AERC ухудшил прогнозы по инфляции в Казахстане
Аналитики Applied Economics Research Centre (AERC) повысили прогнозы по инфляции в Казахстане на январь и февраль 2025 года. Годовая инфляция в январе ожидается на уровне 8,6% против 8,45% в предыдущем (декабрьском) обзоре центра, в феврале – 8,3% против 8,17%. Повышение прогноза аналитики связывают с рядом внутренних и внешних факторов, оказывающих давление на экономику Казахстана.
AERC отмечает, что пересмотрел предыдущую оценку инфляции на январь 2025 года в сторону незначительного повышения. Так, месячная инфляция в январе ожидается на уровне 0,85% против 0,77% в предыдущем обзоре. Несмотря на повышение прогноза, январская месячная инфляция предполагается на более низком уровне, чем в декабре. Замедление ожидается на фоне повышения базовой ставки Нацбанком до 15,25% в конце ноября 2024 года. Таким образом, AERC прогнозирует, что годовая инфляция в январе 2025 года (8,6%) останется на уровне декабря 2024 года.
Февральский прогноз в AERC пересмотрели в сторону незначительного повышения на фоне высокой фактической инфляции в декабре. Месячный индекс потребительских цен ожидается на уровне 0,82% против 0,87% в предыдущем обзоре. Понижение прогноза месячной инфляции также связано с повышением базовой ставки.
Учитывая фактическую динамику в декабре и прогноз на январь и февраль, AERC составил прогноз инфляции на март 2025 года. Центр ожидает дальнейшее замедление месячной инфляции до 0,79%, а годовая инфляция составит 8,46%.
В AERC отмечают, что денежные агрегаты продемонстрировали внушительный рост в конце 2024 года. Так, денежные агрегаты М2 и M3 (денежная масса) только за декабрь выросли сразу на 7,5% и 7,2% соответственно. В то же время денежная база за декабрь выросла на рекордные 16,4%, компенсировав сокращение на 7,4% в ноябре.
«Важно заметить, что денежные агрегаты также резко выросли в конце 2023 года, вследствие чего месячная инфляция складывалась повышенной в первые месяцы 2024 года. Внушительный рост денежных агрегатов, безусловно, является сильным проинфляционным фактором, оказывая повышательный эффект на уровень цен первой половины 2025 года», – отметили аналитики AERC.
Денежная масса (М3) – наиболее полный денежный агрегатор, в который входят наличные деньги в обращении, а также текущие и расчетные счета, и депозиты населению и бизнесу в тенге и иностранной валюте. В отличие от денежной массы, M2 не включает в себя депозиты населения и бизнеса в иностранной валюте.
Также, по мнению аналитиков AERC, ослабление курса тенге и хронически высокие инфляционные ожидания населения оказывают внутреннее проинфляционное давление на экономику Казахстана.
В центре отмечают, что трансферты и прямые валютные интервенции со стороны Нацбанка оказали поддержку тенге, сглаживая волатильность. Однако динамика за последние месяцы указывает на то, что внешние и внутренние факторы, оказывающие давление на тенге, перевешивают поддержку Нацбанка.
Кроме того, медианная оценка ожидаемой инфляции в следующие 12 месяцев продолжила расти в декабре на фоне ускоряющейся фактической инфляции. Показатель составил 14,6% против 14,1% в ноябре 2024 года. Отсутствие заякоренных инфляционных ожиданий является сильным проинфляционным фактором для экономики Казахстана, считают в AERC.
Среди внешних факторов, влияющих на инфляцию в Казахстане, в AERC отметили:
- ускорение годовой инфляции в России (с 8,87% в ноябре 2024 года до 9,51% в декабре), которое оказывает проинфляционное давление на экономику Казахстана через импортный канал;
- снижение индекса продовольственных цен ФАО в декабре (на 0,6 пунктов ниже, чем в ноябре – 127 пунктов) как благоприятный сигнал для продовольственной инфляции в Казахстане;
- растущие на фоне новых санкций против России цены на нефть. AERC ожидает сохранение восходящей динамики цен на нефть марки Brent в диапазоне 80,44-84,75 доллара за баррель при отсутствии дополнительных шоков или других значительных факторов.
«Рост цен на нефть исторически способствовал укреплению национальной валюты, но в условиях высокой геополитической напряженности фактор цены на нефть дает амбивалентный эффект на казахстанскую инфляцию», – отмечают аналитики.
