Warner Bros. Discovery может разделиться, чтобы поддержать падающие акции – FT

Американский медиахолдинг Warner Bros. Discovery (WBD) может разделить компанию, чтобы поддержать акции, которые за последний год подешевели больше чем на 30%, пишет Financial Times со ссылкой на источники. По их словам, WBD рассматривает вариант с отделением стримингового сервиса и легендарной киностудии от кабельных телесетей. Это поможет быстрорастущему стриминговому подразделению достичь более высокой рыночной оценки, но руководство компании осознает риск недовольства кредиторов.

Детали

Warner Bros. Discovery, владеющий CNN и HBO, изучает способы повышения стоимости подешевевших акций. Как утверждают источники FT, медиагигант обсуждает масштабный план отделения своего стримингового бизнеса и киностудии от телесетей. По их словам, глава WBD Дэвид Заслав рассматривал несколько стратегических вариантов — от продажи активов до выделения киностудии Warner Bros. и стримингового сервиса Max в новую компанию, не обремененную большей частью текущего чистого долга группы в размере $39 млрд.

Рассматриваемая идея «стратегического спин-оффа» предполагает создание компании, состоящей из телевизионных активов WBD, доходы которых снижаются, хотя они по-прежнему генерируют большую часть денежного потока. Большая часть долговой нагрузки WBD будет передана на баланс этой телевизионной компании. В результате стриминговый и студийный бизнес получит меньшую нагрузку и большую гибкость для инвестирования в рост.

По словам источников FT, медиахолдинг еще не нанял инвестбанк для подготовки к какой-либо конкретной сделке, но топ-менеджмент WBD с консультантами ищет решение, отвечающее интересам акционеров. Среди основных инвесторов WBD  стоявший у истоков кабельной индустрии медиамагнат Джон Мэлоун и семья Ньюхаус, владельцы издательского дома Conde Nast.

Что говорят аналитики

По словам собеседников FT, разделение кажется наиболее сильным вариантом и большая часть долга может остаться в зрелом бизнесе платных телесетей. Это помогло бы растущему стриминговому бизнесу достичь более высокой рыночной оценки. Но один из источников отметил, что руководство WBD осознает риск недовольства кредиторов.

Аналитики Bank of America предупредили, что такое разделение может иметь «потенциально разрушительные» последствия для держателей долговых обязательств WBD. Конкурент WBD, медиахолдинг Lionsgate, недавно столкнулся с возмущением кредиторов после отделения своей платной телесети Starz. Источники FT заявили, что WBD может в конечном итоге продолжить работу с сохранением нынешней структуры.

Аналитик BofA Джессика Рейф Эрлих написала на этой неделе, что «текущая структура WBD как консолидированной публичной компании не работает». Она утверждает, что компании следует изучить возможность продажи активов, реструктуризации и слияний, хотя и признает, что «перспективы не идеальны». Разделение может повлечь и другие сложности: двум новым структурам WBD придется договариваться об условиях совместного использования прав на трансляции, говорится в статье FT.

Будут ли акции WBD расти

Warner Bros. Discovery, как ее конкуренты, столкнулась с проблемами отказа пользователей от кабельного телевидения, слабого рекламного рынка и дорогостоящих инвестиций в потоковый сервис. За последний год рыночная капитализация компании снизилась больше чем на треть, примерно до $20 млрд.

При этом, по данным Factset, полученным от 32 аналитиков, Уолл-стрит оценивает среднюю целевую стоимость акций WBD в $11,65 за бумагу. Это на 40% выше текущей биржевой цены. Шестнадцать аналитиков рекомендуют инвесторам покупать акции WBD, 14 – удерживать и двое – продавать.