Как приобретение Hepsiburada отразится на Kaspi.kz, рассказали международные аналитики

Приобретение крупного турецкого маркетплейса Hepsiburada не повлияет на рейтинг Kaspi.kz. Об этом сообщает международное рейтинговое агентство Fitch Ratings. Аналитики считают, что турецкий маркетплейс не принесет компании огромной прибыли.

«Высокая способность Kaspi.kz генерировать денежные средства и ограниченная задолженность Hepsiburada означают, что сделка не окажет значительного влияния на капитализацию и долговую нагрузку Kaspi.kz. Давление на рейтинги может возникнуть в случае будущих инвестиций Kaspi.kz в развитие турецкого бизнеса, если они существенно увеличат долговую нагрузку группы, хотя планы компании на этот счет пока недостаточно ясны», – говорится в сообщении. 

Kaspi.kz планирует приобрести Hepsiburada за счет имеющихся собственных средств и чистой прибыли. На конец третьего квартала 2024 года на счетах компании имелся $1 млрд, а в 2025 году аналитики Fitch Ratings прогнозируют чистую прибыль Kaspi.kz на уровне около $2,5 млрд. 

«После окончательного расчетного платежа к концу третьего квартала 2025 года и при условии сохранения стабильных дивидендных выплат (в среднем 67% чистой прибыли за период с 2022 года по 9 месяцев 2024 года), а также умеренного двузначного органического роста активов, мы ожидаем, что коэффициент собственного капитала к активам группы (18% на конец третьего квартала 2024 года) умеренно снизится, но быстро восстановится в начале 2026 года за счет удержания прибыли», – полагают эксперты. 

Аналитики Fitch Ratings считают, что приобретение Hepsiburada существенно не повлияет на высокую прибыльность и капитализацию Kaspi.kz. Эксперты объясняют это небольшими активами Hepsiburada (всего 4% от активов Kaspi.kz на конец второго квартала 2024 года) и крайне низкой задолженностью компании. 

«На доходы Hepsiburada пришлось значительные 22% от совокупной выручки группы за первые шесть месяцев 2024 года, однако из-за скромной чистой прибыли Hepsiburada в настоящее время не сможет внести значительный вклад в конечный финансовый результат группы. Соответственно, риски, связанные с ведением бизнеса в более рискованной экономической среде Турции (Fitch присваивает Турции рейтинг BB-/Стабильный), должны быть управляемыми, поскольку Hepsiburada значительно меньше, чем Kaspi.kz», – отметили в агентстве. 

Аналитики считают, что рейтинг Kaspi.kz может ухудшиться, если Hepsiburada потребуется значительные инвестиции со стороны Kaspi.kz для поддержки своего роста и развития. 

«Это особенно вероятно, если Kaspi.kz направит существенную часть своих прибылей на поддержку Hepsiburada или возьмет на себя значительные долги (включая на уровне холдинговой компании) для финансирования этих инвестиций», – утверждают эксперты. 

На данный момент Kaspi.kz и ее дочерней организации Kaspi Bank присвоен рейтинг  «BBB-» /прогноз «Стабильный». 

В середине октября Kaspi.kz заключил соглашение о приобретении примерно 65% акций Hepsiburada. Общая сумма сделки составляет около $1,13 млрд. Ожидается, что она будет завершена в начале 2025 года после получения необходимых разрешений от турецких регуляторов и выполнения всех юридических процедур.