Nomura: бум на фондовом рынке Китая может обернуться крахом, как в 2015 году

Инвесторам следует приготовиться к тому, что крупнейшее ралли акций в Китае за последние 16 лет может смениться резким падением, предупредила Nomura. Одна из крупнейших брокерских компаний в Азии убеждена, что китайская экономика сейчас гораздо слабее, чем до пандемии.

Детали 

В самом мрачном варианте из тех, что привела Nomura в записке для клиентов, говорится, что «после мании на фондовом рынке последует крах, подобный тому, что случился в 2015 году». Тогда индекс Шанхайской биржи Shanghai Composite вырос более чем вдвое с сентября 2014 года к середине июня 2015 года и затем рухнул на 40% примерно за два месяца.

Сейчас подобный исход «гораздо вероятнее» более оптимистичных сценариев, считает Nomura. Если он реализуется, китайский ЦБ может включить печатный станок для экстренных вливаний ликвидности в экономику. В этом случае отток капитала станет массовым, а юань обесценится.

«Хотя оценки фондового рынка и кредитное плечо еще не достигли экстремальных уровней, экономические основы ухудшились из-за многочисленных потрясений и продолжительного замедленного роста», — цитирует CNBC записку Nomura. Брокерская компания напомнила о том, что ралли последних двух недель в Китае предшествовали почти четыре года кризиса на рынке недвижимости, рост долгов муниципалитетов, усиление напряженности в отношениях с Западом и другие негативные факторы. «Хотя инвесторы пока еще могут позволить себе наслаждаться бумом, необходима более трезвая оценка ситуации», — подытожила Nomura. 

Базовый сценарий Nomura — это пузырь, который лопнет «в меньших масштабах». В этом случает Пекин примет финансовые меры для стабилизации экономики и поддержки регионов, но не сможет решить структурные проблемы и навести порядок в секторе недвижимости.

Что говорят другие аналитики

Руководство Китая не может допустить, чтобы обвал фондовых рынков 2015 года повторился, считает управляющий директор Evercore по Китаю Нео Ван. По мнению экономиста, сейчас у властей больше способов поддержать стоимость акций, пишет Bloomberg. В частности, Пекин еще не использовал такие финансовые инструменты, как свопы и перекредитование, отметил он.

Стратег HSBC Аластер Пиндер повысил рейтинг китайских акций до «выше среднего» и заявил, что «еще не поздно войти в ралли». Лора Ванг из Morgan Stanley считает, что акции в Китае могут вырасти еще на 10-15%, если правительство расширит список мер поддержки экономики.

Как растут китайские акции

Акции, торгующиеся в материковом Китае, дорожали девять дней подряд, пока биржи 1 октября не закрылись на так называемую золотую неделю по случаю празднования Дня КНР. Последний торговый день перед праздниками стал лучшим с 2008 года.

В Гонконге, где был лишь один выходной по случаю праздника, акции крупнейших китайских компаний росли 13 торговых дней подряд. 3 октября трейдеры взяли паузу, чтобы зафиксировать прибыль. В пятницу ралли возобновилось, и базовый гонконгский индекс завершил неделю на самой высокой отметке с января 2023 года.

Контекст

Настроения по отношению к акциям в Китае резко изменились на прошлой неделе, когда Пекин объявил об одном из самых масштабных за последние десятилетия пакете мер поддержки экономики. Он включает снижение процентных ставок, высвобождение средств из банковских резервов и дешевые кредиты компаниям для выкупа акций. Кроме того, несколько китайских мегаполисов ослабили ограничения на покупку жилья, а ЦБ обязал коммерческие банки снизить ставки по выданной ипотеке. Дополнительным стимулом для инвесторов стало сообщение «Синьхуа» о рекордном пассажиропотоке в первый день праздников — признаке того, что потребительский спрос в Китае растет.