Эксперт предупредил о грядущей девальвации тенге

С прекращением высокого предложения долларов США на казахстанском рынке тенге может существенно ослабеть (девальвировать) к доллару, считает эксперт Halyk Finance Мурат Темирханов.

«Мы считаем, что текущий курс тенге не отвечает фундаментальным факторам и после исчерпания источников повышенного предложения долларов США на рынок имеется вероятность значительного ослабления тенге. Неопределенность в отношении расширенного предложения валюты на рынок ограничивает возможность долгосрочного прогнозирования для участников валютного рынка и создает риски волатильности курса при исчерпании данных ресурсов», – отмечается в очередном исследовании.

По его мнению, при прекращении повышенного предложения долларов на рынок курс сформировался бы с учетом текущей рыночной конъюнктуры на уровне 500 тенге за доллар и выше.

«На встрече экспертов НБК отмечал, что курс на уровне 460-490 тенге за доллар НБК считает фундаментально обоснованным. Мы отмечаем, что в отсутствие полной информации по дополнительным источникам формирования предложения валюты и степени их стабильности, формирование курса носит менее предсказуемый характер, затрудняет оценку устойчивости текущего тренда, создавая риски краткосрочных колебаний, не связанных с макроэкономическими показателями», – сообщается в исследовании.

Бизнесу надо снять ограничения

Темирханов отмечает, что существенное влияние на рыночную конъюнктуру оказывают и регуляторные меры по управлению внутренним спросом. В частности, речь идет об ограничениях для юридических лиц. Юридические лица-резиденты обязаны предоставлять банку подтверждающие документы (валютный контракт и другое) для покупки безналичной валюты на сумму свыше $50 тыс. (в эквиваленте).

«Мы считаем, что установленные ограничения по покупке иностранной валюты юрлицами могут выступать сдерживающим фактором для развития валютного рынка в условиях дефицита эффективных инструментов хеджирования и недостаточной ликвидности рынка. Представляется целесообразным обеспечить свободное движение валютных потоков, позволяя курсу формироваться под воздействием рыночных механизмов спроса и предложения», – полагает эксперт.

Долларов на рынке слишком много

По итогам апреля курс тенге укрепился на 3,9%, до 463,09 тенге за доллар США – с 478,15 тенге на конец марта, что стало максимальным укреплением тенге за последние два года.

Значительное укрепление тенге в апреле и с начала 2026 года в целом является индикатором того, что предложение долларов США на валютный рынок в эти периоды существенно превышало спрос на валюту. 

В апреле 2026 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) зафиксировано существенное нарастание предложения иностранной валюты на фоне сохраняющихся высоких оборотов торгов.

Совокупный объем торгов составил максимальный с 2024 года показатель в $8,7 млрд. Для сравнения, торги долларами США в марте 2026 года составляли $6,7 млрд, а в апреле 2025 года – $5,4 млрд. В целом, в январе-апреле 2026 года торги долларами США составили $27,9 млрд, что на $9,2 млрд больше показателя аналогичного периода прошлого года.

С учетом укрепления тенге, такой существенный рост оборотов долларов США на бирже может быть объяснен только увеличением предложения валюты, отмечается в исследовании.

«При этом совокупные объемы предложения валюты из известных нам источников за первые четыре месяца 2026 года (продажи валюты из Нацфонда, продажи валюты по зеркалированию покупок золота, продажа 50% валютной выручки госкомпаний и продажа валюты для покупки ГЦБ нерезидентами) остались на уровне аналогичного периода прошлого года ($6 млрд). Объемы заимствований в долларах США со стороны правительства, государственных и частных компаний в январе-апреле 2026 года также были гораздо ниже прироста предложения валюты в $9,2 млрд», – сообщается в документе.

По информации Бюро национальной статистики, в январе-феврале 2026 года казахстанский экспорт вырос на 11,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом импорт также вырос на 11,4%, то есть давление на курс тенге со стороны внешнего торгового баланса было минимальным. 

В этих условиях возможный резкий рост предложения инвалюты на торгах мог быть связан с притоком прямых иностранных инвестиций (ПИИ), однако статистика по ним выйдет позже. При этом в официальных сообщениях и интервью представителей Национального Банка ПИИ не упоминались в качестве фактора роста предложения долларов США в текущем периоде.

Даже в случае подтверждения влияния ПИИ, данный источник валютной ликвидности характеризуется волатильностью и низкой прогнозируемостью, что не позволяет рассматривать его как фактор долгосрочной устойчивости рынка, отметил эксперт.

Доллар будет по 540 тенге?

Halyk Finance сохраняет прогноз, что при среднегодовой цене нефти на уровне $85 за баррель курс тенге к концу 2026 года может сложиться на уровне 540 тенге за доллар. Ключевыми факторами для этого станут высокий уровень инфляции, сужение профицита торгового баланса вследствие недостаточного роста экспорта, охлаждение инвестиционной активности нерезидентов на рынке ГЦБ, а также значительное сокращение продаж валюты из Национального фонда по сравнению с 2025 годом.

Вместе с тем аналитики могут пересмотреть прогноз в случае прояснения источников существенного расширения предложения долларов США на биржу за первые четыре месяца текущего года или в случае заметной активизации внешних заимствований в долларах США со стороны государственного и квазигосударственного сектора.

Официальный курс Нацбанка РК составляет 465,01 тенге за $1, на начало 2026 года он составлял 505,53 тенге за $1. Нефть марки Brent на торгах ICE котируется в моменте по $107,72 за баррель (-1,957%).

Нефть резко подорожала после атаки Израилем и США 28 февраля в отношении Ирана и последовавшим за этим обменом ударами, которые затронули не только Израиль и Иран, но объекты на территории стран Персидского залива (военные базы США, НПЗ), а также танкеры и другие суда. Предложение нефти из региона существенно сократилось после фактического перекрытия Ормузского пролива, разделяющего Иран и Оман, через который до войны проходило около 20 млн баррелей в сутки или около пятой части мировой нефти.

Министр энергетики Ерлан Аккенженов отмечал в начале марта, что стоимость нефти сохранится в районе $80 за баррель, но при цене в $100 за баррель Казахстан может получить дополнительно в Национальный фонд и бюджет $20 млрд, что сопоставимо со стоимостью двух нефтеперерабатывающих заводов или одной АЭС (предварительная цена по АЭС «Росатома» на 2,4 ГВт на берегу озера Балхаша – $15 млрд).