Облигации могут превзойти акции по доходности на 10-летнем горизонте – Vanguard

Обвал рынков акций на этой неделе может быть предвестником длительного периода их низкой доходности. Текущие высокие цены на акции могут привести к тому, что на 10-летнем горизонте более выгодной инвестицией окажутся облигации, считает инвестиционный гигант Vanguard.

Детали

Фондовый рынок значительно вырос благодаря прибылям крупных технологических компаний. Однако в настоящее время оценки акций выглядят чрезмерно высокими, пишет Barron’s со ссылкой на экономиста Vanguard Кевина Ханга. Между тем облигации из-за высоких процентных ставок в США сейчас выглядят лучше, чем когда-либо за последние годы. В отличие от акций, облигации сейчас очень привлекательны, заявляет Ханг.

Vanguard прогнозирует годовую доходность американских акций на следующие десять лет в диапазоне от 3,4% до 5,4%. Его среднесрочный прогноз по бондам США более оптимистичен – от 4,6% до 5,6% в год. Выбор в пользу облигаций — это смелый шаг для инвестиционного гиганта, известного своей приверженностью проверенным инвестиционным тактикам, отмечает Barron’s. Хотя акции гораздо более волатильны, за последние 100 лет они обеспечили среднюю доходность около 10,2%. Это вдвое больше средней доходности облигаций.

Что не так с акциями

Осторожность Vanguard в отношении акций в значительной степени связана с их завышенной оценкой. В то время как исторически отношение цены акций к ожидаемой годовой прибыли компаний (P/E) индекса S&P 500 составляет около 19, сейчас акции американских «голубых фишек» торгуются в среднем с мультипликатором P/E 25, отмечает Ханг. Хотя P/E могут оставаться неадекватными на протяжении нескольких лет, Vanguard утверждает, что фондовый рынок в конечном итоге вернется к норме и прогнозирует слабые результаты акций в ближайшие годы.

Ханг отмечает, что высокие цены акций подкреплены действительно огромным ростом прибыли крупнейших технологических компаний. Несмотря на свои огромные размеры, компании «Великолепной семерки» имели двузначный прирост прибыли в последние годы. Прибыль не может продолжать расти на таком уровне, считает Ханг.

«Попутный ветер» для облигаций

В отличие от акционеров, владельцы облигаций пережили непростые годы. Цены на облигации снижались, пока Федрезерв США  большую часть 2022 и 2023 годов повышал ключевую ставку. Однако теперь инвесторы в долговые бумаги находятся в гораздо лучшем положении. Бонды предлагают привлекательную доходность и могут воспользоваться благоприятным ветром, когда ФРС начнет снижать ставку, как считают большинство трейдеров с Уолл-стрит, в сентябре.

Ханг говорит, что Vanguard приходит к своему 10-летнему прогнозу примерно в 5% годовой доходности облигаций, исходя из сегодняшней 10-летней доходности трежерис на уровне чуть менее 4% и добавляя премию за риск примерно в один процентный пункт. Фонд Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index, пишет Barron’s, может похвастаться доходностью 5,1% годовых при среднем сроке дюрации (окупаемости инвестиций) в 7,4 года. Инвесторы, готовые зафиксировать эти ставки сегодня, будут пользоваться ими по меньшей до 2030-х годов.