Доходность государственных ценных бумаг (ГЦБ) во втором квартале 2024 года по сравнению с первым выросла на 1,5-2%, несмотря на смягчение денежно-кредитной политики (в конце мая базовая ставка была снижена до 14,5%) и замедление инфляции до 8,4% по итогам июня. Нацбанк в Kazakhstan Macro & Market Overview для иностранных инвесторов объясняет такую ситуацию необходимостью финансирования дефицита госбюджета, а также высокой вовлеченностью рыночных инвесторов в аукционы ГЦБ.
В этой связи спрос на такие бумаги в 1,8 раза превысил предложение. Активнее всего инвесторы интересовались среднесрочными облигациями, спрос на краткосрочные также оставался высоким, добавил Нацбанк. В апреле-июне Минфин выпустил ГЦБ с фиксированным купоном на 2 трлн тенге. Почти половина из них имеет срок погашения 5–10 лет.
При этом участие инвесторов в аукционах по ГЦБ квартал к кварталу снизилось на 8,4% (до 57,2%) и на 3,6% год к году. Объем таких бумаг у нерезидентов вырос на 41,6%, до 643 млрд тенге (около $1,4 млрд). Для повышения ликвидности вторичного рынка Казахстан консолидировал (выкуп старых выпусков и размещение новых) существующие ГБЦ. Теперь объем торгов 12-ю выпусками ценных бумаг превышает $1 млрд.
В ближайшем будущем «для повышения эффективности на рынке госдолга» Нацбанк планирует создание системы расчетов с европейским депозитарием Euroclear, введение первичных дилеров для оптимизации аукционов.
Дефицит госбюджета по состоянию на 1 июля 2024 года, согласно уточненным данным, составил 5,8 трлн тенге, скорректированным – 4,3 трлн тенге. Государственный долг достиг 28,7 трлн тенге, или 21,3% к ВВП.
Также Нацбанк сообщил, что высокая волатильность курса тенге (укрепление в мае и ослабление в июне) была вызвана продажей валюты из Нацфонда и снижением спроса на валюту со стороны казахстанских участников рынка. По итогам первого полугодия из Нацфонда было продано валюты (для обеспечения трансфертов) на $4,7 млрд, или 77% от запланированного объема на год (около $6,1 млрд). Чтобы поддержать валютную долю пенсионных активов на уровне 30%, ЕНПФ купил $2,4 млрд. Валютных интервенций при этом не производилось.
С учетом дефицита бюджета рынок ожидает потенциального увеличения трансфертов из Нацфонда во втором полугодии. На 2024-й были запланированы изъятия на 3,6 трлн тенге (2,7 трлн тенге, или 75%, изъяли на конец июня).
Нацбанк также напоминает, что в июле было решено потратить 467,4 млрд тенге (около $1 млрд) из Нацфонда на приобретение акций национальной атомной компании «Казатомпром» (контрольный пакет акций принадлежит фонду «Самрук-Казына»). Для этого Нацбанк конвертировал иностранную валюту в тенге с помощью перевода активов Нацфонда в золотовалютные резервы Нацбанка. Чтобы снизить влияние сделки на рынок, Нацбанк постепенно продает из резервов приобретенную валюту в среднем на $11,5 млн в день начиная с конца июля. По итогам прошлого месяца было реализовано $115 млн, в августе планируется продать $230–250 млн.
В середине июня правительство разрешило вкладывать средства Нацфонда в акции «Казатомпрома» для финансирования республиканского бюджета. Соответствующее постановление подписал премьер-министр Олжас Бектенов. Были внесены поправки в перечень разрешенных финансовых инструментов для размещения средств Нацфонда. Позже глава Нацбанка Тимур Сулейменов назвал вложение средств Национального фонда в акции «Казатомпрома» «хорошей инвестицией». При этом он не смог назвать этот механизм ни выделением, ни тратой денег.
В начале мая президент Касым-Жомарт Токаев подписал указ «О мерах по либерализации экономики». В документе указано, что до 1 сентября в Казахстане будет введен запрет на привлечение финансирования из Нацфонда на нерыночных (льготных) условиях для субъектов квазигоссектора. Исключением будут являться проекты общестранового значения при условии получения прямого согласия от главы государства.
В то же время в Минфине «Курсиву» уточнили, что ведомство сможет продолжать покупать акции КМГ на нерыночных условиях (со скидкой) для финансирования бюджета, так как данное решение не противоречит «Концепции управления госфинансами РК до 2030 года», а также «Перечню разрешенных финансовых инструментов для приобретения Нацфондом».
В декабре 2022 года и сентябре 2023-го в Концепцию управления госфинансами РК до 2030 года внесли изменения. Первая поправка позволила напрямую (а не через бюджет, как это было ранее) кредитовать фонд «Самрук-Казына» через приобретение его облигаций, вторая – приобретать акции КМГ по решению правительства ниже их рыночной стоимости для финансирования республиканского бюджета.
