Почему тенге может ослабнуть уже во второй половине года, рассказали аналитики
Эксперты BCC Invest ожидают постепенный рост курса тенге со второй половины 2026 года. Давление на валютный рынок оказывает ухудшение счета текущих операций и рост импорта, указано в обзоре.
В своем макроэкономическом обзоре за первый квартал BCC Invest указали, что за этот период экономика в Казахстане замедлилась и практически находится в стагнации. По итогам января-февраля динамика сложилась на уровне 0,2%, а за три месяца рост составил 2,5% год к году, что существенно ниже средних темпов прошлых лет. Это связано со снижением добычи в нефтяном секторе. Снижение доходов от нефти частично компенсируется ростом поступлений по НДС и выпуском государственных ценных бумаг.
При этом импорт вырос быстрее, чем экспорт (8,3% против 6,3% год к году). Импорт демонстрирует устойчивый рост, связанный с началом реализации инфраструктурных проектов и сохранением высокого внутреннего спроса. Такая динамика ведет к ухудшению торгового баланса и оказывает давление на счет текущих операций, усиливая фундаментальные риски для валютного рынка. По итогам 2025 года дефицит счета текущих операций составил около $12 млрд.
Госдолг в Казахстане растет, а нефтяные доходы снижаются (–54%). Явление керри-трейдинга (когда иностранные инвесторы покупали ГЦБ Казахстана, конвертируя доллары в тенге), которое поддерживало курс тенге, все еще сохраняется, но его влияние на валютный рынок снижается до 15% от торгов.
Аналитики считают, что ослабление экономики формирует ситуацию, при которой необходимо снижать базовую ставку. Они прогнозируют, что с июля ставка снизится до 17% и далее до 16,5% к концу года. При этом тенге будет постепенно слабеть на фоне снижения ставок, ослабления риск-премии по нефти, падения добычи и давления со стороны счета текущих операций.
«Ухудшение счета текущих операций и рост импорта оказывают давление на валютный рынок. Дополнительным фактором выступает высокая фискальная активность, поддерживающая внутренний спрос. В базовом сценарии ожидается постепенное ослабление тенге к концу 2026 года», – отметили в BCC Invest.
Ранее финансист Расул Рысмамбетов заявил, что деэскалация конфликта в Иране приведет к постепенному ослаблению тенге. Если Нацбанк начнет снижать базовую ставку, тенге будет постепенно слабеть.
