Федеральная резервная система (ФРС) США в восьмой раз подряд оставила ставку без изменений: она держится на одном и том же уровне уже год. Однако чиновники ФРС дали понять, что приближаются к первому с 2020 года снижению стоимости заимствований на фоне замедления инфляции и охлаждения рынка труда. Инвесторы практически уверены, что снижение ставки начнется в сентябре. Вопрос только в том, насколько смелым окажется первый шаг.
Детали
Ключевая ставка в США осталась в диапазоне 5,25–5,5%, в котором находится с июля 2023 года. За сохранение ставки на самом высоком уровне за 23 года Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) проголосовал единогласно, следует из пресс-релиза регулятора.
Чиновники ФРС включили в свой стандартный пресс-релиз несколько важных изменений, содержащих намек на то, что переход к смягчению денежно-кредитной политики стал ближе.
Прежде всего, они признали прогресс в борьбе с инфляцией. Если ранее они писали, что она «остается повышенной», то теперь используют более мягкую формулировку и описывают инфляцию как «несколько повышенную» (somewhat elevated).
Кроме того, FOMC больше не указывает, что «крайне внимательно относится к инфляционным рискам». Вместо акцента на одних лишь инфляционных рисках комитет заявил, что «внимательно следит за рисками для обеих сторон в рамках своего двойного мандата». Это значит, что теперь FOMC намерен более сбалансированно делить внимание между целями по инфляции и занятости, объясняет The Wall Street Journal. Отказ от формулировки, которую чиновники ФРС использовали последние два года борьбы с ростом цен, сигнализирует о том, что инфляция — особенно при продолжающемся охлаждении рынка труда — перестает быть препятствием для снижения ставки, пишет издание.
При этом FOMC не принимал никаких явных обязательств и сохранил формулировку о том, что он не считает целесообразным снижать ставку до тех пор, пока не получит большую уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю.
Что с инфляцией
Индекс потребительских цен (CPI) — один из главных показателей инфляции в США — в июне неожиданно снизился на 0,1% относительно мая. В сравнении с июнем 2023 года он увеличился на 3% — это самый маленький прирост за последний год. Второй показатель — индекс расходов на личное потребление (PCE), который нравится ФРС больше, — в июне вырос на 2,5% в годовом исчислении после 2,6% в мае. В сравнении с маем рост индекса немного ускорился. Регулятор стремится вернуть инфляцию к 2% в год.
Когда стоит ждать снижения ставки
Учитывая замедление роста цен, инвесторы практически не сомневаются, что первое снижение ставки последует на следующем заседании ФРС 17–18 сентября, писал Reuters. Расходятся мнения только по тому, насколько резким будет первый шаг. Большинство ставит на сокращение ставки на 0,25 процентного пункта, но некоторые допускают и 0,5 п.п., привело агентство данные FedWatch. Для уменьшения ставки на 0,5 п.п. ФРС потребуются веские свидетельства, что рост экономики США замедляется быстрее ожидаемого, отметил Reuters.
Во втором квартале ВВП США прибавил 2,8%. Данные указывают скорее на нормализацию экономической активности, нежели на замедление, но снижать ставку в июле было бы преждевременно, говорил Reuters старший экономист SGH Macro Advisors по США Тим Дуи. Помешать ФРС в июле могла также ситуация на рынке труда: он остыл за последние несколько месяцев, но слабым его не назвать, говорила Reuters ведущий экономист Oxford Economics по США Нэнси Вэнден. Она считает, что ставка снизится в сентябре.
Препятствием для смягчения политики ФРС в сентябре может стать приближение президентских выборов в США, которые пройдут в ноябре, писал Bloomberg.
Контекст
Евростат 31 июля сообщил о неожиданном повышении инфляции в еврозоне в июле. Цены выросли на 2,6% в годовом выражении с 2,5% в июне. Консенсус-прогноз предполагал замедление роста цен до 2,4%. Европейский центробанк в июне впервые за пять лет снизил свои три процентные ставки — на 25 базисных пунктов каждую. На следующем заседании в июле ЕЦБ оставил ставки прежними.
