«Курсив» опросил экспертов и собрал мнения о том, каким может быть курс в паре тенге-доллар в 2026 году. Какие факторы окажут ключевое влияние на казахстанскую валюту и какие события в мировой экономике будут сдерживать рост доллара к другим валютам.
Может ли тенге еще больше укрепиться к доллару в начале 2026 года
Эксперт в области инвестиционного менеджмента и директор инвестфонда Vitis Korea Fund OEIC Ltd. Ольга Эм считает, что тренд на укрепление тенге может продолжиться, однако он будет нелинейным.
Даже при сильном начале года рынок делает откаты из-за сезонного роста импорта и платежей (дивиденды акционерам, закупки, бюджетные циклы). Эксперт привела три основных сценария для тенге на начало 2026 года:
- оптимистичный – цены на нефть будут высокими, глобальный индекс доллара стабильным, а в Казахстане будут идти дезинфляционные процессы – 480–495 тенге за доллар;
- базовый сценарий (цены на нефть умеренные, дезинфляция медленная, базовая ставка высокая) – диапазон: 500–530 тенге за доллар;
- негативный сценарий (слабые цены на нефть, усиление внешних рисков, ускорение инфляции) – уход в 540–580 тенге за доллар.
Финансист Расул Рысмамбетов отметил, что на ослабление доллара в мире будет влиять снижение ставки ФРС США. Из-за этого первые четыре месяца коридор для казахстанской валюты может сохраняться в пределах 500–530 тенге за доллар.
«Думаю, маловероятно снижение курса значительно ниже 500, возможно, 495 он может захватить. При этом я бы не советовал сейчас бежать и покупать валюту, пытаться выгадать на курсовой разнице без специальных знаний», – отметил финансист.
Что будет влиять на тенге в 2026 году
В качестве ключевых внешних факторов влияния на тенге Ольга Эм выделила цены на нефть и нефтяной экспорт, а также ожидания по ним, глобальную ситуацию с долларом – политику ФРС США и риск-аппетит, геополитику и санкционные риски и их влияние через торговлю и расчеты с ключевыми партнерами.
«Нефть в следующем году не даст мощного «ветра в спину» тенге, как в периоды высоких цен, но и не обязательно станет шоком. Скорее, все будет зависеть от отклонений от базового сценария (ОПЕК+, спрос Китая, глобальный рост). В 2025 году, например, рынок нефти демонстрировал устойчивость и «слабую геополитическую премию», что тоже влияет на ожидания 2026 года», – отметила эксперт по инвестиционному менеджменту.
Среди внутренних факторов ключевыми для тенге, по мнению Ольги Эм, будут инфляция и инфляционные ожидания, траектория базовой ставки и ликвидность в тенге, бюджетная дисциплина и квазифискальные расходы, импорт и потребительский спрос, а также действия Нацбанка и правительства.
Эксперт отмечает, что рост ставки НДС в горизонте одного года может усилить инфляционное давление (через цены), повысить риск того, что Нацбанку придется дольше держать ставку высокой и увеличить неопределенность для потребления и импорта. При этом при стабильных мировых ценах на нефть повышение ставки НДС может вообще не сказаться на укреплении или ослаблении тенге.
Финансист Расул Рысмамбетов сравнивает факторы влияния на тенге с двухмоторной лодкой. С одной стороны, большое значение имеет ставка ФРС США. По прогнозам мировых аналитиков, она должна снижаться на протяжении 2026 года, что будет ослаблять доллар к другим валютам. С другой стороны, в апреле ожидается снятие моратория на рост цен на коммунальные услуги. Отпуск цен будет ослаблять тенге за счет ускорения инфляции.
«На валюту будут действовать сразу два фактора с разных сторон. Что касается прогнозов по нефти, то сейчас некоторые говорят о $55 за баррель, но, я думаю, будет $60-65. Нефть редко падает ниже $60 в нормальных условиях, когда нет пандемии или чего-то подобного. При этом в 2026 году ожидаются большие траты правительства на инфраструктуру, коммунальные объекты, ТЭЦ. В связи с этим можно ожидать ускорения инфляции не на уровне 9–10%, а до 12–13%», – отметил Рысмамбетов.
Эксперт считает, что в начале года можно ожидать сохранения базовой ставки на текущем высоком уровне – около 18%. Налоговая реформа, по словам финансиста, не должна оказать существенного влияния на тенге, так как основные шоки от нее уже произошли в конце 2025 года, и бизнес по возможности начал повышать цены.
Каким будет тенге к концу 2026 года
Ольга Эм отметила, что при отсутствии резких шоков по нефти в первом квартале 2026 года тенге может колебаться в диапазоне 495–535 тенге за доллар. К середине года диапазон может расшириться до 520–560 тенге за доллар, если цены на нефть будут ближе к $55–60, а инфляция в стране останется высокой.
К концу года эксперт дала такие прогнозы:
- базовый – 540-590 тенге
- оптимистичный – 510-540 тенге
- негативный – более 600 тенге.
Расул Рысмамбетов считает, что в долгосрочной перспективе прогнозировать курс тенге сложно. С апреля значительное давление на валюту должен оказать отпуск тарифов на коммунальные услуги, из-за чего можно ожидать ее умеренного ослабления. В целом при благоприятных условиях курс доллара в течение 2026 года может составить 510–530 тенге, а при менее благоприятных – 530–560 тенге за доллар.
Что прогнозируют аналитические организации
В своем макроэкономическом прогнозе на 2026–2028 годы аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) спрогнозировали, что средний обменный курс доллара к тенге составит 535. Курс на конец 2026 года, по их оценке, будет на уровне 544 тенге за доллар. На ослабление валюты будет влиять нефть, цены на которую ожидаются ниже среднего уровня за последние три года. Кроме того, в 2026 году должен сократиться объем трансфертов валюты из Нацфонда. При этом поддерживать тенге будут сохранение продажи валюты квазигоссектором, привлекательная доходность тенговых активов и рост несырьевого экспорта.
Ассоциация финансистов Казахстана в своем обзоре экономических прогнозов оценила, что в 2026 году доллар может вырасти до 553,6 тенге. Давление на тенге могут оказать снижение экспортной выручки от сырьевых товаров, ожидаемый рост импорта из-за запуска крупных инвестиционных и инфраструктурных проектов, а также планируемое сокращение трансфертов из Нацфонда в следующем году с 5,3 трлн до 2,8 трлн тенге.
В своем последнем макроэкономическом обзоре за октябрь специалисты Центра прикладной экономики AERC предположили, что в 2026 году среднегодовой курс сложится на уровне 551,36 тенге, что отражает ожидания снижения нефтяных цен и ослабления внешней поддержки валют стран – экспортеров сырья.
