Экономика Казахстана страдает из-за накопления средств на депозитах

Экономист и автор Telegram-канала «Комментарий» Эльдар Шамсутдинов считает, что значительная часть денег в экономике лежит на депозитах и не перетекает в реальный сектор. Основную ликвидность банкам и бизнесу дают средства казахстанцев.

Экономист проанализировал финансовый счет Казахстана за 2010-2024 годы. По его мнению, система замкнулась на внутренних источниках финансирования. Кредитование экономики со стороны домашних хозяйств за 14 лет выросло с нулевых значений до 4,6 трлн с ускорением в 2020 году. То есть люди стали больше кредиторами – они накапливают и дают экономике деньги через депозиты, инвестиции и другие источники.

Бизнес или нефинансовые компании, напротив, остаются в дефиците, то есть заимствуют, – на пике 5,5 трлн в 2023 году. Государство и банки ведут себя нестабильно – от профицита переходят к заимствованиям в разные годы.

Шамсутдинов замечает, что складывается ситуация, когда население через банки кредитует бизнес и государство.

«К 2024 году формируется модель, где домашние хозяйства дают ликвидность, банки перераспределяют, государство и корпорации потребляют. При этом внутри сектора домашних хозяйств наблюдается расслоение: рост депозитов сосредоточен у более обеспеченных групп, тогда как рост долговой нагрузки идет через потребительские кредиты и ипотеку», – отметил экономист.

При этом структура активов в стране смещена в пользу инструментов с низкими рисками. Основной вклад в их рост дают валюта и депозиты, а также ссуды и долговые ценные бумаги. Доля акций в активах остается незначительной и растет не такими темпами. При этом рост ссуд в структуре активов совпадает с ростом потребительского кредитования, что связывает динамику балансов напрямую с доходами населения.

Экономист отмечает, что денег в экономике образовалось много, но они лежат на депозитах и не поступают в реальный сектор. Отток средств идет только в импорт, ипотеку и приобретение авто. Экономика растет через долги, а не через реальное расширение производства и доходов.

По мнению Шамсутдинова, чтобы изменить эту ситуацию, нужен переток средств из депозитов в ценные бумаги – акции и облигации казахстанских компаний.

«Но для этого критична ликвидность: сегодня продать корпоративный бонд на вторичном рынке практически невозможно. Поэтому нужен вторичный рынок. Без изменения поведенческой модели капитал будет и дальше концентрироваться в низкорисковых инструментах, а рост останется функцией перераспределения внутренних сбережений с дальнейшим ростом расслоения доходов населения и импортозависимости экономики», – добавил эксперт.

Ранее экономист Руслан Султанов рассказал, что экономика Казахстана циклична по причине зависимости от сырья и непоспевающего и медленного развития несырьевых отраслей.