«Самрук-Қазына» впервые вышел на рынок Китая с панда-облигациями

Торжественная церемония листинга первых в истории Казахстана и всей Центральной Азии панда-облигаций, размещенных на внутреннем рынке Китая, прошла на площадке Astana International Exchange в Астане. Доходность по выпуску составила 2,18% годовых — один из самых низких показателей для подобных сделок.

Сделка стала знаковым событием и настоящим прорывом для развития рынка капитала региона (ранее только «КазМунайГаз» и Банк развития Казахстана привлекали юани через выпуск dim sum облигаций в Гонконге — прим. ред.).

Этот шаг открывает новый этап в диверсификации источников финансирования и расширяет доступ казахстанских компаний к азиатским рынкам капитала, отметил в интервью «Курсиву» управляющий директор «Самрук-Қазына» Айдар Рыскулов.

— Айдар Кайратович, почему именно панда-облигации и как в целом вы выстраиваете стратегию заимствований?

Фонд всегда стремится привлекать финансирование на наиболее эффективных и экономически выгодных условиях, диверсифицируя инвесторскую базу и валютный профиль.

Китайский внутренний рынок облигаций — один из самых крупных и ликвидных в мире, с относительно низкими ставками и сильной институциональной базой профессиональных инвесторов.

Доступ к этому рынку традиционно был ограничен для иностранных эмитентов, но в последние годы рынок постепенно открывается и для надежных эмитентов появляются новые возможности.

Мы приняли решение воспользоваться этой возможностью, начали активную подготовительную работу с осени прошлого года и зарегистрировали программу объемом до 10 млрд юаней.

Результаты нашего дебютного выпуска подтвердили правильность этой стратегии: мы увидели высокий интерес со стороны инвесторов, значительную переподписку книги заявок и, как следствие, формирование конкурентного и исторически низкого уровня стоимости заимствования для эмитента такого профиля.

— Какие параметры размещения?

— Первый выпуск был размещен в размере 3 млрд юаней со сроком обращения 3 года. Доходность составила 2,18% годовых — это исторически низкий уровень стоимости заимствования для подобных сделок. Это говорит о том, что фонду доверяют: у нас инвестиционный кредитный рейтинг, сопоставимый с суверенным. Высокий спрос со стороны инвесторов тоже подтверждает доверие к эмитенту и его кредитному качеству.

Для сравнения, сопоставимые по кредитному рейтингу эмитенты выходили на рынок дороже. Например, в конце прошлого года правительство Венгрии разместило трехлетние облигации на 4 млрд юаней под 2,5%, а правительство Шарджи — такие же трехлетние бумаги на 2 млрд юаней, но уже под 2,7%.

Важно подчеркнуть, что достигнутый результат — это не только удачное рыночное окно и выверенный тайминг. За этим стоит большая и системная работа: от анализа ситуации и правильного позиционирования до точной настройки спроса со стороны инвесторов.

И, конечно, это в первую очередь результат слаженной командной работы. Фонд и наши андеррайтеры — ведущие китайские банки (Bank of China, China International Capital Corporation, China Construction Bank и Deutsche Bank China) — вместе не просто успешно провели сделку, но и фактически задали новый бенчмарк для будущих размещений панда-облигаций.

— Почему сейчас компании смотрят в сторону юаня? Это временный тренд или новая реальность?

— Мы видим, что это уже не краткосрочный тренд, а часть глобального сдвига на рынке капитала. Во-первых, на фоне ослабления доллара и высокой волатильности на традиционных рынках инвесторы активно диверсифицируют свои портфели и ищут альтернативные валюты. Юань в этом смысле постепенно усиливает свою роль как одна из резервных валют.

Во-вторых, стоимость заимствований в юанях сегодня зачастую ниже, чем в долларах. Это связано с разницей в процентных ставках: в США сохраняется относительно жесткая денежно-кредитная политика, тогда как в Китае, наоборот, реализуется курс на монетарное стимулирование экономики.

Кроме того, Китай последовательно открывает свой внутренний долговой рынок для иностранных эмитентов. Упрощаются регуляторные процедуры, расширяется доступ инвесторов через такие механизмы, как Bond Connect (Bond Connect — это механизм, который позволяет международным инвесторам покупать и продавать облигации, обращающиеся на внутреннем рынке Китая, без необходимости открывать счета), повышается ликвидность рынка. Это делает привлечение финансирования в юанях не только выгодным, но и более удобным с операционной точки зрения.

В совокупности эти факторы формируют устойчивый интерес к юаневым инструментам как со стороны инвесторов, так и со стороны эмитентов.

— Можно ли ожидать, что другие казахстанские эмитенты последуют этому примеру?

— Мы считаем эту сделку важным шагом — по сути, она открыла Казахстану доступ к внутреннему рынку Китая и создала новое направление для наших эмитентов.

Мы были первыми в регионе, кто это сделал, и фактически проложили дорогу для остальных. Выход на этот рынок — небыстрый процесс: нужна серьезная подготовка и постоянная работа с инвесторами. Важно подробно рассказывать о стране, проектах, кредитной истории и перспективах.

Мы этим системно занимались — представляли Казахстан, текущие и будущие проекты, делились опытом сделок. В итоге у инвесторов появилось более понятное и целостное представление о стране, и сейчас мы видим стабильный интерес к нашему рынку.

При этом в прошлом году «КазМунайГаз» и Банк Развития Казахстана уже выходили на юаневые рынки капитала в Гонконге, и в целом формируется более широкая база практики и опыта.

Если наша сделка станет ориентиром для других эмитентов, это будет позитивным развитием для дальнейшего присутствия Казахстана на азиатских рынках капитала.

— На какие цели будут направлены эти заимствования?

— Средства направят на масштабную инвестиционную программу Фонда — это около 120 проектов общей стоимостью примерно 52 трлн тенге.

Это крупные инфраструктурные и стратегические инициативы — газопроводы, нефтехимия, энергетика, железнодорожная инфраструктура и промышленные проекты, формирующие основу долгосрочного экономического роста страны.

Проекты реализуются при поддержке Правительства и проходят многоуровневую экспертизу, как внутри Фонда, так и со стороны международных финансовых институтов и банков.

Фонд обеспечивает строгую дисциплину реализации: установлены четкие KPI, контрольные точки и механизмы мониторинга на всех стадиях проектов с применением лучших международных практик управления и контроля рисков.

Для инвестора это принципиально важно: вложения направляются в активы с прозрачным риск-профилем и предсказуемой доходностью.

Такие масштабные задачи требуют устойчивой базы долгосрочного финансирования и диверсифицированных источников ликвидности. В этом контексте выход на внутренний рынок Китая — это не разовая сделка, а элемент системной финансовой стратегии, направленной на обеспечение надежного и сбалансированного фондирования ключевых инвестиционных инициатив страны.