Новое IPO в Tradernet: один из крупнейших экспортеров СПГ в США Venture Global
Предварительные торги акциями одного из крупнейших экспортеров сжиженного природного газа (СПГ) в США Venture Global начались в приложении Tradernet брокера Freedom Finance. Бумаги доступны по тикеру VG. Позднее в пятницу, 24 января, они появятся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Ожидается, что производители СПГ станут одними из главных бенефициаров второго президентского срока Дональда Трампа. Однако Venture Global в ходе IPO пришлось резко снизить свою целевую оценку.
Детали
Venture Global привлекла в ходе IPO $1,75 мрлд, сообщает Reuters. Она разместила 70 млн акций по $25 за штуку – в пределах заявленного диапазона от $23 до $27. Изначально, согласно заявке от 13 января, компания собиралась продать 50 млн бумаг по $40–46, чтобы выручить до $2,3 млрд и получить общую оценку до $110 млрд. Однако за три дня до листинга производитель был вынужден пересмотреть свои цели и снизить планку почти вдвое, после того как инвесторы не согласились с его оценками долгосрочной прибыли от экспорта, писал Reuters. Кроме того, запрашиваемая цена размещения значительно превысила рассчитанную на основе мультипликатора прибыли стоимость бумаг конкурента – Cheniere Energy, крупнейшего экспортера СПГ в США.
Решение снизить ценовой диапазон IPO Venture Global стало неудачей для Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Bank of America, организовавших сделку, и удар по надеждам Уолл-стрит на восстановление активности на рынках акционерного капитала в 2025 году, отмечает Financial Times.
Venture Global предложила на IPO два вида голосующих акций: акции класса A, каждая из которых дает право один голос, и акции класса B с правом на 10 голосов. Акции класса B принадлежат компании и ее партнерам, которые после листинга контролируют 98,8% голосов акционеров. Доходы от их размещения компания направит на поддержку роста и общие корпоративные цели, включая капитальные вложения и проекты по развитию трубопроводов.
Чем интересна компания
Venture Global основана в 2013 году. Компания разрабатывает и управляет проектами по сжижению и экспорту природного газа в Луизиане. Она использует модульный подход к разработке проектов, при котором каждый объект включает в себя более 18 линий сжижения. Пока Venture Global управляет лишь одним объектом – экспортным терминалом Calcasieu Pass проектной мощностью 10 млн тонн в год на судоходном канале Калкасье. Компания планирует пять проектов с ожидаемой пиковой мощностью 143,8 млн тонн в год. Среди ее клиентов — Shell, BP, Orlen и Edison.
В третьем квартале 2024 года Venture Global получила $294 млн чистого убытка против чистой прибыли в $781 млн за тот же период предыдущего года. Это было в основном обусловлено убытками от ранее прибыльных деривативов и сокращением дохода от операционной деятельности. Квартальная выручка снизилась с $1,054 млрд до $926 млн, из-за уменьшения объемов продаж СПГ от пусконаладочных партий на $147 млн, объяснила компания.
Что об акции думает Freedom
Снижение оценки Venture Global может позитивно повлиять на спрос на IPO со стороны крупных инвесторов, считает аналитик Freedom Finance Алем Бектемиров. Среди основных рисков для бизнеса компании он назвал возможные ошибки, которые могут повлиять на производительность в будущем, и волатильность цен на газ. Аналитик также предупредил, что производитель может столкнуться с конкуренцией на рынке – с QatarEnergy, BP, Chevron, ConocoPhillips, ExxonMobil, Shell и другими энергетическими гигантами.
Из плюсов аналитик Freedom выделил следующие:
— поддержка отрасли со стороны администрации Трампа и рост сектора в целом (акции конкурента Cheniere Energy за 2024 год выросли более чем на 45%);
— рост спроса на СПГ в мире и переход на возобновляемые источники энергии;
— способность компании выводить СПГ на мировой рынок быстрее конкурентов и с меньшими затратами;
— заключенные контракты на 39,25 млн тонн в год на 19 лет по фиксированной цене, что предполагает общий доход в $107 млрд
Что говорят другие аналитики
«Хотя история роста Venture Global убедительна и отличается от других, инвесторы выступили против почти 20-кратного мультипликатора EV/Earnings (похож на популярный показатель P/E (Price to Earnings), но вместо рыночной цены акций в числителе используется стоимость предприятия (Enterprise Value). – «Курсив»), в то время как ее конкурент Cheniere торгуется с 12-кратным мультипликатором», — сказал главный инвестиционный директор хедж-фонда Gallo Partners Майкл Альфаро. «Пересмотренный диапазон существенно сокращает этот разрыв, приближая Venture Global к 13-кратному мультипликатору», – подчеркнул он.
Первоначальная оценка Venture Global в $110 млрд ставила компанию выше нефтяного гиганта BP с рыночной стоимостью $83 млрд, и эта цена была слишком амбициозной, учитывая проекты, которые будут реализованы только через десять лет, заявил управляющий директор консалтинговой компании Enverus Эндрю Гиллик. Новая оценка более реалистична и основана на ближайших возможностях, считает он.
Контекст
Venture Global вышла на биржу в то время, когда производители СПГ готовятся стать одними из главных бенефициаров второго президентского срока Трампа. Сразу после вступления в должность он отменил введенный администрацией Джо Байдена мораторий на выдачу лицензий терминалам СПГ и поручил министерству энергетики США начать рассмотрение заявок «как можно скорее».
_______________________
Клиенты Freedom Broker смогут торговать акциями Venture Global до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер VG.
