Торги акциями американского производителя сланцевого газа BKV начались в приложении Tradernet брокера Freedom Finance. Вскоре бумаги компании появятся на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BKV. Газовое подразделение таиландской энергокомпании Banpu вышло на биржу в период, когда его финансовые показатели ухудшаются, а краткосрочный спрос на углеводороды нестабилен.
Детали
Зарегистрированная в Денвере BKV разместила на Нью-Йоркской бирже 15 млн акций по $18 за бумагу, ниже целевого диапазона в $19-21. В результате компания привлекла $270 млн — на 10% меньше, чем планировала. По подсчетам Reuters, оценка компании на IPO составила $1,51 млрд. Букраннерами выступили Citi, Barclays, Evercore ISI, Jefferies и Mizuho Securities.
Основную часть дохода от IPO — приблизительно $230 млн — BKV планирует направить на погашение задолженности, финансирование капитальных затрат и других корпоративных целей, в том числе, расширение бизнеса по улавливанию углерода.
Материнская энергокомпания Banpu из Таиланда после IPO сохранила контроль над BKV. Через Banpu North America Corporation ей принадлежит около 76% голосующих акций газового подразделения.
Чем занимается компания
BKV работает на двух сланцевых месторождениях: Барнетт в Техасе и Марцеллус в Пенсильвании. На природный газ приходится около 80% добычи, остальные 20% — на СУГ. Формация Марцеллус — крупнейший источник природного газа в США. На долю месторождения Барнетт пришлось 6,2% всей добычи природного газа в Техасе в 2022 году. Основными конкурентами BKV являются TotalEnergies, Lime Rock Resources, Chesapeake Energy, Repsol USA, Coterra Energy и Southwestern Energy.
Что нужно знать инвестору
В первом полугодии текущего года BKV столкнулась с резким падением выручки (на 41%), операционными убытками и значительным сокращением денежного потока от операционной деятельности. По данным компании, в январе-июне она получила чистый убыток в $98,3 млн против прибыли в размере $60,8 млн за тот же период прошлого года. Сумма денежных средств и их эквивалентов на счетах BKV снизилась до $9,2 млн по состоянию на конец июня по сравнению с $22,4 млн годом ранее.
В настоящее время BKV не раскрывает планов по выплате дивидендов. Компания заявила, что ее дивидендная политика «находится на рассмотрении» совета директоров.
Контекст
Рынок IPO в США, который традиционно активизируется в сентябре после летнего затишья, в этом месяце получил дополнительную поддержку благодаря снижению процентной ставки Федеральной резервной системой. Восстановлению настроений инвесторов также способствуют ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ФРС в текущем году.
Что говорят аналитики
Основной риск для бизнеса BKV – волатильность цен на газ, которая может оказать давление на выручку компании и ее способность осуществлять капитальные затраты, отмечает аналитик брокера Freedom Finance Global Алем Бектемиров. Кроме того, предположения компании по поводу запасов могут оказаться неточными, что может повлиять на оценку запасов и объемы добычи и в дальнейшем привести к снижению выручки. По подсчетам Бектемирова, с учетом долга на балансе в $360 млн и наличности на балансе в $9,197 млн стоимость BKV можно оценить в $1,541 млрд или $18,3 на акцию.
Когда в ноябре 2022 года BKV подала заявку на листинг, ее выручка росла чрезвычайно быстрыми темпами. Решение выйти на биржу теперь, когда продажи резко упали, может оказаться не самым лучшим для компании, предупредил эксперт по IPO с 25-летним стажем Донован Джонс. Диапазон $19-21 за бумагу, в пределах которого компания предлагала купить свои акции, аналитик посчитал завышенным.
«Учитывая нестабильный и снижающийся спрос на углеводороды в краткосрочной перспективе, ухудшение финансовых показателей BKV и завышенной оценки, мой прогноз по IPO — «продавать» (игнорировать)», — написал Джонс за неделю до листинга.
С одной стороны, отметил Джонс, долгосрочные рыночные возможности для добычи природного газа и производства СПГ на месторождениях Барнетт и Марцеллус довольно велики и, могут значительно вырасти из-за роста спроса на экологически чистое топливо в средне- и долгосрочной перспективе. С другой стороны, BKV как публичной компании угрожает волатильность цен на природный газ из-за геополитики, а также постоянные регуляторные и экологические риски при добыче углеводородов.
