![](https://cdn-kz.kursiv.media/wp-content/uploads/2024/09/48-1024x576.jpg)
Глава Freedom Holding Corp. Тимур Турлов, выступая на конференции ITS Ideas, посоветовал инвесторам рассматривать покупку акций компаний с малой капитализацией. По его мнению, крупный бизнес, показывающий успешные финансовые результаты, может в конечном итоге столкнуться с ужесточением государственного регулирования. Такие компании, скорее всего, и дальше продолжат зарабатывать, но их прибыль будет направляться не миноритариям, а государству.
«Я не ошибусь, если скажу, что сейчас мы движемся в такую эру, когда правительства будут неизбежно усиливать свое давление на лидеров продуктивности, потому что им не хватает денег. Расходы существенно растут, налоги не удается собирать так быстро, как хотелось бы, дефициты бюджетов достаточно большие – более того, это начинает угрожать экономической стабильности и гораздо сильнее оказывать давление на инфляцию. Многие экономисты называют бюджетный дефицит главным источником инфляции, что мы собственно активно видим в последнее время. Значит, государства будут пытаться каким-то образом отнять деньги у тех, у кого, по общему мнению рынка, они есть, тех, кто зарабатывает реально много», – сказал Турлов.
Он напомнил, что накануне СМИ сообщили об активизации антимонопольного расследования США вокруг крупнейшего производителя ИИ-чипов Nvidia. На фоне этого компания потеряла во вторник 9,5%, или $278,9 млрд рыночной стоимости, что стало самым крупным однодневным падением капитализации среди всех американских компаний. Состояние главы Nvidia Дженсена Хуанга сократилось разом на $10 млрд, до $94,9 млрд, что тоже является антирекордом.
«Такие вещи неизбежно будут происходить, поэтому будьте очень осторожными с той же самой великолепной семеркой (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia и Tesla), даже не потому, что они потеряют рынок. Они его не потеряют и по-прежнему будут оставаться лидерами эффективности. Это не значит, что их надо избегать в своих инвестициях. Это замечательные компании, которые хорошо научились зарабатывать деньги для своих инвесторов, но им придется столкнуться с рисками усиления госрегулирования, и, возможно, смелые прогнозы о том, что они легко вернут $4 трлн своим акционерам в ближайшие 10 лет – это не точно. Государства попробуют забрать хотя бы половину себе», – считает Турлов.
Он подчеркнул, что инвесторам следует смотреть шире – на те компании, которые никто не рассматривает. По его мнению, малый и средний бизнес сегодня будет сталкиваться с гораздо меньшим налоговым, антимонопольным давлением, а также госрегулированием, чем крупный. Он добавил, что это касается и Казахстана, упомянув недавнее послание президента Касым-Жомарта Токаева.
«Смотрите на очень успешный крупный бизнес не только с точки зрения базовых трендов и тех правил игры, которые есть. На самом деле государство вмешается в процесс почти неизбежно, перепишет те правила игры и все равно не даст их акционерам как-то заработать совсем уж неприлично много денег. Поэтому, акционеры, будьте осторожны прежде, чем платить за эти компании такие колоссальные деньги, потому что может выясниться, что их способность генерировать прибыль конкретно для вас окажется ограниченной. Им придется еще генерировать прибыль для огромного количества людей, о которых хочет позаботиться государство, перераспределяя все больше и больше денег в экономике», – заметил Турлов.
В качестве примера Турлов посоветовал обратить внимание на компании, которые работают в экосистемах крупных игроков, кто предоставляет для них услуги. Он добавил, что инвестировать в компании малой капитализации не так легко: не все из них прозрачны, хорошо управляемы и действуют в интересах своих акционеров, но среди них есть много хороших «историй». Турлов советует собрать портфель, в котором будут и высокодоходные облигации, облигации развивающихся стран и часть средних и небольших компаний.
В заключение Турлов отметил, что социальная ответственность компаний сегодня становится глобальным трендом, в том числе и потому, что социальные обязательства государств растут, и им становится сложно их выполнять. Он считает, что если компания имеет репутацию партнера государства, следует ESG-принципам, думает об устойчивом развитии, это обеспечит ей более благоприятные общие условия. В то же время игнорирование ESG-повестки несет для компаний, не только в США, огромные риски.