Казахстанская пенсионная система не обеспечивает заметного роста накоплений и все сильнее теряет доверие вкладчиков на фоне высокой инфляции. К такому выводу пришел экономист Рахимбек Абдрахманов, сравнив доходность ЕНПФ с пенсионными фондами стран ОЭСР.
По данным на 1 января 2026 года, пенсионные активы ЕНПФ достигли 25,8 трлн тенге. За год они выросли на 3,3 трлн тенге, или на 14,8%.
Напомним, пенсионные активы казахстанцев не просто хранятся в ЕНПФ, но активно инвестируются в различные финансовые инструменты для получения дополнительного дохода.
Эксперт отмечает, что нынешняя модель работы ЕНПФ ориентирована не столько на рост накоплений граждан, сколько на финансирование экономики через покупку государственных и квазигосударственных долговых бумаг. Из-за этого фонд получает более низкую доходность по сравнению с зарубежными пенсионными системами.
Согласно его анализу, средняя реальная доходность пенсионных фондов в Норвегии, Канаде и Австралии за длительный период составляет 3-5% в год после вычета инфляции. У ЕНПФ этот показатель за последние 10 лет составил около 4,3% суммарно, или примерно 0,42% в год. То есть это в 7-11 раз ниже, чем у фондов в странах ОЭСР.
При этом Абдрахманов подмечает, что формально положительная доходность не всегда означает сохранение покупательной способности накоплений. Если учитывать рост цен на базовые товары и услуги – продукты, ЖКХ и топливо – реальная стоимость пенсионных денег может и вовсе снижаться.
Отдельно экономист напомнил о разрешении на досрочное изъятие пенсионных накоплений, которое власти ввели в 2021 году после пандемии. Тогда часть вкладчиков получила возможность использовать «избыточные» средства на покупку жилья, лечение или передачу в управление частным компаниям.
По данным, которые в апреле 2026 года озвучил министр труда и социальной защиты населения Аскарбек Ертаев, за пять лет казахстанцы изъяли из ЕНПФ около 5 трлн тенге. Около 1 трлн тенге сняли граждане в возрасте от 20 до 35 лет.
Автор считает, что решение о снятии средств стало реакцией на последствия пандемии. По данным Азиатского банка развития, в 2020 году ВВП Казахстана сократился на 3,1%, экспорт упал на 27,5%, а уровень бедности вырос до 14% населения.
Абдрахманов отметил, что массовые изъятия поддержали рынок недвижимости и строительный сектор. В 2021 году цены на жилье выросли на 15-25% в зависимости от сегмента.
Однако сейчас власти постепенно возвращают пенсионную систему к модели долгосрочных накоплений. Для этого правительство повысило пороги достаточности для изъятия средств из ЕНПФ и привязало их к прогнозной инфляции.
Отдельно экономист сравнил структуру инвестиций ЕНПФ и зарубежных пенсионных фондов. В Казахстане около 60% портфеля фонда приходится на государственные и квазигосударственные бумаги, а общая доля облигаций достигает 75-80%. На акции приходится лишь 15-20%.
Для сравнения, пенсионные фонды стран ОЭСР держат в акциях в среднем 40-50% активов, а в облигациях – около 15-30%. Кроме того, они активно инвестируют в глобальные компании, инфраструктуру, недвижимость и другие альтернативные активы.
Эксперт пришел к выводу, что казахстанская пенсионная система остается зависимой от состояния одной экономики и уязвимой к высокой инфляции. По его оценке, пока инфляция в стране остается высокой, а инвестиционная стратегия ЕНПФ не меняется, доверие населения к пенсионной системе будет оставаться низким.
Ранее «Курсив» писал, что вкладчики ЕНПФ могут наблюдать временное снижение своих пенсионных накоплений. Причина – в инвестиционном доходе.
