Денежная масса в Казахстане снова растет: бизнес вернул деньги на депозиты

В марте 2026 года денежная масса в Казахстане начала расти после паузы в начале года. Основной вклад в рост дали депозиты бизнеса, следует из анализа экономиста Руслана Султанова.

Широкие денежные агрегаты (M2 – сумма наличных денег в обращении, всех депозитов в тенге и переводимых депозитов в иностранной валюте и M3 – сумма наличных денег в обращении и всех депозитов вне зависимости от срочности и валюты; денежная масса) увеличились, тогда как денежная база восстановилась лишь частично. Это указывает на то, что деньги поступают в экономику через банковскую систему – за счет депозитов и остатков на счетах.

Отметим, согласно классификации Национального банка, в структуру денежной базы входят наличные деньги в обращении, а также депозиты и счета банков в Нацбанке. Основным источником наращивания денежной базы является эмиссия денег регулятором. В узком выражении речь идет почти о том же показателе, за исключением непереводимых депозитов банков в Нацбанке.

Объем M2 – вырос до 44,7 трлн тенге, на 2,2% за месяц, и на 16,6% в годовом выражении. Главным драйвером стал бизнес: он вернул ликвидность на депозиты после активных расчетов в начале года. Средства компании выросли с 12,5 до 13,2 трлн тенге – на 733,3 млрд тенге, или 5,9% за месяц.

Депозиты населения также продолжили расти и достигли 20,1 трлн тенге, увеличившись на 137,7 млрд тенге, или на 0,7% за месяц.

Общая денежная масса (М3) составила 51,1 трлн тенге. За месяц показатель вырос на 0,9%, а в годовом выражении – на 14,2%. При этом валютные вклады сократились: у населения – до 4,1 трлн тенге (–3,7% за месяц), у бизнеса – до 2,3 трлн тенге (–13%).

Денежная база в марте достигла 14,7 трлн тенге, увеличившись на 3,4% за месяц и на 7% за год. Основной рост обеспечили депозиты банков и других организаций в Нацбанке, которые выросли до 9,8 трлн тенге.

При этом узкая денежная база сократилась на 2,9% за месяц – до 9,1 трлн тенге. Резервные депозиты банков в Нацбанке также снизились – до 2,8 трлн тенге (–9,1%). Это означает, что рост общей базы обеспечили не обязательные резервы, а другие средства на счетах в Нацбанке, отмечает Султанов.

Наличные деньги в обращении практически не изменились и составили 4,5 трлн тенге (-0,1% за месяц). В годовом выражении показатель вырос на 4,6%. Стабилизация наличности связана с завершением постпраздничного периода и восстановлением повседневных расходов, резюмирует эксперт.

Деньги для текущих расчетов (агрегат M1 – сумма наличных денег в обращении и переводимых депозитов в тенге) выросли до 11,4 трлн тенге (+0,7% за месяц). Рост обеспечили как население, так и бизнес: у граждан переводимые депозиты увеличились до 2,1 трлн тенге, у компаний остатки на счетах – до 4,8 трлн тенге.

Экономист отмечает, что на динамику повлияли несколько факторов. Среди них – налоговый период в конце квартала, перераспределение ликвидности внутри банковской системы и высокая базовая ставка, при которой банки предпочитают держать средства в низкорисковых инструментах и на счетах в Нацбанке.

По оценке Султанова, март показывает завершение паузы начала года: денежная масса снова растет, прежде всего, за счет бизнеса. При сохранении этой динамики в апреле это может усилить спрос и, при ограниченном предложении, постепенно увеличить инфляционные риски.

«Пока март больше похож на восстановление после начала года, чем на новый виток перегрева», – подытоживает Султанов.

Ранее «Курсив» писал, что в конце 2025 года в финансовой системе Казахстана произошел резкий приток ликвидности. Причиной стали масштабные бюджетные выплаты, выполнение банками резервных требований и активный перевод средств в депозиты.