Западный инвестфонд, специализирующийся на покупке мусорных облигаций, значительно превзошел практически всех своих конкурентов. Ключом к высокой доходности стала активная скупка долгов украинских корпораций.
Детали
Втянутая в затяжной вооруженный конфликт Украина стала крупнейшей страновой позицией для инвестиционного фонда Emerging Markets Corporate High Yield Debt, управляемого британской Arkaim Advisors. В этом году фонд показал доходность 12% и, согласно Bloomberg, опередил по этому показателю 99% своих конкурентов.
Инвестфонд владеет долговыми обязательствами государственных компаний «Нафтогаз» и «Украинские железные дороги» (Укрзализныця), а также горнодобывающей компании «Метинвест». Бонды этих компаний оказались в числе наиболее выгодных для инвесторов на развивающихся рынках в текущем году — их доходность составила около 73%, 52% и 19% соответственно. Средняя доходность для аналогичных мусорных облигаций составляет, по подсчетам Bloomberg, всего 9,4%.
«Нафтогаз» реструктурировал свои долги и недавно получил средства от Европейского банка реконструкции и развития. «Метинвест» использовал свободные средства для выкупа своих облигаций, что повысило их привлекательность для инвесторов.
«У этих компаний есть активы за пределами Украины, — заявил информагентству главный инвестиционный директор Arkaim Дмитрий Грико. — Это может действительно поддержать их бизнес и в случае дефолта обеспечить нам достаточную компенсацию, чтобы чувствовать себя в безопасности».
По словам Грико, до мая крупнейшей страновой позицией в портфеле фонда была Аргентина с ее корпоративными и муниципальными облигациями, но теперь первое место заняла Украина. В октябре 2023 года доля украинских облигаций в фонде составляла 8%, а сегодня она превышает 10%.
В какие еще облигации инвестировал фонд
Среди других крупных позиций фонда — облигации Colombia Telecomunicaciones и MC Brazil Downstream. По данным Bloomberg, они на фоне слухов о поглощениях также показали двузначную доходность в этом году — 41% и 23% соответственно. Сейчас Arkaim работает над открытием хедж-фонда для инвестирования исключительно в проблемные и дефолтные долги по всему миру, с акцентом на развивающиеся рынки.
Контекст
Стратегия Грико по Украине хорошо известна инвесторам в корпоративные облигации на развивающихся рынках: покупать долги перспективных компаний из стран, переживающих экономические потрясения. Чаще всего такие компании, особенно в секторе сырьевых товаров, имеют валютную выручку или активы за рубежом.
В начале августа рейтинговое агентство S&P Global снизило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги Украины в иностранной валюте до уровня «выборочный дефолт» — с «CC/C» до «SD/SD» — из-за пропущенной 1 августа выплаты по еврооблигациям на фоне реструктуризации долга. В результате был также понижен рейтинг выпуска еврооблигаций страны 2026 года до «D» (дефолт) с «CC», тогда как рейтинг «CC» по остальным приоритетным необеспеченным валютным облигациям Украины подтвержден.
