Глава Нацбанка Тимур Сулейменов ответил на возможные опасения о том, что снижение базовой ставки сделает теңговые активы менее доходными и потенциально может снизить их привлекательность для иностранных инвесторов.
На фоне снижения ставки этот вопрос становится особенно актуальным: вложения иностранцев в казахстанский госдолг заметно выросли. В августе объем принадлежащих нерезидентам ГЦБ увеличился на 23,9 млрд теңге и достиг 2,6 трлн теңге. С начала 2026 года показатель вырос на 34,2%, а доля нерезидентов на рынке поднялась с 6,2% до 7,2%.
Если нерезиденты начнут массово выходить из государственных ценных бумаг Казахстана и конвертировать полученные теңге в валюту, это способно создать дополнительное давление на курс.
Сулейменов считает нынешнюю концентрацию иностранного капитала управляемой. Однако регулятор не хотел бы значительно увеличивать ее – ориентиром, после которого риски могут стать выше, он назвал примерно 10%.
«7,2% участия нерезидентов – это хороший показатель, но он далеко не такой высокий, как в других странах, там бывает и 15%, и 20%. Мы считаем, что 10% – это пожалуй потолок, мы не хотим сильно наращивать, при большем, конечно, те риски, о которых коллеги и эксперты говорят, они будут увеличиваться. Пока это абсолютно регулируемо. Мы не видим каких-то рисков», – заявил Сулейменов.
Опасения связаны с тем, что портфельные инвестиции могут быстро покинуть страну при изменении доходности или отношения инвесторов к риску. Сулейменов напомнил, что дискуссия о так называемых «горячих деньгах» велась и год назад.
По его словам, Нацбанк тогда исходил из того, что иностранный капитал не станет уходить при проведении ответственной макроэкономической и денежно-кредитной политики.
«Год прошел, мы ее действительно проводим. Никто не вышел, а, наоборот, только нарастают вложения в государственные ценные бумаги, они помогли нам снизить государственный долг на 2-3%. То есть больше спрос на бумаги Минфина, значит, ниже доходность», – сказал глава Нацбанка.
Сулейменов сравнил покупку ГЦБ иностранцами с размещением денег на банковском депозите. Пока инвестор доверяет финансовой системе и проводимой политике, приемлемая доходность дает ему стимул сохранять вложения. Если доверие исчезнет, ситуация может измениться.
По мнению главы Нацбанка, сохранение иностранных инвестиций, прежде всего, зависит от качества экономической и денежно-кредитной политики Казахстана.
«Пока международное инвестиционное сообщество видит, что мы сильны экономически и финансово, никто не будет эти деньги вытаскивать. А проводим ли мы ответственную политику, это зависит от нас, пока, мне кажется, мы с этим справляемся. И цифры об этом свидетельствуют. Никто не бежит, нам доверяют и свои деньги приносят к нам в виде портфельных инвестиций», – заявил Сулейменов.
Это означает, что Нацбанк сейчас не рассматривает присутствие иностранцев на рынке госбумаг как существенную угрозу для теңге. Но сам Сулейменов признает, что при дальнейшем росте их доли риски увеличиваются, поэтому регулятор не хотел бы значительно выходить за уровень около 10%.
