Розничные инвесторы Казахстана все активнее вкладываются в высокодоходные облигации микрофинансовых организаций, отмечается в отчете AIFC «Навстречу рынкам капитала: обзор розничного инвестирования в Казахстане».
В 2024 году объем торгов такими бумагами вырос на 84,2%, а доля физических лиц в обороте вторичного рынка этого сегмента достигла 46,8%. Купоны по облигациям МФО достигают 16-22% в тенге – заметно выше стандартных банковских депозитов
Логика понятна: в условиях высокой инфляции и жесткой денежно-кредитной политики Нацбанка люди ищут инструменты с доходностью выше безрисковой ставки. Облигации МФО – один из немногих доступных вариантов.
Рынок облигаций в целом – пока не для физлиц
На долговом рынке розничные инвесторы пока уступают институциональным. По данным KASE за первые девять месяцев 2025 года, на вторичном рынке корпоративных облигаций физлица формировали лишь 23,1% оборота.
На первичном рынке разрыв еще больше: при размещениях корпоративных облигаций розничные инвесторы обеспечили всего 2,4% спроса – остальное забирают институциональные игроки.
Для сравнения: на вторичном рынке акций доля розничных инвесторов составляет 55,2% – более чем вдвое выше, чем на рынке облигаций.
Тем не менее доля физических лиц на рынке корпоративных облигаций выросла с 3,8% в 2021 году до 23,1% к сентябрю 2025-го.
Кто еще привлекает деньги розницы
Помимо МФО, розничный спрос концентрируется в бумагах лизинговых компаний, ломбардов и отдельных корпораций. В отчете также отмечается, что строительные компании тоже начали использовать облигации для привлечения сбережений населения – показательный пример здесь размещение бумаг BI Development на бирже AIX, которое продемонстрировало, по имеющимся данным, «сохраняющийся интерес казахстанских розничных инвесторов к высокодоходным долговым инструментам».
При этом даже в сегменте высокодоходных бумаг около половины объема торгов по-прежнему приходится на юридических лиц и профессиональных инвесторов. Розничные участники – заметная, но все еще меньшая часть рынка.
Общий масштаб рынка
По состоянию на середину 2025 года объем корпоративных долговых инструментов в обращении на KASE составлял около 13,7 трлн тенге, объем государственных ценных бумаг – около 30 трлн тенге.
Долговой сегмент остается основой казахстанского рынка капитала, однако розничные инвесторы пока осваивают его осторожно – точечно и преимущественно в высокодоходных нишах.
Ранее «Курсив» писал, что МФО в Казахстане массово становятся убыточными. Общая прибыль всех микрофинансовых организаций по итогам года составила 48,96 млрд тенге, снизившись более чем в два раза.
