Экономика Казахстана продолжает демонстрировать устойчивость, несмотря на ряд внешних и внутренних вызовов. К такому выводу пришла миссия Международного валютного фонда, работавшая в стране с 3 по 12 июня.
По итогам визита глава миссии МВФ Амина Лареш отметила, что рост экономики замедлился из-за сокращения нефтедобычи после чрезвычайной ситуации на объектах Каспийского трубопроводного консорциума. Если в конце 2025 года рост реального ВВП составлял 6,5%, то по итогам первых пяти месяцев 2026 года показатель снизился до 3,7%.
Сдержать более резкое замедление помогли отрасли услуг, транспорт, строительство и обрабатывающая промышленность, которые компенсировали снижение добычи нефти.
По оценке экспертов фонда, в целом по итогам 2026 года экономика Казахстана может вырасти примерно на 4,6%. Поддержку окажут высокие цены на нефть, несмотря на стабилизацию добычи, замедление кредитования населения и продолжающуюся бюджетную консолидацию.
Одним из главных рисков для экономики МВФ по-прежнему считает высокую инфляцию. Несмотря на снижение с 12,9% в сентябре 2025 года до 10,4% в мае 2026 года, показатель все еще значительно превышает целевой ориентир Национального банка на уровне 5%.
В фонде считают, что денежно-кредитная политика должна оставаться жесткой до тех пор, пока инфляция не начнет устойчиво приближаться к целевому уровню.
Особое внимание эксперты уделили решению Национального банка снизить базовую ставку в июне 2026 года на 100 базисных пунктов после улучшения инфляционной динамики и ужесточения условий ликвидности.
При этом МВФ предупреждает, что инфляционное давление может усилиться из-за нескольких факторов одновременно. Среди них – рост мировых цен, активизация квазифискальных расходов, финансирование крупных государственных проектов во втором полугодии и дальнейшее повышение коммунальных тарифов. В связи с этим фонд рекомендует продолжить меры по сокращению избыточной ликвидности через повышение резервных требований и расширение выпуска нот Национального банка.
В МВФ подчеркивают, что в случае остановки процесса снижения инфляции регулятору следует быть готовым вновь ужесточить денежно-кредитную политику.
По прогнозам фонда, благоприятная ценовая конъюнктура на нефтяном рынке и налоговая реформа помогут улучшить состояние государственных финансов. Ожидается, что новый Налоговый кодекс, цифровизация налогового администрирования и сокращение отдельных льгот позволят снизить ненефтяной дефицит бюджета уже в текущем году.
Кроме того, эксперты прогнозируют улучшение внешнеэкономических показателей страны. Если в 2025 году дефицит счета текущих операций составлял 4,1% ВВП, то в 2026 году он может смениться небольшим профицитом благодаря росту экспорта.
Международные резервы Казахстана, по оценке МВФ, остаются на комфортном уровне и способны покрывать почти десять месяцев импорта. Положительную оценку получил и банковский сектор. В фонде отмечают достаточный уровень капитализации, ликвидности и прибыльности банков.
Дополнительную устойчивость системе обеспечили макропруденциальные меры, включая отраслевой контрциклический буфер капитала для потребительского кредитования. Это позволило замедлить рост розничных займов до более умеренных темпов. При этом доля проблемных кредитов остается низкой, а сформированные банками резервы считаются достаточными для покрытия потенциальных рисков.
Среди основных угроз для экономики Казахстана фонд выделяет возможный новый всплеск инфляции, замедление притока инвестиций на фоне глобальной неопределенности и потенциальные перебои в работе Каспийского трубопроводного консорциума.
Одновременно МВФ видит и возможности для укрепления экономики. В частности, сохранение высоких цен на нефть, эффективная реализация правительственной программы по снижению инфляции и продуманная тарифная политика способны укрепить бюджетные и внешние резервы страны.
Эксперты фонда также призвали власти ускорить структурные реформы. Среди ключевых задач названы сокращение роли государства в экономике, развитие частного сектора, привлечение инвестиций, углубление рынков капитала и модернизация инфраструктуры.
Отдельно в МВФ отметили потенциал цифрового тенге. По мнению экспертов, его использование может повысить прозрачность бюджетных расходов и обеспечить более эффективный контроль за использованием средств бюджета и Национального фонда.
Ранее казахстанцам объяснили, почему рост экономики не спасает семьи от кредитов и долгов.
Кому могут отказать в кредите с 2027 года: что нужно сделать уже сейчас.
