Акции инвестиционных фондов недвижимости, предприятий в секторе коммунальных услуг, а также одного из крупнейших в США региональных банка могут стать хорошей покупкой до того, как Федрезерв начнет снижать процентные ставки, считает главный стратег по американскому рынку Morningstar Research Services Дэйв Секера.
1. Инвестиционные фонды недвижимости (REIT) чувствительны к процентным ставкам и поэтому должны хорошо себя чувствовать, когда ставки уменьшатся. Первый выбор Morningstar в этом секторе – акции инвестфонда Crown Castle, который владеет и управляет объектами беспроводной инфраструктуры в США. Акции Crown Castle считались переоцененными на протяжении нескольких лет до того, как стали дешеветь в 2022-2023 годах.
«Акции Crown Castle снизились более чем на 50% с того момента, когда в конце 2021 года достигли пика. И мы считаем, что сейчас они упали слишком сильно», – заявил Секера.
Crown Castle владеет более чем 40 тыс. вышек сотовой связи и 85 тыс. миль оптоволокна. Компания, отметил аналитик Morningstar, генерирует в целом очень стабильные денежные потоки от клиентов с инвестиционным рейтингом, таких как операторы AT&T и Verizon. По его словам, сейчас акции Crown Castle торгуются на 26% дешевле их справедливой стоимости, их инвестиционный рейтинг составляет 4 балла из 5, а доходность – около 6,5%.
2. Realty Income – второй REIT, чьи акции аналитик Morningstar рекомендует купить до повышения ставки ФРС США. Котировки Realty Income упали в 2022-2023 годах, когда процентные ставки как раз выросли. Сейчас бумаги фонда торгуются примерно на 30% дешевле, чем на максимуме в середине 2022 года, хотя фундаментальные показатели компании за последние полтора года изменились слабо, сказал Секера. По его словам, это 5-звездочная акция с 30%-ным дисконтом к справедливой стоимости и доходностью около 6%.
«Мы считаем, что акции просто упали слишком сильно по сравнению с этими фундаментальными показателями, – говорит аналитик Morningstar. – Realty Income является поставщиком услуг аренды Triple Net (чистая арендная ставка, когда арендатор в дополнение к арендной плате оплачивает налоги на недвижимость, операционные расходы и коммунальные платежи. – «Курсив»). Это означает, что у компании есть возможность перекладывать инфляционные расходы на своих клиентов. У них очень длинные сроки аренды. Я думаю, что это снижает риск возможного снижения арендной платы в ближайшей перспективе, если экономика начнет ослабевать».
3-4. Аналитик Morningstar рекомендовал к покупке акции двух компаний коммунального сектора – WEC Energy и Entergy. По его словам, бумаги в секторе коммунальных услуг слишком сильно распродавались в прошлом году по мере роста процентных ставок, но с прошлой осени показывают в целом хорошие результаты. При этом котировки WEC Energy на общем фоне росли довольно посредственно.
«Я не совсем понимаю, почему компания отставала в этот период, – заявил Секера. – В целом она сочетает в себе лучшее в своем классе управление, а также возможности роста выше среднего и конструктивную регуляторную среду. Так что в долгосрочной перспективе я все еще думаю, что это, вероятно, один из лучших бенефициаров».
По оценке аналитика, акции WEC Energy сейчас торгуются с дисконтом в 19% от справедливой стоимости, а их покупка является «хорошей, насколько это возможно, игрой на увеличении спроса на электроэнергию для дата-центров, работающих с нейросетями».
Morningstar недавно повысила оценку справедливой стоимости акций Entergy. Эта компания также может отчасти выиграть от ИИ-бума – Amazon строит новые дата-центры в зоне обслуживания Entergy в Миссисипи. «В целом я по-прежнему считаю, что эта история — скорее привлекательная игра в сфере коммунальных услуг, основанная на сочетании роста, оценки и дивидендов», – отметил Секера.
Он считает, что сейчас акции Entergy торгуются с 16%-ным дисконтом от их справедливой стоимости и способны приносить дивидендную доходность в 4,3% годовых. Как и большинство коммунальных предприятий, говорит Секера, Entergy имеет устойчивое конкурентное преимущество – так называемый «экономический ров».
5. U.S. Bancorp – пятая акция, которую Morningstar рекомендовала к покупке до начала смягчения денежно-кредитной политики.
«U.S. Bancorp уже давно является одним из наших [приоритетных] банков среди региональных банков США. Он уже далек от своих минимумов, которые были в прошлом году после банкротства Silicon Valley Bank. И это по-прежнему акция с 4-звездочным рейтингом, 25%-ным дисконтом и 5%-ной дивидендной доходностью», – заявил Секера.
Что с процентной ставкой в США
Morningstar допускает, что Федрезерв США в этом году может дважды снизить процентные ставки: первый раз в сентябре и второй – в декабре. Это соответствует данным CME FedWatch, согласно которым Уолл-стрит также рассчитывает на два снижения.
Бывший министр финансов страны Ларри Саммерс заявил на этой неделе, что текущий уровень базовой ставки в США в 5,25–5,5% не слишком ограничительный, и инвесторам не стоит ожидать его значительного снижения. По мнению Саммерса, американский регулятор «серьезно ошибается» с оценкой нейтральной ставки (долгосрочный уровень процентных ставок, необходимый для сдерживания инфляции). «Я полагаю, что нейтральная ставка составляет 4,5%», – заявил Саммерс. Ранее в этом месяце Федрезерв повысил оценку этой ставки до 2,8% с 2,6%.
