Казахстанские МФО и глобальные финтех-компании наступили на одни и те же грабли. Разбираем ошибки и стратегии, которые работают.
По данным Национального банка, по итогам 2025 года 63 из 215 МФО в Казахстане закончили год с убытком. Совокупный убыток – 24,2 млрд тенге, общая прибыль всего сектора упала более чем вдвое. В августе того же года портфель МФО рухнул на 16,6%, за один месяц – до 1,5 трлн тенге.
Формальным триггером стало ужесточение требований АРРФР: с января 2026 года доля проблемных займов не должна превышать 10%. Но сама проблема возникла раньше: часть рынка росла быстрее, чем улучшала скоринг и управление просрочкой.
Казахстанские МФО попали в ловушку, которую хорошо знают в глобальном финтехе: годами наращивали портфель, не уделяя достаточно внимания качеству заемщиков. Когда регулятор затянул гайки, оказалось, что модели не выдерживают проверки.
Та же история в мировом масштабе
Это не казахстанская специфика. Финтех последнего десятилетия по всему миру жил по одной логике: расти быстро, захватывай долю рынка, прибыль – потом. Три показательных примера.
Klarna – шведский сервис рассрочки – в 2021 году оценивался в $45 млрд. К 2022-му оценка рухнула до $6,7 млрд: минус 85% за год. В 2023-м убыток составил $244 млн. Первая годовая прибыль в $21 млн появилась лишь в 2024-м, и то во многом благодаря продаже дочерней компании за $520 млн. Подробнее – в годовом отчете компании.
Chime, американский необанк (цифровой банк без физических отделений), в 2021 году был оценен в $25 млрд. В 2023 году убыток составил $203 млн, в 2024-м сократился до $25 млн – прогресс есть, но компания по-прежнему не вышла на прибыль спустя годы работы.
Affirm – еще один американский BNPL-сервис (рассрочка при оплате). В 2023 финансовом году убыток составил $985 млн. Компания публично торгуется на NASDAQ – ее финансовые результаты открыты. Прибыли нет до сих пор.
63 из 215 – МФО Казахстана закончили 2025 год с убытком (данные Нацбанка)
$244 млн – убыток Klarna в 2023 году
$985 млн – убыток Affirm в 2023 финансовом году
Почему это происходит
Механизм везде одинаковый. Компания привлекает капитал под обещание роста. Скоринговые модели не успевают за темпом выдачи – качество портфеля падает. Когда ставки растут или регулятор ужесточает требования – все рассыпается.
В Казахстане роль «инвестора с терпением» играло отсутствие жесткого регулирования. Пока АРРФР не ввело ограничения по NPL (non-performing loans – доля проблемных займов в портфеле), МФО могли держать растущую долю проблемных займов и продолжать работу. Теперь этот буфер исчез.
Высокий NPL – это не просто плохая статистика. Это сигнал, что бизнес-модель не работает на выбранном рынке или с выбранной аудиторией.
Стратегии, которые работают
Альтернативная модель строится на трех принципах. Первый – данные важнее скорости. Прежде чем масштабировать выдачу, нужно понять, кто возвращает займы, а кто нет. На зрелых рынках это занимает минимум полгода накопления данных.
Второй – диверсификация рисков. Высокий NPL на одном рынке должен компенсироваться низким на других – это работает, только если портфель действительно диверсифицирован географически или по продуктам. Третий – прибыль как условие роста, а не его следствие. Если экономика одного займа не сходится на малом масштабе, масштаб только умножит убыток.
Один из примеров компании, последовательно применяющей эту логику, – Aventus Group. За 17 лет работы в 20 с лишним странах группа не показала убытка ни разу. По данным компании за Q1 2026, чистая прибыль составила €24 млн при портфеле €393 млн. Группа реинвестирует прибыль вместо привлечения венчурного капитала, держит локальные команды на каждом рынке и использует скоринговые модели, обрабатывающие на основе данных тысячи переменных.
Это противоположная модель: рост не через постоянный внешний капитал, а через прибыль, локальные команды и жесткий контроль риска.
«Мы продолжаем видеть устойчивый спрос на доступные и эффективные финансовые услуги – как на развитых, так и на развивающихся рынках. Наш фокус остается неизменным: устойчивый рост, дисциплинированное управление рисками и создание долгосрочной ценности на всех рынках присутствия», – отмечает Андреюс Трофимовас, основатель и CEO Aventus Group.
Что это значит для Казахстана
АРРФР движется в правильном направлении: ограничение NPL до 10% с 2026 года – требование к МФО перейти от модели роста к модели качества. По данным регулятора, поэтапное ужесточение уже влияет на рынок: портфель МФО сокращается, число убыточных игроков растет. Это болезненно, но необходимо.
Для казахстанских МФО это означает конец простой модели: быстро выдать, быстро нарастить портфель, а качество заемщика разобрать потом. Новый лимит по проблемным займам заставляет рынок перейти от гонки за объемом к управлению риском.
Выживут не самые агрессивные игроки, а те, у кого сходятся три вещи: скоринг, стоимость фондирования и прибыльность одного займа. Остальные будут не расти, а постепенно выходить из статистики работающих компаний.
