Американский инвестбанк JPMorgan Chase предупредил о том, что окно возможностей для реализации стратегии кэрри-трейда в США и Европе закрывается. По подсчетам банка, около 75% сделок кэрри-трейд в мире ликвидированы, а глобальная распродажа акций в начале августа аннулировала достижения этого года.
Детали
По словам количественных стратегов JPMorgan Антонина Делера, Миры Чандан и Кунджа Падха, доходность банковской корзины валют стран G10, развивающихся рынков и кэрри-трейдов упала примерно на 10% с мая. Согласно их оценке, это полностью свело на нет доходы за текущий год и существенно уменьшило прибыль, накопленную с конца 2022 года, пишет Bloomberg.
«Спотовый компонент глобальной корзины кэрри-трейдов говорит о том, что 75% кэрри-трейдов было ликвидировано», – заявила команда аналитиков JPMorgan, добавив, что «часики для кэрри-трейда G10 тикают».
Кэрри-стратегия, при которой инвесторы берут в долг валюты по низким ставкам и с низкой доходностью в одних странах и покупают высокодоходные активы в других (например, быстрорастущие акции в США на кредит в иенах), уже несколько месяцев теряет привлекательность из-за растущей волатильности и перспективы смягчения политики Федрезерва.
Однако в последние дни кэрри-трейды оказались под особенно сильным давлением из-за возросших опасений быстрого снижения ставок в США и неожиданного повышения ставок Банком Японии впервые за 17 лет. Стратеги JPMorgan полагают, что в августе может появиться небольшая возможность для отскока, поскольку «календарь центральных банков на этот период пуст, а волатильность уже начала снижаться». Но они подчеркнули, что глобальная стратегия кэрри-трейдинга больше «не предлагает привлекательного соотношения риска и доходности».
Следи за юанем
Кэрри-трейд вышел из зоны риска, но нужно следить за юанем, предупредила своих клиентов команда аналитиков Citigroup. По их мнению, укрепившаяся в последнее время китайская валюта является одной из самых уязвимых к негативным последствиям глобального сворачивания операций с использованием разницы процентных ставок, пишет Bloomberg. Рост курса иены усиливает отскок юаня из-за сильной связи между валютами, считает Citi.
Стратеги Goldman Sachs не так обеспокоены возможным укреплением юаня, учитывая экономическую и монетарную ситуацию в Китае. Goldman полагает, что слабый внутренний спрос в стране и надежды на смягчение денежно-кредитной политики китайским регулятором будут способствовать повторному росту пары доллар-юань, а «валютные позиции станут более сбалансированными после нескольких раундов сворачивания кэрри-трейдов».
Что дальше
Глобальные рынки акций на этой неделе скорректировались после обвала, но это не означает, что все позади, считает Джон Синдри из The Wall Street Journal. Специализирующиеся на торговле волатильностью трейдеры знают, что устранение последствий неудачных сделок на рынке занимает определенное время. Исторические данные подтверждают эту точку зрения, пишет Синдри.
«Как правило, резкое повышение волатильности ведет к увеличению колебаний индекса страха VIX и новой волне распродаж через 30 торговых дней, – говорится в его статье. – Так было, например, после краха рынка в феврале 2018 года, когда инвесторы, ставившие на снижение волатильности, понесли большие убытки. Более стабильное восстановление рынка обычно происходит через 40–50 дней».
