Аналитики Freedom Broker советуют приобретать бумаги финтех-компании Kaspi.kz после выхода финотчетности за третий квартал 2024 года. Они ожидают, что на NASDAQ цена на американские депозитарные акции вырастет на 22%, со $108,4 до $132.
«В модели оценки мы обновили общие финансовые показатели, которые в целом остались примерно на прежнем уровне, а также снизили стоимость собственного капитала. В итоге наша обновленная целевая цена одной АДР Kaspi.kz снизилась до $132 с потенциалом роста в 22% от текущей цены. Рекомендация повышена — с «Держать» на «Покупать», – говорится в сообщении брокера.
Freedom Broker назвал отчет финтех-компании за июль-сентябрь «умеренно позитивным», по большей части потому, что были обновлены квартальные рекорды по доходам (на 31% год к году, до 284 млрд тенге) и по прибыли (274 млрд тенге, рост на 18% год к году).
Важнейшим событием аналитики назвали покупку турецкого маркетплейса Hepsiburada за $1,72 млрд. Freedom Broker отмечает, что цена приобретения оказалась значительно выше рыночной стоимости на $643 млн, «что вполне нормально, учитывая контрольный пакет». Тем не менее эта разница была учтена в модели оценки как текущий прямой негативный эффект от сделки.
«Приобретение Hepsiburada открывает большие возможности для роста компании, учитывая низкую степень проникновения e-commerce в Турции. Однако текущие невысокие показатели прибыльности компании и нестабильная макроэкономическая ситуация в Турции остаются основными факторами беспокойства. Отметим, что цена приобретения заметно превысила текущую рыночную стоимость актива и его стоимость до объявления сделки, из-за чего мы снизили нашу оценку», – пояснили эксперты.
Они добавили, что риски также увеличивает тот факт, что Kaspi.kz финансирует сделку полностью наличными. Аналитики считают, что полный эффект сделки на стоимость компании будет оценен позже, с учетом завершения процесса приобретения.
Среди позитивных факторов, которые повлияли на оценку бумаг Kaspi.kz, повлияло превышение собственных прогнозов роста фирмы на 2024 год, а также рост количества пользователей приложения Kaspi.kz на протяжении второго квартала подряд до 9,6 млн человек (на 9,1% год к году).
«Компания продолжает оправдывать собственные прогнозы, которые, хотя и слегка ухудшились, все же остаются в рамках наших предположений в модели оценки. Прогноз руководства по росту чистой прибыли также остается на прежнем уровне», – добавили аналитики.
К примеру, объем доходных транзакций в сегменте Payments за июль-сентябрь вырос на 38% год к году, а за январь-сентябрь – на 24% год к году, тогда как руководство прогнозировало увеличение на 20%.
Кроме того, квартальные доходы сегмента Marketplace фактически выросли на 145% год к году по сравнению с ожиданиями руководства в 70%. Доходы сегмента Fintech за 9 месяцев увеличились на 24%, что также выше прогноза руководства на 2024 год в 20%. Кредитный портфель компании вырос на 38% год к году и на 8,1% квартал к кварталу, а его средняя годовая доходность составила около 24%.
По итогам торгов 25 октября стоимость депозитарных акций Kaspi.kz на NASDAQ составила $108,4 за бумагу, что на 1,6% ниже по сравнению с предыдущим торговым днем. На KASE стоимость глобальных депозитарных расписок сократилась на 0,5%, до $113,5. Цена на простые акции компании составляет 55 940 тенге, что на 0,5% ниже по сравнению с предыдущим торговым днем.
