock и основатель Pacific Investment Management Билл Гросс делают ставку на то, что долг блока превысит по доходности госдолг США. Вэй Ли, главный глобальный инвестиционный стратег BlackRock, говорит, что за исключением Франции общая бюджетная траектория в Европе лучше, чем в США. Гросс из Pimco отметил, что неопределенность вокруг ноябрьских президентских выборов в США существенно повлияет на казначейские облигации, сделав европейские бумаги более привлекательными.

«Чтобы остановить ралли облигаций континента, потребуется нечто большее, чем просто политический хаос во Франции, — считает Александр Каминад, директор по информационным технологиям основного сектора фиксированного дохода парижской компании Ostrum Asset Management. — Но когда волатильность стабилизируется, риск останется очень специфичным для Франции».

Но не все управляющие активами столь оптимистичны в отношении госдолга Европы. Дэвид Робертс, глава отдела фиксированного дохода в Nedgroup Investments, считает, что объем европейских гособлигаций слишком мал, чтобы компенсировать риск и волатильность.