Главное к утру: дефляция в Китае, какой сектор обогнал бигтех, Morgan Stanley против облигаций

Аналитики советуют избегать облигаций развивающихся стран и вкладываться в акции коммунальных предприятий, указывая, что они уже превзошли по доходности американский бигтех. Между тем в Китае укрепляется дефляция, что угрожает стране затяжным кризисом по японскому сценарию. Об этих и других темах читайте в обзоре мировых СМИ за 9 сентября.

BofA делает ставку на акции коммунальных предприятий в период волатильности и смягчений от ФРС

Стратег по акциям Bank of America Савита Субраманьян считает, что высокая волатильность на фондовом рынке делает акции коммунальных предприятий более привлекательными. Субраманьян повысила вес сектора коммунальных – по ее мнению, доходность этого сектора будет даже выше доходности технологических компаний, пишет Bloomberg. «Предпочитайте черепаху (качество и доход) зайцу (рост и переоценка», — написала она в записке для клиентов, добавив, что доходность коммунальных предприятий сравнялась с доходностью Nasdaq «в долгосрочной перспективе».

С начала года субиндекс S&P 500 Utilities вырос чуть более чем на 19% и в 2024 году, вероятно, станет самым результативным из 11 секторов рынка, опередив сектор информационных технологий. Акции коммунальных предприятий, которые обычно приносят более высокие дивиденды, выросли более чем на 22% в 2024 году. Они также опередили технологические компании почти на 3%.

Снижение ставок ФРС может сделать акции коммунальных предприятий еще более привлекательными, уверена стратег. BofA ожидает, что ставки достигнут 3,25% к 2025 году. Тогда будут созданы условия, при которых дивидендная доходность акций коммунальных предприятий и недвижимости «станет более привлекательной, учитывая присущую им защиту от инфляции», уверена Субраманьян.

Китаю предрекают дефляционную спираль

Дефляция, которая сформировалась в Китае в 2023 году, нарастает и угрожает ухудшить перспективы второй по величине экономики мира, пишет Bloomberg. Опубликованные в понедельник данные подтвердили отсутствие роста цен в крупных секторах экономики наряду со снижением доходов населения. Bloomberg Economics и аналитики банков, включая BNP Paribas SA, предрекают дальнейшее снижение дефлятора валового внутреннего продукта страны.

Дефлятор ВВП рассчитывается путем вычитания реального роста ВВП из номинального роста ВВП. На конец июня он составлял -0,7%. Это будет означать самую продолжительную полосу дефляции в Китае с момента начала сбора данных в 1993 году.

«Мы определенно находимся в дефляции и, вероятно, переживаем вторую стадию дефляции, — сказал Робин Син, главный экономист Morgan Stanley по Китаю, ссылаясь на данные о снижении заработной платы. — Опыт Японии показывает, что чем дольше длится дефляция, тем больше стимулов в конечном итоге потребуется».

Опасность для Китая заключается в том, что дефляция может разрастись, как снежный ком, побуждая семьи, страдающие от сокращения зарплат, снижать расходы или откладывать покупки, в ожидании дальнейшего падения цен. В результате пострадают доходы корпораций и это приведет к сокращению инвестиций, зарплат и увольнениям сотрудников.

В секторах экономики, которые пользуются поддержкой правительства – электромобили, возобновляемые источники энергии – зарплаты уже снизились почти на 10% по итогам августа (данные Caixin Insight Group и Business Big Data Co). Опрос 300 руководителей компаний, проведенный Высшей школой бизнеса Чунгконга, показал, что рост затрат на рабочую силу в прошлом месяце был самым слабым с апреля 2020 года.

Подобный цикл мир уже наблюдал в Японии. Период с 1990-х годов стал известен как «потерянные десятилетия». Тогда за лопнувшим пузырем на рынках недвижимости и финансовых рынках последовала жестокая стагнация.

Morgan Stanley негативно оценивает долги развивающихся стран

Morgan Stanley исключил облигации Нигерии, Аргентины и Марокко из своей корзины привилегированных бумаг и добавил долговые обязательства Мексики и Румынии, которые стали «дешевле», говорится в записке, опубликованной в понедельник. В целом стратеги советуют применять осторожный подход к суверенным кредитам развивающихся рынков, сообщает Bloomberg.

По мнению аналитиков, снижение процентной ставки ФРС вряд ли приведет к значительному притоку средств в фонды облигаций. Стратеги рекомендуют инвесторам в краткосрочной перспективе проявлять «медвежий» настрой в отношении данного класса активов, повышая уровень наличности в своих портфелях. Оценки спредов в развивающихся экономиках «далеки от дешевых», бюджетные счета «продолжают ухудшаться почти по всем направлениям», а экономический рост замедляется. При этом данные по Китаю за август будут слабыми, считают стратеги.

Продажи автомобилей в Китае падают пятый месяц подряд

В Китае продолжают снижаться продажи автомобилей, сообщает Reuters. Данные за август показали пятый подряд отрицательный результат. Однако продажи полностью электрических и подключаемых гибридных моделей растут, на это влияют субсидии правительства.

Данные Китайской ассоциации легковых автомобилей (CPCA) в целом по рынку показали, что продажи упали на 1,1% по сравнению с тем же месяцем годом ранее, до 1,92 млн автомобилей. По отношению к июлю продажи снизились на 3,1%. Цифры отражают снижение потребительского доверия, при этом число покупок автомобилей в первый раз отстает от числа сделок по обмену.

Более половины дилерских центров понесли убытки в январе-июне, что на 7,3 процентных пункта больше, чем годом ранее, показали данные Ассоциации автомобильных дилеров Китая. Так, убыточный China Grand Automotive Services, второй по величине дилерский центр, в августе был исключен из котировального списка Шанхайской биржи после того, как его акции 20 дней подряд торговались ниже номинальной стоимости.